Bloomberg — La economía china sorteó la montaña rusa de los aranceles en mayo, incluso cuando el consumo interno probablemente se debilitó de nuevo, después de que el estímulo fiscal masivo del gobierno y el frontloading de los exportadores contrarrestaran los choques del exterior.
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Los datos oficiales previstos para el lunes mostrarán que la producción industrial y la inversión en activos fijos se mantuvieron estables, según la mediana de las estimaciones de los economistas encuestados por Bloomberg. Pero el crecimiento de las ventas al por menor, un indicador clave del consumo, probablemente se deslizó por debajo del 5%, con una contracción de la inversión inmobiliaria que se profundizó aún más.
La última instantánea de la economía ofrecerá la visión más completa hasta ahora de cómo China hizo frente a la agitación desatada por la guerra comercial del presidente estadounidense Donald Trump. Una tregua arancelaria alcanzada por Pekín y Washington a mediados de mayo dio un alivio temporal a las exportaciones de China que se habrían enfrentado a aranceles de hasta el 145% por parte de EE.UU..
Pero el panorama general de resistencia oculta vulnerabilidades que pueden convertirse cada vez más en un lastre para la economía en los próximos meses. Morgan Stanley estima que el crecimiento se situará en el 4,8% este trimestre, al tiempo que advierte de que “puede desacelerarse rápidamente” en la segunda mitad, “con unas exportaciones más lentas y un apetito de consumo flojo”.
Los analistas encuestados por Bloomberg prevén que el crecimiento del producto interior bruto se deslice hasta el 4,5% este año, significativamente por debajo del objetivo oficial de alrededor del 5%. En el primer trimestre se expandió un 5,4%.
“Dado que persisten los vientos en contra externos, y que la prioridad política general sigue siendo el fomento de la tecnología y la innovación, es posible que el desequilibrio entre la oferta y la demanda no se rectifique de forma decisiva”, señalaron en un informe los economistas de Morgan Stanley dirigidos por Robin Xing. “Seguimos viendo un crecimiento del PIB nominal inferior al esperado en 2025-26”.
Aún así, la relativa fortaleza de la economía en lo que va de año probablemente dará más tiempo al gobierno antes de que necesite desplegar más ayudas para apuntalar el crecimiento. El déficit presupuestario cuatrimestral de China alcanzó un máximo histórico, un estímulo al que siguieron en mayo los recortes del banco central de su tipo de interés oficial y del coeficiente de reservas obligatorias.
Aumentando la confianza de Pekín, EE.UU. y China acordaron mantener los aranceles en sus niveles actuales, más bajos, tras las conversaciones de ambas naciones en Londres.
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A pesar de un telón de fondo más favorable para el comercio, la prolongada crisis inmobiliaria de China, la presión deflacionista y la preocupación por el desempleo siguen amenazando la confianza de hogares y empresas.
Esto es lo que cabe esperar cuando la Oficina Nacional de Estadística publique los datos el lunes a las 10 de la mañana:
Consumo
Las ventas al por menor crecieron probablemente un 4,9% en mayo respecto a hace un año, frente al 5,1% del mes anterior. Aunque se han ralentizado con respecto al comienzo del año, sus resultados siguen siendo notablemente superiores a las cifras mensuales del año pasado.
En una prueba de la demanda de los consumidores, las vacaciones de cinco días del Día del Trabajo en mayo vieron cómo las ventas minoristas y de restauración se expandían a un ritmo más lento en relación con el año pasado, pero el gasto por turista aumentó modestamente respecto a 2024.
Los resultados mixtos ilustraron los retos a los que se enfrenta Beijing a la hora de confiar en el consumo interno para contrarrestar la sacudida de los aranceles estadounidenses sobre la economía.
Los hogares muestran pocos indicios de abandonar sus costumbres ahorradoras, con una confianza aún atenuada como consecuencia de la presión deflacionista y de un desplome inmobiliario de un año de duración.
Industria
La producción industrial de China se expandió probablemente un 6% en mayo, un aumento similar al de abril (6,1%).
El sector se ha beneficiado de los envíos anticipados de mercancías por parte de los exportadores para evitar los aranceles. La actividad de las fábricas se contrajo a un ritmo más lento en mayo, después de que un respiro en la guerra arancelaria desatascara los flujos comerciales.
A las empresas industriales chinas también les ha ido bien gracias al programa del gobierno para subvencionar las actualizaciones de equipos y bienes de consumo por parte de empresas y hogares. Aún así, abundan los signos de riesgo, con las exportaciones aumentando menos de lo esperado el mes pasado tras la peor caída de los envíos a EE.UU. en más de cinco años.
Inversión
La inversión en activos fijos probablemente siguió creciendo al 4% en los cinco primeros meses, en un repunte tras la ralentización de la segunda mitad de 2024.
El gobierno ha adelantado sus ventas de bonos este año, dando un impulso anticipado a la financiación de proyectos de infraestructuras.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Es poco probable que los datos de actividad de China correspondientes a mayo muestren un impulso del crecimiento gracias a la pausa en la guerra comercial entre EE.UU. y China. Un crecimiento de las exportaciones más lento de lo previsto sugiere que la reducción de los aranceles efectiva a mediados de mayo tardará más tiempo en afectar a la producción. Las vacaciones y los programas de subsidios probablemente apoyarán el consumo hasta cierto punto. Pero la atonía del sentimiento sigue siendo un lastre para el gasto”.
- Chang Shu y Eric Zhu. Para consultar el análisis completo, haga clic aquí
Es probable que el sector inmobiliario sufriera un mayor descenso de la inversión el mes pasado, reflejo de una caída continuada del mercado en general, después de que los anteriores signos de mejora resultaran fugaces.
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Es probable que continúe el mejor comportamiento del sector industrial en relación con el consumo, una preocupación para los responsables políticos si la demanda externa sufre más presiones.
“El impacto de los aranceles ha seguido siendo modesto hasta ahora”, señalaron en un informe los economistas de Macquarie Group Ltd. Larry Hu y Yuxiao Zhang. “Como resultado, los responsables políticos no necesitan cambiar el motor del crecimiento de las exportaciones/fabricación al consumo”.
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