Bloomberg — Los bonos del Estado a 40 años de Japón subieron después de que los inversores se amontonaran en una subasta de ese vencimiento el jueves, aliviando las preocupaciones sobre la deuda superlarga, incluso mientras se arremolinaban las incertidumbres políticas internas antes de la carrera por el liderazgo del partido gobernante de Japón.
La relación entre oferta y demanda, una medida de la demanda, se situó en 2,60 frente a los 2,127 de la subasta anterior y una media de 12 meses de 2,47. El rendimiento del bono a 40 años cayó 7 puntos básicos hasta el 3,31% tras conocerse los resultados.
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La venta se produce después de que el primer ministro japonés, Shigeru Ishiba, anunciara sus planes de dimitir a principios de mes, con el mercado especulando sobre quién podría ganar la carrera para sucederle y las implicaciones políticas del resultado. También se produce después de que el Ministerio de Finanzas propusiera el miércoles recortar la emisión de deuda de mayor vencimiento por segunda vez este año, una medida destinada a calmar la volatilidad de los mercados de bonos.
“Los resultados fueron fuertes, lo que hace que la curva de rendimientos sea propensa a aplanarse”, dijo Miki Den, estratega senior de tasas de SMBC Nikko Securities Inc. “Además de los elevados rendimientos, hubo una serie de factores de apoyo como el descenso de la volatilidad y la reducción de las emisiones”.
Los rendimientos han tocado recientemente máximos de varios años a medida que el Banco de Japón reduce sus compras masivas de bonos, además de las crecientes preocupaciones fiscales antes de las elecciones de líderes previstas para el 4 de octubre. Los inversores consideran en gran medida a la candidata Sanae Takaichi, ex ministra de Seguridad Económica, como una líder que podría aumentar el apoyo fiscal a la economía. Se considera que el ministro de Agricultura, Shinjiro Koizumi, otro de los favoritos, adopta una postura más prudente desde el punto de vista fiscal.
“Las preocupaciones fiscales excesivas están remitiendo”, dijo Katsutoshi Inadome, estratega senior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management. “No ha habido declaraciones extremas de Takaichi y también se está extendiendo la opinión de que podría no ganar”.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Parece que la promesa de subastas de liquidez mejorada más pequeñas en el cuarto trimestre y una curva de rendimientos más pronunciada es lo suficientemente buena para los inversores. Y eso es una señal positiva para los pares del G-10, donde la deuda a largo plazo necesita apoyo.
Los futuros del JGB son más suaves, pero es probable que eso refleje estrategias de aplanamiento de la curva entre los sectores a 10 y 40 años.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Las subastas de bonos superlargos de Japón han aportado recientemente cierto alivio a los mercados mundiales de renta fija, preocupados por el aumento del gasto público. La venta de deuda japonesa a 20 años de la semana pasada registró su mayor demanda desde 2020, y el apetito en una subasta a 30 años a principios de este mes estuvo en línea con su media de 12 meses.
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Takaichi dijo esta semana que Japón necesitará confiar en el exceso de ingresos fiscales para luchar contra el aumento de los precios al consumo, pero que la emisión de bonos del Estado “podría llegar a ser inevitable si la situación lo requiere.” También trató de distanciarse de los comentarios dovish realizados hace un año, afirmando que el Banco de Japón debe decidir los detalles de la política monetaria.
“En comparación con la zona a más corto plazo, donde se prevén subidas de tasas, estos bonos parecían relativamente baratos, lo que facilita su compra”, dijo Masayuki Koguchi, gestor jefe ejecutivo de fondos de Mitsubishi UFJ Asset Management Co. en Tokio. “Pero es poco probable que los rendimientos de los superlargos bajen de forma sostenible hasta que se aclare el objetivo del BOJ de subir las tasas”.
Con la colaboración de Mari Kiyohara.
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