Bloomberg — La división en la Reserva Federal se ha intensificado en las últimas semanas, con funcionarios que defienden posturas dispares antes de la reunión de política del banco central de diciembre, todo ello mientras el presidente Jerome Powell permanece en silencio.
El drama se intensificó el viernes cuando el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, a veces visto como un sustituto del jefe de la Fed, señaló su apoyo a un recorte de tasa después de que varios otros responsables políticos se inclinaran en contra de uno.
El propio Powell no ha hablado públicamente desde la última decisión del banco central sobre las tasas, el 29 de octubre. Pero un recuento de los comentarios recientes sugiere que los demás miembros con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto, encargado de fijar las tasas, están ahora divididos casi a partes iguales sobre qué hacer, casi asegurando que algunos votarán en contra de la decisión del 10 de diciembre independientemente del resultado.
Los disensos, que antes eran una rareza bajo el mandato de Powell, han aumentado este año. A medida que los funcionarios luchaban con los objetivos contrapuestos de apoyar un mercado laboral tambaleante y mantener la inflación bajo control, no ha habido un voto unánime desde junio. El cierre del gobierno, que retrasó la publicación de varios datos económicos clave, complicó aún más su capacidad para ponerse de acuerdo sobre qué objetivo priorizar.
“Al no estar Powell en este momento, está dejando que todos y cada uno de los miembros del Comité de Mercado Abierto tengan voz y sean escuchados”, dijo Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors y ex economista de la Fed. “Les está dando espacio para tener este desacuerdo, y eso es realmente algo bueno porque esto es duro y se deben tener estos debates”.
Mercados revueltos
El reciente tira y afloja ha revuelto las apuestas del mercado sobre el próximo movimiento de las tasas, ya que los operadores sintonizados con la opinión consensuada de la Fed cuentan ahora los votos entre los responsables políticos individuales.
De cara a la reunión de política monetaria de octubre, los inversores daban por segura una bajada de tasas en diciembre. Las probabilidades se desplomaron tras el estallido del sentimiento de halcones, cayendo brevemente por debajo del 30%, según los precios de los futuros de los fondos federales. Pero repuntaron por encima del 60% tras las declaraciones de Williams el viernes.
El banco central se ha enorgullecido durante mucho tiempo de tomar las decisiones sobre las tasas por consenso, y ha sido un sello distintivo del mandato de Powell al frente, que comenzó en 2018 y concluirá en mayo.
El bajo número resultante de votos disidentes en las ocho reuniones anuales de política de la Fed telegrafía la confianza en sus decisiones, y algunas investigaciones sugieren que garantiza una comunicación clara y eficaz de las intenciones del comité. Pero los críticos argumentan que también conduce a un “pensamiento de grupo” que suprime argumentos potencialmente importantes.
“Sobre lo del pensamiento de grupo, la gente que nos acusa de esto, prepárese. Puede que vean el menor pensamiento de grupo que hayan visto en el FOMC en mucho tiempo”, dijo el lunes el gobernador de la Fed, Christopher Waller.
Waller disintió de la decisión de la Fed de mantener las tasas estables en julio junto con su colega Michelle Bowman, la primera vez que dos gobernadores de la Fed votaban en contra de la presidenta en 32 años.
En la siguiente reunión, a mediados de septiembre, el gobernador Stephen Miran -que se unió a la junta de la Fed ese mes tras ser nominado por el presidente Donald Trump- votó en contra de la decisión de sus colegas de bajar las tasas un cuarto de punto, favoreciendo en su lugar una mayor reducción de las tasas.
En la reunión de la Fed del 28 y 29 de octubre, Miran volvió a disentir por la misma razón, mientras que el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, disintió en la dirección opuesta. Schmid quería mantener las tasas estables, argumentando que más recortes podrían reavivar la inflación.
Ese es un sentimiento que han expresado cada vez más responsables políticos de la Fed en las semanas posteriores. Cinco de los 12 funcionarios que votan la política este año han indicado que se inclinan por mantener las tasas el mes que viene.
“Tenemos que ser cuidadosos y cautos ahora sobre la política monetaria”, dijo esta semana el gobernador de la Fed, Michael Barr, que en el pasado se ha inclinado por dar apoyo al mercado laboral.
Otras palomas del pasado también han indicado que podrían sentirse más cómodos manteniendo las tasas estables el mes que viene. Entre ellos se encuentra el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, que no ha disentido en sus casi tres años en la Fed, pero dijo que lo haría si lo sintiera necesario.
“Si termino sintiéndome firmemente de una manera, y es diferente de lo que todos los demás piensan, entonces eso es lo que es. No pasa nada. Creo que eso es saludable”, dijo Goolsbee el jueves en una llamada con periodistas. “No creo que haya nada malo en disentir”.
Reconoció que este año ha habido más disensiones que en la historia reciente de la Fed, pero también lo calificó de saludable.
No es algo sin precedentes en el arco más largo de la existencia del banco central. Los desacuerdos abundaron en la década de 1980, cuando la Fed elevó las tasas a niveles punitivamente altos con el fin de reducir la elevada inflación, y en la década de 1990, cuando la persistente ansiedad sobre las presiones de los precios tenía a muchos responsables políticos preocupados por relajar demasiado la política monetaria.
“La incertidumbre es una característica omnipresente de la macroeconomía y de la formulación de la política monetaria”, dijo el viernes la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan. “Un responsable político no puede conocer con certeza el estado actual de cada aspecto relevante de la economía, y mucho menos saber exactamente cómo funciona cada parte de la economía o qué perturbaciones pueden llegar. Aun así, los responsables políticos deben tomar decisiones políticas”.
La decisión de diciembre se perfila como la más reñida en años. Algunos, como el economista jefe del Deutsche Bank, Brett Ryan, creen que Williams fijó un recorte con sus comentarios del viernes. Otros no están tan seguros.
“Realmente creo que sigue siendo una moneda al aire”, dijo Sahm.
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