Buenos Aires — El alto grado de incertidumbre que persiste en torno al rumbo de la política monetaria y fiscal en Argentina están afectando las decisiones de inversión. Mauro Cognetta, managing partner de Global Focus Investments, compartió en ese contexto su visión sobre las oportunidades y riesgos que enfrenta el mercado argentino para los años, recomendando una cartera diversificada para quienes cuenten con US$10.000 y deseen posicionarlos en activos locales.
El mercado argentino está pendiente de varias señales clave. Entre ellas, la acumulación de reservas internacionales por parte del Banco Central, la convergencia entre el tipo de cambio oficial y los paralelos, y la desaceleración de la inflación mensual. Además, la eventual salida de los controles cambiarios vigentes también será un factor determinante en las decisiones de inversión.
Estas variables no solo impactarán en los bonos soberanos, sino también en la renta variable y los títulos corporativos, todos ellos pilares de la estrategia recomendada por Cognetta.
Para la rotación y la toma de nuevas posiciones en los portfolios, los inversores también miran para atrás. Los bonos GD46 y GD30, por ejemplo, han subido 40,6% y 59,35% en lo que va del año, respectivamente, mientras que los ADRs argentinos también han volado: Vista Energy (VISTA) (+61,6%) y Grupo Financiero Galicia (GGAL) (+181,8%). El Merval, por su parte, registra una suba de 95% desde el 1 de enero.
Ante esos datos, Cognetta sugiere revisar posiciones y estar atentos a posibles correcciones. “Es importante tener en cuenta los riesgos y no dejarse llevar solo por las subas recientes”, advierte Cognetta.
En definitiva, con un enfoque en la diversificación, el control de riesgos y una mirada atenta a las señales macroeconómicas, la estrategia de Global Focus Investments ofrece un esquema para quienes busquen invertir en Argentina en un horizonte de tres años o más. La clave será mantenerse flexible ante la evolución de los factores locales e internacionales que continúan afectando al país.
}VER MÁS: Mindlin relativizó el impacto del cepo: “Es más un problema para las empresas extranjeras”
Una cartera diversificada: clave para navegar la volatilidad
Cognetta destaca que para un inversor con un horizonte de tres años, la diversificación es clave. Según su análisis, una cartera óptima debería asignar el 40% a acciones, el 15% a títulos corporativos y el 45% restante a bonos soberanos en dólares. Este enfoque busca equilibrar el potencial de crecimiento de las acciones con la estabilidad relativa que ofrecen los bonos y las obligaciones negociables.
En cuanto a la renta variable, Cognetta sigue apostando por Vista Energy, destacando su solidez en un sector energético clave para la economía argentina. También incluye a Edenor, que se beneficia del crecimiento esperado en el mercado energético local. En menor medida, recomienda Bioceres, una empresa del sector agrícola con fuerte proyección.
Respecto al 15% de la cartera dedicado a obligaciones negociables, Cognetta sugiere concentrarse en títulos con vencimientos a corto plazo, como el de YPF Clase II (vencimiento en 2026), que ofrece una tasa interna de retorno (TIR) del 7,16%, y el de Telecom Clase I (vencimiento en 2026), con una TIR del 6,04%. Además, destaca el título de IRSA, con vencimiento en 2028 y una TIR del 6,42%, que aunque más largo, ofrece un potencial de mayor estabilidad en el largo plazo.
Por último, el 45% en bonos soberanos en dólares apunta a capitalizar posibles beneficios de una convergencia de la curva de rendimientos. Cognetta menciona que, a corto plazo, los bonos GD29 y GD30 serían los más beneficiados, mientras que a largo plazo, los títulos como el GD35, GD38 y GD41 se posicionan mejor para captar una eventual mejora en la clasificación crediticia de Argentina.
Calculadora de Inflación Acumulada
Riesgos clave: política y economía en la mira
A pesar de las oportunidades que el mercado argentino presenta, Cognetta advierte sobre los riesgos políticos y económicos que podrían afectar el desempeño de los activos. “El principal riesgo está en la política”, señala, aludiendo a la necesidad de que las expectativas del mercado sobre una mejora en las condiciones económicas se materialicen.
Uno de los principales factores a monitorear es la situación cambiaria. “La normalización del sector cambiario será clave”, comenta, en particular respecto a la acumulación de reservas por parte del Banco Central. Esto impactaría directamente en el rendimiento de los bonos soberanos en dólares, que representan el 45% de la cartera recomendada.
Por otro lado, en lo que respecta a las obligaciones negociables, Cognetta señala un incremento considerable en los precios de estos activos, impulsado por el blanqueo de capitales y la apertura de cuentas bancarias en dólares. Esto ha comprimido los rendimientos, haciendo que estos instrumentos puedan estar sobrevalorados en algunos casos. Para mitigar ese riesgo, recomienda concentrarse en obligaciones con vencimientos cortos, como los de YPF y Telecom, mientras que la inclusión de un título más largo, como el de IRSA, ofrece cierta diversificación de duraciones dentro de la cartera.
VER MÁS: Del colchón a las bóvedas: por el blanqueo, liquidez en dólares de bancos argentinos es récord
El impacto de las tasas de interés de EE.UU.
Otro factor que podría jugar a favor de los activos argentinos es la evolución de la política monetaria en Estados Unidos. “La baja de tasas que se espera de la Reserva Federal (Fed) será beneficiosa para los títulos públicos en general”, explica Cognetta, quien espera que esto contribuya a una mayor compresión de las tasas de referencia, lo que impulsaría el precio de los bonos soberanos argentinos.
Aunque la situación económica en Argentina sigue siendo incierta, la expectativa de que Estados Unidos baje las tasas de interés podría traer cierto alivio para los inversores en bonos argentinos. En el mediano plazo, Cognetta ve con buenos ojos la posibilidad de que este entorno externo más favorable impulse aún más el valor de los bonos soberanos, especialmente aquellos con mayor duración.
VER MÁS: Quiénes son los argentinos en la edición 2024 de la lista de ‘Los 500′ de Bloomberg Línea
