Bloomberg — El banco central de Brasil podría retrasar aún más, hasta 2026, sus tan esperados recortes de las tasas de interés, dado que la institución está librando una lucha en solitario contra la inflación, según economistas y antiguos responsables políticos.
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La administración del presidente Luiz Inácio Lula da Silva está dando un mayor impulso tanto a la creación como a la ampliación de programas sociales como forma de impulsar su popularidad antes de las elecciones del próximo año. Esas iniciativas, que lo facilitan todo, desde la hipoteca de la vivienda hasta la compra de gas, avivarán el consumo, lo que dificultará la contención de las subidas de los precios al consumo, según los analistas.
“Una política fiscal más derrochadora podría llevar al banco central a retrasar el inicio de los recortes de las tasas de interés”, dijo Gustavo Loyola, socio de la consultora Tendencias que fue gobernador del banco central entre 1992 y 1993. “El banco central de Brasil está prácticamente aislado en esta lucha contra la inflación”.
Predice que la tasa Selic, actualmente en un máximo de casi dos décadas del 15%, sólo empezará a descender en el primer trimestre de 2026.
Las advertencias de los analistas del sector privado se producen en un momento en que Lula intensifica la presión para reducir los costes de endeudamiento, al afirmar esta semana que está preparando a la mayor economía de América Latina para tener una política monetaria “más seria”. Aunque las expectativas de inflación se han suavizado en las últimas semanas, siguen mostrando aumentos del coste de la vida por encima del objetivo del 3% hasta 2028. Mientras tanto, el gobierno se apresura a encontrar nuevas fuentes de ingresos para ayudar a tapar su déficit fiscal.
“El banco central está solo, y los que deberían apoyarlo están estorbando”, dijo Luiz Fernando Figueiredo, presidente del consejo de Jive Investimentos y antiguo director del banco central, sobre el efecto de un mayor gasto público. “Hay que frenar el coche, pero alguien está acelerando. Así que el banco central tiene que frenar más agresivamente”.
El gobierno brasileño registró un déficit primario de 17.300 millones de reales (US$3.100 millones) en agosto, según el banco central. El déficit nominal -que incluye el pago de intereses de la deuda- alcanzó los 91.500 millones de reales en el mes. Aunque la administración aspira a un superávit primario del 0,25% del producto interior bruto el año próximo, muy pocos inversores creen que pueda alcanzarse ese objetivo.
Resistencia a la inflación
Los responsables políticos han afirmado que mantener estables los costes de endeudamiento durante los próximos meses está empezando a dar resultados. Pero los efectos de la política monetaria ultra-rigurosa se han visto en parte socavados por factores que incluyen un mercado laboral fuerte, dicen.
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En agosto, la tasa de desempleo de Brasil se mantuvo en el 5,6%, un nivel bajo récord que ha animado a los trabajadores a buscar salarios más altos. Esto ha mantenido la inflación resistente, sobre todo en los servicios, que es una preocupación clave para el banco central", dijo Adriana Dupita, economista para Brasil y Argentina de Bloomberg Economics.
Los banqueros centrales también han destacado la preocupación de los inversores por la fragilidad de las finanzas públicas de Brasil, indicando que la eficacia de la política monetaria depende en parte de la capacidad del gobierno para restablecer la confianza fiscal.
“En este momento, la política monetaria es la única ancla creíble del sistema”, dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group Inc (GS). Ramos espera que la Selic se recorte en el primer trimestre de 2026, aunque advierte que la medida podría llegar más tarde si la inflación no logra converger hacia el objetivo del 3%.
Las expectativas de inflación de Brasil rondan el 4,7% para finales de este año y el 4,27% para finales de 2026, según una encuesta del banco central publicada el lunes.
“Mirando estrictamente las cifras, aunque ha habido una mejora de la inflación y de las expectativas, siguen estando por encima del objetivo, incluso en el horizonte pertinente”, dijo Loyola.
--Con la colaboración de Robert Jameson.
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