Bloomberg — El banco central de Brasil insistió en sus planes de pausar su ciclo de subidas de las tasas de interés en previsión de los efectos sobre la inflación por encima del objetivo, haciendo hincapié en que gran parte del impacto aún está por llegar.
El ciclo de endurecimiento emprendido hasta ahora ha sido especialmente rápido y muy firme, escribieron los responsables políticos dirigidos por Gabriel Galipolo en las minutas de su decisión del 18 de junio, cuando elevaron la Selic de referencia en un cuarto de punto, hasta el 15%.
Los miembros del Comité no dudarán en volver a subir las tasas si es necesario. “El Comité subraya que permanecerá vigilante, que las futuras medidas de política monetaria pueden ajustarse y que no dudará en proseguir con el ciclo de subidas de tasas si resulta apropiado”, escribieron los banqueros centrales en el documento publicado el martes.
“La principal conclusión obtenida y compartida por todos los miembros del Copom fue que, en un entorno de expectativas desancladas -como es el caso actualmente-, se requiere una mayor restricción monetaria durante un periodo más largo de lo que sería apropiado en otras circunstancias”, escribieron.
Las minutas señalaron que, a menos que se produzca un cambio muy repentino en las perspectivas, el banco central mantendrá las tasas en el 15% durante varias reuniones, escribió en una nota Fabio Kanczuk, antiguo miembro del consejo del banco central y actual director de macroeconomía de ASA. “El comité volvió a afirmar que su plan es mantener las tasas de interés en un nivel contractivo durante un periodo muy largo debido al desanclaje de las expectativas”, escribió.
Los banqueros centrales de Brasil elevaron los costes de endeudamiento en 4,5 puntos porcentuales desde septiembre hasta este mes, ya que factores como el gasto público y el bajo desempleo mantuvieron la inflación muy por encima del objetivo del 3%. Aún así, hay indicios de que la mayor economía de América Latina está empezando a aflojar el ritmo. La actividad global subió solo un 0,16% en abril, mientras que el comercio minorista cayó en el mes.
La economía local ha mostrado una resistencia que complica los esfuerzos del banco central por volver a situar la inflación en el objetivo, escribieron los responsables políticos. Al mismo tiempo, hay signos de ralentización en áreas clave como el mercado crediticio.
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“El crédito bancario ha mostrado una inflexión, con un aumento de las tasas de interés y un menor apetito por el riesgo en la oferta de crédito”, escribieron.
Los datos de actividad más recientes muestran que la moderación del crecimiento continúa, aunque de forma bastante gradual, según los responsables políticos. Los miembros del Consejo también advirtieron sobre una perspectiva global adversa debido a las tensiones tanto geopolíticas como comerciales.
Las perspectivas económicas recogidas en las minutas muestran que el banco central podría empezar a discutir recortes de las tasas de interés en diciembre, según Rafaela Vitoria, economista jefe de Inter. El principal riesgo para las perspectivas sería un mayor gasto público en 2026, dijo. En ese caso, “la inflación puede seguir siendo persistente y la tasa Selic puede permanecer en el 15% durante un período más largo”, escribió en una nota.
¿Y la inflación?
Los responsables políticos han obtenido cierta ayuda en su lucha contra la inflación de una apreciación de más del 12% de la moneda brasileña, el real, en lo que va de año. Un tipo de cambio más fuerte ayuda a mantener bajo control los costes de importación.
Aún así, el consejo solo ve una ralentización de la inflación desde el nivel actual del 5,32% hasta el 4,9% en 2025 y el 3,6% en 2026, según las estimaciones publicadas la semana pasada. Los economistas encuestados por el banco central ven el crecimiento de los precios por encima del objetivo hasta 2028.
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El consejo del banco central también está vigilando las consecuencias de la política fiscal del presidente Luiz Inácio Lula da Silva para los precios al consumo. Según las minutas, los esfuerzos del Ministerio de Hacienda por reducir las exenciones fiscales como forma de aumentar los ingresos y apuntalar las finanzas públicas podrían ayudar a llevar la inflación al objetivo.
“El reciente debate, con énfasis en la dimensión estructural del presupuesto fiscal y la reducción gradual de los gastos fiscales a lo largo del tiempo, tiene potencial para influir en la percepción de la sostenibilidad de la deuda” y en la curva de rendimientos, escribieron.
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