Bloomberg Línea — La rápida escalada del conflicto entre Israel e Irán podría tener impactos significativos en el mercado mundial del petróleo, con efectos en América Latina.
El pasado fin de semana, Israel atacó importantes refinerías de petróleo y depósitos de combustible en Teherán. Irán es el cuarto productor mundial de petróleo y gas, con unos 3,2 millones de barriles diarios (bpd) de producción, de los que casi 2 millones se destinan a la exportación.
Según Raphael Faucz, vicepresidente y analista de geopolítica y macroeconomía de Rystad Energy, el escenario actual representa un riesgo de presión al alza sobre los precios, con repercusiones que dependerán de la duración e intensidad del conflicto.
Según él, el mercado ha reaccionado de forma selectiva a los conflictos en Medio Oriente.
Acontecimientos como el inicio de los bombardeos en Gaza por parte de Israel en respuesta al ataque de Hamás en octubre de 2023, o el lanzamiento de misiles entre Israel e Irán en abril de 2024, solo han generado movimientos temporales en el sector del petróleo y el gas, mucho más ligados a la percepción de riesgo táctico que a una escalada real.
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“El escenario actual es completamente diferente. Irán, uno de los mayores productores mundiales, está directamente en el centro del conflicto. Esto cambia la percepción del riesgo, porque no solo están amenazadas las exportaciones iraníes, sino que también existe un riesgo real de interrupción en el Estrecho de Ormuz”, explicó.
Según el experto, el principal foco de preocupación para el mercado es la terminal de Kharg, que representa más del 90% de las exportaciones de petróleo iraní (alrededor de 1,9 millones de bpd), destinadas en su mayor parte a las refinerías independientes de China.
“Cualquier daño a Kharg eliminaría volúmenes significativos de un mercado que ya está operando estrechamente en el equilibrio de [petróleos] medios y pesados”, dijo
Añadió que aún más crítico es el riesgo para el Estrecho de Ormuz, por el que pasa alrededor del 30% de todo el comercio marítimo mundial de crudo, así como importantes volúmenes de gas natural licuado (GNL).
Este flujo incluye no solo el petróleo iraní, sino también las exportaciones de Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Irak y Qatar.
“Aunque existen rutas alternativas, como el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí y el oleoducto de Fujairah en Emiratos, estas opciones no cubren ni un tercio de los volúmenes que cruzan diariamente Ormuz. Esto hace que el mercado sea extremadamente sensible a cualquier signo de interrupción”, subrayó.
Por otra parte, el experto cree que una interrupción prolongada del Estrecho de Ormuz no favorecería los intereses estratégicos de ninguno de los actores implicados, ni siquiera de Irán.
“Esto también tendría consecuencias económicas devastadoras para Teherán, que depende de este canal tanto para las exportaciones como para la entrada de bienes esenciales”.
Además, el vicepresidente de Rystad Energy señaló que cualquier intento iraní de bloquear Ormuz desencadenaría una respuesta militar prácticamente automática por parte de Estados Unidos y las coaliciones internacionales, algo que ya ha ocurrido en otros momentos de la historia.
“El mercado entiende que, aunque el riesgo existe, sería un choque severo, pero probablemente temporal”, dijo.
Faucz señaló que se está produciendo un movimiento masivo en busca de protección frente a posibles subidas bruscas (o “spikes”) de los precios a corto plazo, con un aumento de las opciones de compra (“calls”).
“Esto demuestra que el riesgo no se está valorando como estructural para los próximos trimestres, sino más bien como un acontecimiento extremo, con el potencial de generar una subida aguda y temporal, especialmente si Ormuz o Kharg son efectivamente golpeados’, dijo
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Según un informe de la consultora Wood Mackenzie, antes del ataque del 13 de junio, el crudo Brent cotizaba entre US$68 y US$69, y ahora ronda los US$75, con una prima de entre US$5 y US$7 por barril.
A corto plazo, Rystad ve una elevada volatilidad en los precios del barril, con una prima de riesgo importante que se mantiene y una posibilidad real de nuevos spikes si se producen ataques a las infraestructuras críticas de Irán o una escalada regional del conflicto.
“A medio plazo, sin embargo, el mercado entiende que una interrupción prolongada no beneficia ni a Irán ni a las potencias occidentales, lo que limita una escalada indefinida de los precios”.
Brasil y América Latina
En América Latina, Faucz señaló que no hay un impacto significativo en el suministro físico a Brasil o a la región, que no depende del petróleo iraní ni de los volúmenes que pasan por Ormuz.
Las importaciones de gasóleo, por ejemplo, proceden principalmente de Estados Unidos y Rusia, sin dependencia logística significativa del Golfo Pérsico.
En su opinión, el impacto del conflicto es indirecto, a través del precio.
“Por un lado, la prima de riesgo en el mercado internacional beneficia a los exportadores de la región, como Brasil y Argentina, que tienen crecientes volúmenes de petróleo a la venta”, dijo. “Por otro lado, presiona sobre los precios internos de los derivados, como la gasolina y el gasóleo”.
En este contexto, dijo que en Brasil, la guerra vuelve a plantear la cuestión de los precios de los combustibles de Petrobras (PETR3, PETR4).
“Esto naturalmente reaviva la discusión sobre la política de precios y sus criterios de traspaso al mercado interno”, dijo.
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Prolongación del conflicto
Si el conflicto se prolonga, el analista de Rystad afirma que la prima de riesgo seguirá incrustada en la curva de precios.
Sin embargo, no debería distribuirse de forma lineal: los contratos a corto plazo (hasta tres meses) han subido alrededor de un 10%, mientras que los vencimientos más largos (12 meses o más) han subido aproximadamente la mitad. Esto significa que los precios al contado sufrieron mucha más presión.
Faucz explicó que, aunque los productores de gas de esquisto de Estados Unidos son candidatos naturales a responder rápidamente a la subida de los precios, la decisión de ampliar la producción no es tan sencilla.
La actual distorsión de la curva, con precios spot más altos y futuros más flojos, hace que los nuevos proyectos de esquisto sean menos atractivos desde el punto de vista financiero.
“Además, el sector del esquisto es hoy estructuralmente menos elástico a los precios que en el pasado. Las empresas dan prioridad a la generación de liquidez, el rendimiento para los accionistas y la disciplina financiera antes que al crecimiento a cualquier precio”, afirmó.
“Por tanto, no vemos una reacción acelerada de los productores de mayor coste, a menos que esta prima se mantenga también en los vencimientos largos”.
