Bloomberg — El Banco Central de Chile ve una serie de factores que contribuirán a que la inflación vuelva a situarse en el objetivo a principios de 2026, dijo en una entrevista Luis Felipe Céspedes, consejero del banco.
La inflación subyacente es más lenta de lo estimado anteriormente este año y se espera que el crecimiento salarial se modere gradualmente, afirmó Céspedes desde la sede del banco en Santiago. De hecho, los precios al consumo ya estarían en el objetivo del 3% si no fuera por las subidas de las tarifas eléctricas durante el último año, afirmó.
El gobierno subió las cuentas de la electricidad a partir de julio de 2024, tras haberlas congelado por cinco años a raíz de una ola de disturbios sociales. Esos aumentos añadieron alrededor de 145 puntos básicos a la inflación anual, dijo Céspedes, lo cual llevó lo acumulado a 12 meses a mayo en 4,4%. La inflación subyacente, que excluye la energía y otros elementos volátiles, fue del 3,6%, frente a la previsión de marzo del banco central del 4% para el segundo trimestre.
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“Es un buen indicador que la dosis de política monetaria que ha sido implementada en términos generales ha sido la adecuada para lograr la convergencia de la inflación”, dijo Céspedes, quien fue nombrado consejero del banco en 2022. “Hemos tenido una trayectoria de política monetaria que se ha ido cumpliendo”.
Con la inflación cada vez más bajo control, operadores encuestados por el banco central en junio preveían que la entidad recorte la tasa clave en 50 puntos básicos, hasta el 4,5%, para finales de año.
¿Se viene una flexibilización?
La junta del banco ha mantenido la tasa clave sin cambios en el 5% en lo que va del año, alegando primero los riesgos derivados de factores como las cuentas eléctricas y, posteriormente, las incertidumbres que rodean al comercio mundial y las tensiones geopolíticas.
Agentes de mercado están ahora alertas ante un posible reanudación de la flexibilización. El consejo del banco dijo este mes que las tasas descenderán hacia su nivel neutral —que estiman entre el 3,5% y el 4,5%— en los próximos trimestres, siempre y cuando se cumplan sus previsiones.
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La convicción de Céspedes es significativa, dado que la inflación en Chile ha superado el 3% desde 2021, alcanzando un máximo de tres décadas del 14,1% en 2022. En los últimos cuatro años, la economía se ha visto afectada por una serie de shocks de precios globales y locales, incluyendo miles de millones de dólares en estímulos al final de la pandemia, así como el aumento de los costos de las materias primas tras la invasión de Rusia a Ucrania.
Su opinión también diferencia a Chile de sus pares regionales como México y Brasil, donde inversionistas ven una inflación por encima de sus respectivas metas del 3% tanto para este año como para el próximo.
Factores externos
El fortalecimiento del peso también ha contribuido en la lucha contra la inflación. La moneda se ha apreciado aproximadamente un 7% en lo que va de año, lo que ha contribuido a contener los costos de las importaciones.
Aun así, Chile compra gran parte de sus combustibles en el extranjero, lo que significa que el peligro de un aumento de los precios del petróleo debido a las tensiones en Medio Oriente podría provocar más inflación a nivel local.
“Todavía es muy temprano”, dijo Céspedes sobre el conflicto en Medio Oriente. “No sabemos cuál sería su magnitud. Por lo tanto no corresponde especular sino mas bien ir acumulando información conforme va evolucionando la situación”.
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Además, algunos economistas advierten que mercados emergentes como Chile no deberían reducir sus tasas por debajo de las de la Reserva Federal, ya que eso podría provocar salidas de capitales. La Fed ha mantenido los costos de los préstamos en un rango de 4,25% a 4,5% por cuatro reuniones consecutivas, a la espera de claridad sobre los efectos de los aranceles comerciales en la inflación.
Céspedes expuso una perspectiva diferente, argumentando que “no hay una reacción mecánica frente a cambios en la política monetaria internacional o la política monetaria de los Estados Unidos”.
Pero, a medida que la economía mundial se adentra en aguas turbulentas, Céspedes confía en que Chile podrá soportar cualquier nuevo shock.
“Hoy tenemos una economía equilibrada”, afirmó Céspedes.
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