Bloomberg Línea — El peso mexicano enfrenta una nueva prueba de fuego. A pocos días de que México celebre las primeras elecciones de jueces, magistrados y ministros del Poder Judicial del país, los inversionistas evalúan si este proceso político inédito podría reactivar los episodios de volatilidad cambiaria observados tras el triunfo electoral de Morena en junio de 2024.
El proceso electoral llega en un momento en el que la divisa ha mostrado una apreciación significativa frente al dólar. Según datos de Bloomberg, el peso mexicano acumula una ganancia de 7,46% en lo que va del año, posicionándose como la segunda divisa con mejor desempeño en América Latina, solo por detrás del real brasileño.
Este avance representa una reversión parcial del deterioro sufrido en la segunda mitad del año anterior, cuando diversos factores políticos y externos llevaron al peso a tocar altos niveles de hasta MXN$20,83 por dólar.
La victoria de Claudia Sheinbaum y la mayoría obtenida por Morena en el Congreso generaron un entorno de mayor incertidumbre para los mercados. En particular, la propuesta de reforma judicial, que fue aprobada en los meses siguientes, fue uno de los elementos que más preocupó a los inversionistas.
Ahora, el riesgo está en que ese fantasma reviva este fin de semana. "Si el nuevo Poder Judicial empieza a emitir acciones parciales y/o la falta de experiencia es evidente, podríamos observar un episodio de incertidumbre adicional presionando al tipo de cambio. De lo contrario, podríamos ver un tipo de cambio estable", dijo Julio Ruiz, economista en jefe de CitiMéxico.
Un desempeño sostenido
En lo que va del año, el peso mexicano se ha beneficiado de un entorno internacional menos adverso. Una de las principales explicaciones para la apreciación ha sido la debilidad relativa del dólar estadounidense.
Janneth Quiroz, directora de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil de Monex, lo resume en una combinación de factores, donde se destaca ese debilitamiento de la divisa estadounidense, “debido a los temores de una posible desaceleración económica en Estados Unidos, a raíz de las tensiones comerciales con otros países”.
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Además, Quiroz consideró que la menor magnitud de los aranceles impuestos por Estados Unidos, respecto a lo originalmente anunciado, permitió reducir las presiones inmediatas sobre el sector exportador mexicano.
La expectativa de una posible resolución negociada en materia comercial ha contribuido a contener los episodios de nerviosismo en el mercado cambiario, al menos de manera temporal.
Miriam Acuña, economista en jefe del Grupo Bursátil Mexicano (GBM), destacó que el país se ha mantenido relativamente protegido frente a la ofensiva arancelaria de Donald Trump gracias al T-MEC.
Además, subrayó un elemento coyuntural clave al afirmar que “el mercado ahora no está excesivamente expuesto al peso, lo que reduce el riesgo de salidas abruptas de capital”.
La economista recordó que factores estructurales también han respaldado el buen desempeño de la moneda.
“Tenemos una cuenta corriente bastante equilibrada”, dijo. “El déficit de cuenta corriente en México alcanzó en 2024 alrededor de 0,3% del PIB. En gran parte gracias al comportamiento de las remesas, que han funcionado como ancla para la estabilidad del tipo de cambio”.
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Nuevo foco de incertidumbre
Esa fortaleza de la divisa se enfrentará al proceso electoral que se llevará a cabo el próximo domingo 1 de junio, inédito en la historia institucional de México. Por primera vez, la selección de ministros, magistrados y jueces será determinada por voto popular.
En total, estarán en juego 881 cargos del Poder Judicial, incluyendo nueve posiciones en la Suprema Corte de Justicia de la Nación.
Más de 4.000 candidatos se registraron para esta elección, muchos de ellos sin la suficiente experiencia en procesos judiciales. Según un análisis elaborado por expertos como Alejandro Ponce, del World Justice Project, o Alejandro Werner, del Georgetown Americas Institute, solo el 17% de los candidatos a la Suprema Corte provienen de la carrera judicial.
Hasta 2024, los jueces eran seleccionados a través de mecanismos internos del propio Poder Judicial, con aprobación del Senado en el caso de los ministros de la Suprema Corte.
La reforma constitucional impulsada por la administración de Sheinbaum modificó este esquema, bajo el argumento de combatir el nepotismo y la corrupción.
“En esta ocasión, es posible que la incertidumbre y el nerviosismo pueda derivar en un breve periodo de depreciación para el peso”, dijo Quiroz, quien dijo que la atención de los inversores estará centrada en una posible resolución comercial con Estados Unidos, que de lograrse podría impulsar a la divisa en el corto plazo.
La analista señaló que este tipo de procesos, con escasa información sobre los candidatos y con una alta carga política, tienden a generar episodios de cautela entre los inversionistas. Esto podría traducirse en mayor volatilidad para la moneda en las semanas posteriores a la elección.
“La combinación de la incertidumbre comercial y las débiles expectativas de crecimiento de la economía mexicana, serán aspectos claves a monitorear, que puedan afectar a las finanzas públicas y, por ende, a la calificación crediticia de México”
Janneth Quiroz, directora de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil de Monex
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Por su parte, Ruiz enfatizó en que el mercado ya ha descontado parte de los riesgos asociados a esta reforma. “En mi opinión, gran parte del riesgo de la reforma judicial ya está reflejada en la incertidumbre de los inversionistas dado que ya fue aprobada y se está llevando a cabo”, dijo.
Para el analista, el mercado no está esperando un escenario donde se tenga una elección “de jueces imparciales y con experiencia”. Sin embargo, advirtió que será difícil evaluar los resultados de la elección debido a la cantidad de funcionarios que se escogerán.
“Tal vez los resultados de la Suprema Corte nos pueden dar alguna indicación”, agregó.
Acuña coincidió en que, en el corto plazo, no se anticipa un impacto significativo en la volatilidad del peso derivado de las elecciones judiciales, y señaló que en las últimas semanas los mercados no han reflejado mayor sensibilidad frente a este evento.
“Creo que hay factores detrás de esta reacción contenida”, dice Acuña. “Por un lado, el hecho de que los inversionistas incorporaron este riesgo desde hace un año, cuando la propuesta de reforma ya estaba en el Congreso y Morena se llevó la mayoría en ambas cámaras”.
Por otro lado, dijo cualquier efecto sobre la inversión no será en el corto plazo. “La implementación de la reforma va a ser gradual”, concluyó. “Se va a llevar a cabo en dos fases con una segunda ronda de elecciones en 2027. Entonces, creo que eso da tiempo a las instituciones y a los inversionistas para asimilar un poco los cambios”.
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Riesgos en el segundo semestre
Más allá del impacto inmediato de la elección, el mercado cambiario mexicano estará condicionado por la evolución de la política monetaria en los próximos meses.
El Banco de México ha comenzado un proceso gradual de reducción de su tasa de referencia, tras haberla mantenido en niveles elevados para contener la inflación. Esta estrategia, aunque en línea con sus objetivos de estabilidad de precios, podría tener efectos colaterales sobre el tipo de cambio.
“En la medida en que Banco de México continúe recortando su tasa de política monetaria, el diferencial de tasas entre Banco de México y la Fed puede estrecharse, lo cual podría presionar el tipo de cambio. Nosotros esperamos un tipo de cambio de MXN$19,76 por dólar para final de este año”, afirmó Ruiz.
De cara a la segunda mitad de 2025, Acuña señaló dos focos de atención: el tratado comercial con Estados Unidos y las remesas. “Cualquier ruptura o suspensión o retos relacionados con la revisión del T-MEC o incluso medidas más agresivas por parte de Estados Unidos sí podrían tener un impacto negativo sobre el peso”, advirtió.
También destacó que las remesas han sido fundamentales para el soporte externo del peso, y que una caída significativa, ya sea por medidas migratorias o fiscales en Estados Unidos, podría deteriorar su desempeño, aunque de forma limitada.
En cuanto al rol del banco central, subrayó que Banco de México ha sido clave para la estabilidad cambiaria en 2025, incluso tras iniciar su ciclo de recortes. “El banco central ha mantenido un diferencial de tasas elevado frente a otros países con grado de inversión, lo que creo ha servido como ancla para el tipo de cambio”, sostuvo.
Recordó que los mercados ya descuentan que Banxico lleve la tasa a 7,5% hacia finales de 2025, por lo que cualquier ajuste en línea con ese escenario no debería generar sobresaltos.
