Nunca en la historia, el S&P 500 había estado tan atado a lo que sucede con un puñado reducido de empresas como sucede hoy: el 35,4% del índice está concentrado en las diez empresas de mayor capitalización bursátil, siete de ellas del sector tecnológico. Ahora bien, ¿hay que acostumbrarse a que esto será siempre así? La historia muestra que no.
Por tomar un ejemplo, la empresa IBM (IBM) fue la más valorada dentro del S&P 500 durante una década y hoy ni siquiera figura en el top 10. Algo similar se puede decir de la petrolera Exxon Mobile (XOM) que ha estado en el podio desde principios de los ‘80 hasta comienzos de los 90 y también entre 2000 y 2010 y hoy no se le ve entre las diez más grandes.
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La situación actual
“Comprar hoy un ETF sobre el S&P 500 es como apostar por Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) y Nvidia (NVDA)”, señala el equipo de research de Mirabaud. La inversión pasiva, antaño sinónimo de diversificación, es ahora en realidad una apuesta por las megatendencias. ¿Por qué? Estas tres compañías representan, en su conjunto, un 18,6% del índice. Es decir, solo tres empresas son casi un quinto del mayor indicador bursátil del mundo.
Si en cambio se toman en cuenta a las primeras seis empresas en capitalización de mercado (todas ellas tecnológicas) se llega a un 28,8% del total. “Este dominio no es casual, ya que la inteligencia artificial (IA) se perfila como el equivalente de la revolución industrial en el siglo XXI, y las empresas que proporcionan la infraestructura están cosechando los beneficios”, sostienen los analistas de Mirabaud.
Sin embargo, el mismo informe advierte que nada es para siempre: “Nvidia es un ejemplo perfecto, ya que ha sabido capitalizar la demanda exponencial de potencia de cálculo y semiconductores avanzados. Pero esta concentración extrema plantea una pregunta crucial: ¿puede durar? La historia bursátil está repleta de ejemplos de líderes indomables que acabaron por tambalearse. Cisco en 2000, Nokia en 2007... Estos colosos parecían inquebrantables hasta que el mercado decidió lo contrario”.
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Un mercado cambiante
Según datos recopilados por Stripe, el sector empresarial estadounidense es tanto una cuna de invenciones como un cementerio abarrotado de empresas con un futuro antaño brillante. De las empresas que componían el S&P 500 cuando se creó en 1957, solo 53 permanecen en el índice en la actualidad. En 1957, las empresas podían esperar permanecer en el índice durante 61 años. En 1980, la media era de 36 años. Hoy, es de algo menos de 20 años. Las empresas sostenibles son cada vez menos frecuentes.
¿Cuáles dominaban las últimas décadas y cuáles dominan hoy?
Datos recopilados por el analista financiero Ben Carlson muestran que estos son los valores más representados en el S&P 500 durante los últimos 45 años:
- Década de 1980: Los titanes de la energía y la industria: el mercado bursátil estaba dominado por las grandes empresas petroleras, los gigantes de las telecomunicaciones e IBM. Exxon, AT&T y General Electric eran los reyes indiscutibles. Los diez primeros valores representaban el 25,6% del índice, una ponderación importante, pero que se mantenía diversificada por sectores de actividad.
- En 1990, a medida que la tecnología se afianzaba, Coca-Cola, Phillip Morris y Wal-Mart seguían siendo actores importantes. Los productos básicos de consumo y las industrias tradicionales seguían en cabeza.
- Década de 2000: El despertar de las puntocom. La década de 2000 fue testigo del auge de Microsoft, Cisco y Pfizer, reflejo de la revolución de Internet y el boom farmacéutico. Sin embargo, en 2005 se produjo un extraño cambio: mientras Microsoft se mantenía, Citigroup, Bank of America y AIG estaban a un alto nivel. El sector financiero dominaba antes de que el desplome de 2008 arrasara el sector.
- Década de 2010: La aparición del gran imperio tecnológico. 2010 marcó un punto de inflexión. Apple y Google arrasaron en la clasificación. En 2015, Amazon y Facebook consolidaron su posición. La tecnología no solo dominaba: se estaba convirtiendo en el propio mercado.
- Década de 2020: El mercado pertenece a las grandes tecnológicas: 2020 fue el verdadero punto de inflexión. Apple (4,8%), Microsoft (4,7%), Amazon (4,2%) y Google (3,1%) lo dejaron claro: el mundo es digital, impulsado por nubes y potenciado por algoritmos.
Así se encontraba el porcentaje de participación de las diez principales compañías del S&P 500 al cierre de los últimos lustros, según datos de Ycharts:
