Bloomberg — Los bonos del Tesoro comenzaron junio con el pie izquierdo, con los rendimientos de los bonos a 30 años probando el nivel del 5%, ya que las preocupaciones sobre las políticas arancelarias del presidente Donald Trump resurgieron al comienzo de una semana cargada de datos para evaluar la salud de la mayor economía del mundo.
Los rendimientos de referencia cotizaban entre cuatro y siete puntos básicos al alza en toda la curva y los rendimientos reanudaron la escalada tras un breve retroceso en respuesta a unos datos del ISM manufacturero estadounidense de mayo más débiles de lo esperado que fueron acompañados de un aumento de los precios pagados. El ISM se mantiene en territorio de contracción por debajo de 50.
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Tras su primer descenso mensual de 2025 en mayo medido por un índice de Bloomberg, los bonos del Tesoro estadounidense, en particular los vencimientos a más largo plazo, siguen sufriendo presiones en medio de la persistente preocupación por las perspectivas fiscales del país.
Los bonos a más largo plazo lideraron los descensos del lunes, haciendo subir los rendimientos de la deuda a 10 años más de 6 puntos básicos hasta un máximo de sesión cercano al 4,47%, mientras que el bono a 30 años se asomó brevemente por encima del 5%. El diferencial entre los rendimientos a cinco y 30 años subió hasta situarse a un suspiro de los 100 puntos básicos, un nivel que superó por última vez en 2021. Un indicador del dólar se acercó a su nivel más bajo desde 2023.
“Hay una opinión generalizada de que la curva debería empinarse” antes de los datos de empleo de EE.UU. que se publicarán el viernes y a los que seguirán las ventas de bonos del Tesoro a 10 y 30 años la semana que viene, dijo Tom di Galoma, director gerente de Mischler Financial Group.
Incluso con el tramo largo de nuevo cerca del 5% y en torno a los antiguos máximos del ciclo de 2007, los grandes inversores en renta fija siguen en general infraponderados y favorecen la posesión de zonas del mercado con vencimientos más cortos en torno al sector a cinco años.
“Nuestra mayor convicción ha sido mantener la infraponderación de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo”, afirmó el Instituto de Inversión BlackRock en su última nota semanal. En medio de déficits persistentes y una inflación pegajosa, el gestor de activos está pendiente de si el Congreso aprueba un proyecto de ley presupuestaria que podría elevar el déficit estadounidense y “afectar a los inversores extranjeros e impulsar aún más la prima por plazo”.
La debilidad de los bonos a más largo plazo hizo que la rentabilidad de los bonos a 20 años cayera brevemente por debajo de la de los bonos a 30 años, el máximo en casi cuatro años. Desde que el Tesoro revivió la venta de bonos a 20 años, hace casi cinco años, la referencia ha sido impopular entre los inversores y ha cotizado con descuento, con su rendimiento por encima del de los bonos a 30 años.
“Ciertamente podemos ver por qué el extremo largo de las curvas de refugio seguro no es querido”, dijeron los estrategas de Rabobank, entre ellos Richard McGuire, añadiendo que las perspectivas de la política de EE.UU. son demasiado turbias para atraer compradores para los bonos del Tesoro a largo plazo.
Eso refleja el riesgo de nuevas salvas comerciales del presidente estadounidense, después de que Trump anunciara que aumentaría los aranceles sobre el acero y el aluminio al 50% desde el 25% para ayudar a proteger a los trabajadores estadounidenses. También dijo que China había violado su acuerdo comercial con EE.UU.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
“Una huelga de compradores en los bonos, junto con las perspectivas de inflación del lunes, significa que los empinadores de los inversores, una operación muy suscrita desde mediados de abril, tiene poder de permanencia”.
-Alyce Andres, estratega de tasas de MLIV, Chicago.
Una serie de informes sobre el mercado laboral que se publicarán esta semana podría desempeñar un papel clave en la configuración de los próximos movimientos de los rendimientos del Tesoro y la senda de tasas de interés de la Reserva Federal. Los operadores prevén ahora dos recortes de tasas de un cuarto de punto en 2025, frente a las expectativas de tres a principios de mayo.
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Uno de los funcionarios de la Fed que habló el lunes, el presidente de EE.UU., Jerome Powell, no hizo comentarios sobre las perspectivas de las tasas de interés. Por otra parte, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmó que el banco central puede proceder a recortar las tasas de interés si se resuelve la incertidumbre en torno a la política comercial.
Antes, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmó que el banco central estadounidense puede seguir siendo paciente mientras evalúa los riesgos tanto para la inflación como para el desempleo.
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