Bloomberg — Pacific Investment Management Co. dice que los inversionistas están comprando bonos locales de países en desarrollo, aprovechando los altos rendimientos y la mejora de los fundamentos económicos, al tiempo que se protegen ante un entorno estadounidense volátil.
Si bien no se ha producido una venta masiva de activos denominados en dólares, el dinero nuevo se está “dirigiendo hacia la deuda local”, señaló en una entrevista Pramol Dhawan, director de deuda de mercados emergentes de la gestora de activos de US$2 billones. “Esperamos que esto continúe, ya que los inversionistas buscan diversificar sus carteras fuera de EE.UU., pero sin renunciar a la rentabilidad”.
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La deuda local de mercados emergentes ha superado este año a la de sus pares en moneda fuerte, en medio de la debilidad del dólar y las expectativas de recortes de tasas de interés en los países en desarrollo. Un índice de Bloomberg que sigue esta clase de activos ha obtenido una rentabilidad del 4,7% en 2025, el mejor comienzo de año desde 2017. Los bonos de Brasil, Egipto y Nigeria se encuentran entre los que mejor rendimiento han obtenido.
Dhawan lleva mucho tiempo apostando por la deuda local de mercados emergentes. El fondo Emerging Markets Local Currency and Bond Fund, de US$1.500 millones, que gestiona junto con Mike Davidson, ha subido alrededor de un 8,5% este año y ha superado al 98% de sus competidores en los últimos tres años.
Actualmente, tiene una sobreponderación en Colombia y Brasil, con la esperanza de que en las elecciones presidenciales de 2026 en ambos países ganen candidatos promercado de centroderecha. Eso permitiría a los inversionistas beneficiarse de “importantes primas de riesgo” en las curvas de rendimiento nacionales, según afirma.
Los activos locales de estos dos países latinoamericanos se han recuperado este año, después de que los inversionistas los abandonaran a finales de 2024, debido a la pérdida de confianza en la gestión financiera de ambos gobiernos.
El estratega señaló que los bonos locales de Ghana, Egipto, Nigeria y la República Dominicana, con una combinación de políticas mejorada y altos rendimientos nominales y reales, deberían obtener mejores resultados a medida que disminuyen los riesgos de recesión en Estados Unidos tras el último acuerdo comercial con China. Dhawan también espera que el mercado comience a descontar los ciclos de flexibilización monetaria en países europeos como Hungría, la República Checa y Polonia, a medida que se enfríe la inflación.
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Esto no significa que los bonos en dólares de mercados emergentes estén cayendo en desgracia. Dhawan ve valor en activos de mayor calidad, como Colombia y Sudáfrica, así como en inversiones más arriesgadas, como Ecuador, Angola y Nigeria. Sin embargo, la deuda interna ofrece la opción más atractiva para quienes buscan diversificar, afirmó.
“Hay muy pocos índices no denominados en dólares disponibles para los inversionistas”, afirma Dhawan. “Los mercados emergentes en moneda local son uno de ellos, con una gran capitalización bursátil invertible, y serán un receptor natural de flujos, independientemente del ruido que hemos visto entre EE.UU. y China”.
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