Bloomberg — Nano Nuclear Energy Inc. no tiene ingresos, ni licencia de la Comisión Reguladora Nuclear de EE.UU., ni una central eléctrica en funcionamiento. Sin embargo, los inversores han impulsado su valoración por encima de los US$2.300 millones, una cifra que podría basarse más en el optimismo que en los fundamentos.
La empresa se está viendo impulsada por la última obsesión de Wall Street: la idea de que la inteligencia artificial requerirá nuevas y enormes fuentes de electricidad. A medida que los gigantes tecnológicos se apresuran a construir centros de datos capaces de ejecutar sistemas de aprendizaje automático, están disparando los contratos de energía y haciendo que todo lo relacionado con la energía nuclear parezca un billete hacia el futuro.
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El entusiasmo se extiende más allá de una sola acción. Con el respaldo de Sam Altman de OpenAI, las acciones de Oklo Inc. se han disparado más del 1.000% en el último año, mientras que NuScale Power Corp. y Nano Nuclear han triplicado su valor. Centrus Energy Corp., que vende combustible para reactores, ha subido más del 400%.
Para algunos analistas que han seguido el sector durante años, ese optimismo parece prematuro. Dimple Gosai, de Bank of America (BAC), rebajó la calificación tanto de Oklo como de NuScale la semana pasada, advirtiendo de que sus valoraciones están “superando la realidad”. Señaló los largos plazos de entrega, los persistentes obstáculos normativos y un suministro de combustible incierto que podrían retrasar los proyectos comerciales hasta bien entrada la próxima década.
En su opinión, el calendario para las empresas que persiguen la próxima generación de energía nuclear sigue estando muy lejos en el futuro: un despliegue generalizado para 2035 como muy pronto, y una verdadera adopción generalizada solo en torno a 2040. “Intelectualmente, no tiene sentido comprar las acciones ahora mismo”, dijo Gosai. “El sentido común debe prevalecer en algún momento”.
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La historia de la demanda es convincente, pero los obstáculos son igual de evidentes. Paul Zimbardo, analista de Jefferies, dijo que las empresas tecnológicas quieren energía de inmediato, no dentro de cinco o diez años. “Los hiperescaladores están dispuestos a pagar casi cualquier precio por energía a corto plazo. Pero eso no es lo que ofrece la nueva energía nuclear”, afirmó. “La nueva energía nuclear no ofrece velocidad. Ahí es donde falla”.
Zimbardo calificó la ventana actual de precios premium como “una que se cerrará” una vez que disminuyan los retrasos en la cadena de suministro de componentes de plantas de energía a gas natural y otras fuentes de nueva generación se vuelvan más fácilmente disponibles.
Las centrales nucleares llevan décadas alimentando la red, pero estas empresas están siguiendo un nuevo camino. En lugar de construir enormes reactores convencionales, están desarrollando versiones pequeñas y modulares, o SMR, que se espera que se fabriquen en fábricas y se monten in situ. El objetivo es reducir costos y acelerar la construcción, pero la estrategia no ha sido probada. Solo se han construido unas pocas, la mayoría en China y Rusia. Pasarán años antes de que alguna entre en servicio en EE.UU., pero los inversores ya apuestan por que los SMR ayudarán a satisfacer la creciente demanda de energía limpia.
Esto se debe a que los centros de datos están haciendo subir tanto la demanda de energía como los precios. Esos servidores consumen grandes cantidades de electricidad, y las grandes empresas tecnológicas están dispuestas a pagar fuertes primas por la energía. Los centros de datos podrían representar el 7% de la demanda eléctrica del país a finales de la década, según BloombergNEF, frente al 4% actual.
Una dinámica similar se está produciendo en la industria del hidrógeno, donde el aumento de los precios de la electricidad y las necesidades energéticas de la IA han disparado los precios de las acciones de empresas antaño en dificultades. Las acciones del fabricante de pilas de combustible Bloom Energy Corp. (BE) subieron este mes, y las de Plug Power Inc. (PLUG), proveedor de hidrógeno, subieron cerca de un 70%, contribuyendo ambas a elevar el Índice WilderHill de Energía Limpia por encima del 60% este año, incluso cuando el presidente Donald Trump reduce el apoyo a las energías renovables.
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Oklo inició la construcción de su primer sistema comercial en Idaho el mes pasado y afirma que podría estar operativo para 2028, aunque aún necesita la aprobación de la NRC antes de que la construcción pueda avanzar. La compañía planea utilizar un nuevo combustible de uranio conocido como HALEU, que aún no está ampliamente disponible, un desafío que, según Gosai, podría retrasar los planes de Oklo. A pesar de estos obstáculos, Oklo ha sido seleccionada para dos programas clave del Departamento de Energía de EE.UU. destinados a acelerar el despliegue de plantas nucleares avanzadas y suministrar el combustible que necesitarán.
“La verdadera prueba estará en la ejecución, y ahí es donde Oklo está centrada ahora”, afirmó Bonita Chester, responsable de comunicación de la empresa.
NuScale, por su parte, sigue siendo el único desarrollador de reactores modulares pequeños con un diseño aprobado por la NRC. Su primer proyecto estadounidense se canceló en 2023 tras dispararse los costos. Nano Nuclear no ha anunciado una fecha en firme para el inicio de la construcción y aún tiene que presentar una solicitud de licencia a la NRC. Ninguna de las tres ha registrado nunca beneficios.
Centrus Energy (LEU), por el contrario, ya gana dinero, pero incluso está siendo valorada como una startup. Sus acciones cotizan a unas 67 veces los beneficios, un múltiplo más común en Silicon Valley que en el sector energético, ya que los inversores apuestan a que su producción temprana de combustible HALEU acabará abasteciendo a la naciente industria de los SMR. El vicepresidente Dan Leistikow dijo que la demanda de energía limpia ha transformado la forma en que los inversores ven la industria.
“La energía nuclear fue, durante muchos años, un activo infravalorado e infravalorado”, afirmó. “Eso está empezando a cambiar ahora que nos enfrentamos a una creciente demanda de electricidad y a nuevas y enormes necesidades de energía para la IA y los centros de datos” Un ejecutivo de Nano Nuclear no estaba disponible para hacer comentarios, y NuScale declinó hacerlo.
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El inversor en energía Rob Thummel, gestor sénior de cartera de Tortoise Capital, ha estado siguiendo de cerca la industria nuclear. Su firma presentó recientemente una solicitud para lanzar un fondo cotizado en bolsa centrado en la energía nuclear como parte de su línea de inversiones en infraestructura energética. Por ahora, está más interesado en propietarios de reactores con amplia experiencia, como Constellation Energy Corp. (CEG) y Vistra Corp. (VST), que ya operan centrales nucleares. Sin embargo, se muestra optimista sobre el potencial a largo plazo de la energía nuclear, ya que los centros de datos impulsan la demanda de electricidad libre de carbono.
“Tienen mucho trabajo por delante”, dijo. “Pero si piensas en lo que podrían hacer, es bastante extraordinario”.
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