Bloomberg — El dólar se fortaleció en las primeras operaciones, ya que los inversores buscaron refugios para comenzar la semana en un movimiento para protegerse de los crecientes riesgos geopolíticos tras los ataques estadounidenses a Irán.
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La divisa estadounidense cotizaba más fuerte frente al euro, el franco suizo y la mayoría de las principales divisas en la apertura de los mercados de la semana en Sídney. Los operadores prevén una caída de las acciones y un repunte de los precios del crudo y del oro, ya que el bombardeo aviva la demanda de seguridad y la angustia por el suministro energético.
“Este entorno de mayor riesgo impulsará a los inversores hacia activos refugio”, dijo Ahmad Assiri, estratega de mercado de Pepperstone.
En otra señal temprana de aversión al riesgo, el Bitcoin cayó por debajo de los 100.000 dólares por primera vez desde mayo y el Ether se hundió bruscamente, mientras las criptodivisas registraban caídas generalizadas.
La reacción del mercado ha sido en general apagada desde el ataque inicial de Israel contra Irán a principios de este mes: Incluso después de caer durante las dos últimas semanas, el S&P 500 está sólo un 3% por debajo de su máximo histórico de febrero. Y un indicador Bloomberg del billete verde ha subido menos de un 1% desde el ataque del 13 de junio.
Eso se debe sobre todo a que los inversores han esperado que el conflicto fuera localizado, sin repercusiones más amplias en la economía mundial. Pero los movimientos pueden hacerse mayores si Irán responde a los últimos acontecimientos con medidas como el bloqueo del estrecho de Ormuz, un paso clave para los envíos de petróleo y gas, o atacando a las fuerzas estadounidenses en la región, dicen los observadores del mercado.
“Todo depende de cómo se desarrolle el conflicto, y parece que las cosas cambian por momentos”, afirma Evgenia Molotova, gestora de inversiones de Pictet Asset Management. “La única forma de que se lo tomen en serio es si se bloquea el estrecho de Ormuz, porque eso afectaría al acceso al petróleo”.
Irán ha prometido imponer “consecuencias eternas” por el bombardeo y ha dicho que se reserva todas las opciones para defender su soberanía.
“Esto marca un punto de inflexión para los mercados”, dijo Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Markets en Singapur. La “cuestión es si los activos estadounidenses pueden seguir teniendo una prima de refugio”.
Aún así, es probable que las caídas sean limitadas porque algunos participantes del mercado se han estado preparando para un empeoramiento del conflicto. El índice MSCI All Country World ha retrocedido un 1,5% desde que Israel atacó Irán el 13 de junio. Los gestores de fondos han reducido sus tenencias de valores, las acciones ya no están sobrecompradas y la demanda de cobertura ha aumentado, lo que significa que una venta masiva es menos probable a estos niveles.
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La mayor reacción del mercado desde el inicio de la escalada se ha producido en el petróleo, con los futuros del Brent saltando un 11% hasta los 77 dólares el barril.
Los operadores se preparan para otra subida de los precios del crudo, incluso cuando no está claro hacia dónde se dirige la crisis a partir de ahora. Se espera que esa subida se reanude el lunes, después de que el asalto estadounidense haya elevado drásticamente la tensión en una región que representa un tercio de la producción mundial de petróleo.
Los analistas petroleros de Morgan Stanley afirmaron que una resolución rápida permitiría que los precios volvieran a caer hasta los 60 dólares el barril, pero la continuación de las tensiones podría dejar al petróleo en el rango actual. “Interrupciones fundamentales en el suministro global de petróleo con un posible golpe a los envíos a través de la región empujarían los precios del petróleo mucho más alto desde aquí”, dijeron.
Mientras tanto, el dólar ha subido alrededor de un 0,9% desde que comenzó el conflicto. Es un movimiento relativamente pequeño dado el papel tradicional de la divisa estadounidense como refugio en tiempos de agitación. La divisa estadounidense se ha visto golpeada en los últimos meses por las políticas comerciales y fiscales de Donald Trump.
“La mayor operación en este momento es el dólar corto”, dijo Birrell. “A nadie le gusta. Pero tradicionalmente es la divisa segura a la que acude la gente, y puede que esto dé la vuelta a la suerte del dólar.”
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“Si el billete verde puede mantener las ganancias, rompiendo el consenso bajista que ha estado vigente desde principios de abril, hará que otros activos estadounidenses parezcan mucho más atractivos. Pero si la subida resulta ser sólo una reacción instintiva a lo que se percibe como una participación efímera de EE.UU. en el conflicto de Oriente Medio, es probable que se reanude la senda bajista del dólar.”
- Sebastian Boyd, estratega de Markets Live Blog
La reacción fue menos directa en el mercado de 29 billones de dólares de los bonos del Tesoro estadounidense desde que comenzó el conflicto. Los rendimientos se hundieron inicialmente, pero los movimientos se invirtieron rápidamente ante la preocupación por un resurgimiento de la inflación. En general, los bonos del Tesoro estadounidense apenas han variado desde el 13 de junio, y el rendimiento de las notas a 10 años ha subido desde entonces menos de dos puntos básicos para cerrar el viernes en el 4,38%.
A continuación, los comentarios de estrategas y analistas sobre cómo esperan que respondan los inversores el lunes:
Emmanuel Cau, jefe de estrategia de renta variable europea de Barclays Plc
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A muy corto plazo, los mercados pueden estar preocupados por las represalias de Irán y por si bloquea o no el estrecho de Ormuz... Las recientes crisis en la región han demostrado que el impacto en la renta variable de las crisis del petróleo tiende a ser de corta duración, y suelen acabar siendo oportunidades de compra a medio plazo. De hecho, si el conflicto acaba trayendo más estabilidad y paz a Oriente Próximo, podría considerarse alcista para los activos de riesgo a medio plazo.
Diego Fernández, director de inversiones de A&G Banco en Madrid
“Esperamos cierto risk off, pero no agresivo. El mundo puede ser un lugar más seguro sin la amenaza nuclear iraní, pero aún tenemos que ver la reacción iraní y cómo evoluciona el conflicto.”
Anthony Benichou, ventas cruzadas en la mesa de operaciones Liquidnet Alpha
Trump no puede permitirse que esto se alargue. Si el petróleo se mantiene elevado demasiado tiempo, especialmente de cara a las elecciones de mitad de mandato, será un quebradero de cabeza político. Los altos precios de la gasolina golpean a Main Street, alimentan la inflación y vuelven a los votantes en su contra. Así que el movimiento tenía que ser rápido, quirúrgico y decisivo. Observe lo impresionante que se ha mantenido la contención de la prima de riesgo en el petróleo: las volatilidades a corto plazo se han disparado, pero ha habido poco contagio en otras partes. Si Irán cerrara (el Estrecho de Ormuz), estaría cortando su principal vía de ingresos, lo que aceleraría su propio colapso.
Alfonso Benito, director de inversiones de Dunas Capital
Es una situación muy preocupante. Los inversores tienen algunas horas para digerir el ataque antes de que el mercado abra el lunes, y mucho dependerá de lo que haga Irán si responde o no. En cualquier caso, no es bueno.
Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense de Societe Generale SA
Es probable que la renta variable sólo experimente una caída superficial porque las políticas de los bancos centrales son mucho más acomodaticias que en anteriores crisis del petróleo. Tampoco hay euforia en los mercados en términos de flujos. No será como en 2022, cuando el S&P 500 y las acciones europeas cayeron un 20%. Nuestra opinión es que la Fed podría ignorar cualquier posible crisis del petróleo y por eso sigo diciendo que hay muchas posibilidades de que el S&P 500 alcance nuevos máximos este año.
Anthi Tsouvali, estratega de UBS Global Wealth Management
Definitivamente estamos en un entorno de mayor riesgo que el viernes. Los mercados reaccionarán, pero probablemente todavía de forma modesta en los mercados de renta variable. Seguro que veremos subir el petróleo. Los inversores también tendrán que pensar en el impacto de un petróleo más alto en la inflación, y si ese es el caso, Europa se va a ver más afectada que Estados Unidos.
La incertidumbre ha sido muy alta este año y ahora este es otro acontecimiento que se suma a ella. Así que veremos algo de volatilidad pero ahora mismo, dada la información que tenemos, no veo que vaya a durar mucho. Hasta ahora, no hemos visto bombardeos de instalaciones energéticas y el estrecho de Ormuz no se ha cerrado.
Los mercados lo agradecerán. Aunque seguro que habrá un sentimiento de aversión al riesgo, esperemos que no sea duradero ni demasiado profundo.
Aneeka Gupta, jefa de investigación macroeconómica de Wisdom Tree UK Ltd.
Hasta ahora, la guerra estaba muy centrada en Oriente Próximo, pero con la implicación de EE.UU. esto parece mucho más serio en su naturaleza y el riesgo se está extendiendo realmente de una manera muy grande.
En términos de mercados, definitivamente veremos el mayor impacto en los mercados de materias primas y es probable que los precios de la energía suban aún más.
También es probable que veamos cómo estas tensiones repercuten en la renta variable. Los mercados van a estar valorando una amplia variedad de posibilidades sobre cómo va a escalar Irán. El peor escenario sería que Irán intentara cerrar el estrecho de Ormuz.
El primer impacto se vería en los mercados del petróleo y luego resonaría rápidamente en las acciones y los bonos. Desde el punto de vista del mercado de renta variable, esto tiene mucho riesgo.
Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Markets en Singapur
Esto marca un punto de inflexión para los mercados. Aunque es probable que el petróleo y el oro suban por el riesgo geopolítico, la cuestión más importante es si los activos estadounidenses pueden seguir teniendo una prima de refugio.
El aumento de los riesgos fiscales, las tensiones institucionales y la imprevisibilidad de las políticas podrían acelerar el desvanecimiento del excepcionalismo estadounidense. La decisión de Trump de eludir al Congreso se suma a las preocupaciones institucionales, presionando probablemente al alza los rendimientos estadounidenses y cuestionando la prima de credibilidad que antaño tenían los activos estadounidenses.
Más allá de la reacción inmediata del mercado -subida del petróleo, del oro y de la volatilidad-, los inversores estarán atentos a un posible cierre del estrecho de Ormuz o a represalias contra los activos navales estadounidenses. Estos riesgos podrían hacer subir bruscamente el petróleo, añadir incertidumbre inflacionista y poner a prueba el atractivo del dólar como refugio seguro en medio de la creciente preocupación por el dominio fiscal y la erosión institucional.
Shoki Omori, estratega jefe de Mizuho Securities Co
Los capitales correrán hacia los refugios clásicos: la deuda pública japonesa, el yen, el franco suizo y el oro. Los rendimientos de los bonos del Tesoro sentirían la corriente bajista casi de inmediato.
La historia demuestra que cuando los inversores se deshacen de los dólares, a menudo se lanzan a por los bonos del Tesoro, anticipando que la Reserva Federal se inclinará hacia la moderación para estabilizar la nave.
Una declaración comedida podría mantener estable al billete verde, pero cualquier retórica que insinúe ataques en suelo o fuerzas estadounidenses probablemente lo sacudiría a la baja. El dólar-yen podría bajar hasta 144.
Nick Twidale, analista jefe de AT Global Markets
Vamos a ver una brecha al alza en el oro, el yen, el franco suizo y probablemente el dólar. El oro podría dispararse hasta los 3.400 dólares muy rápidamente, pero el tema clave será la volatilidad: los movimientos podrían no mantenerse si, por ejemplo, Trump decide que las huelgas han terminado.
Trump tiene el palo más grande en comparación con Teherán, y como tal su próximo movimiento - ya sea una nueva escalada o volver a la mesa de negociaciones - importará más para los mercados.
Gary Dugan, director ejecutivo de The Global CIO Office
Esperamos que la renta variable reaccione de forma comedida, aunque con cierto riesgo a la baja. Los mercados no están técnicamente sobreextendidos, con muchos cotizando dentro del 3-5% de sus medias móviles de 200 días. A menos que veamos un repunte significativo de los precios del petróleo, esperaríamos que los mercados de renta variable se mantuvieran en torno a los niveles actuales.
Nirgunan Tiruchelvam, analista de Aletheia Capital en Singapur
Hay 3 escenarios. Una escalada dramática de la tensión en Oriente Medio: Esto podría suponer el bloqueo del estrecho de Ormuz y un ciclo de venganzas. El segundo es un fin de las hostilidades de forma similar al que terminaron India y Pakistán el mes pasado. La tercera es la continuación de los bombardeos de baja intensidad por ambas partes. Esperamos que los activos de riesgo se vean presionados en los escenarios 1 y 3. El petróleo y otras materias primas también subirán bajo estos escenarios.
Jason Schenker, presidente de Prestige Economics
El nivel de temor en los mercados financieros mundiales dependerá de la próxima oleada de acciones y de la duración potencial de este conflicto, y pueden pasar días o semanas antes de que la niebla de la guerra se despeje lo suficiente como para que los operadores tomen posiciones atípicas con una convicción significativa.
En cuanto a los bonos, los impactos de este conflicto podrían ser mixtos. Mientras que la Fed tendría menos margen de maniobra para recortar los tipos de interés debido a la subida de los precios del crudo, el dinero que abandone los mercados de renta variable podría inundar los bonos y los títulos del Tesoro como refugio seguro, lo que haría subir los precios de los bonos y bajar sus rendimientos.
Viraj Patel, estratega de Vanda Research
Las huelgas de este fin de semana en EE.UU. son otra razón para que los fondos de cobertura y los CTA se apresuren hacia la salida en sus apuestas bajistas en el USD.
Creemos que una de las mayores operaciones de dolor de este verano podría ser una subida del USD a medida que las razones para estar cortos en USD se queden en el camino. Se está gestando una tormenta perfecta para la renta variable no estadounidense, especialmente para los abarrotados mercados cíclicos europeos y asiáticos.
El aumento de los riesgos geopolíticos es otro viento en contra para el crecimiento mundial que se suma a la actual ralentización del comercio transfronterizo impulsada por las políticas arancelarias de Trump (que algunos mercados de renta variable parecen estar ignorando). Creemos que Europa y los mercados emergentes podrían obtener peores resultados aquí a medida que las recientes entradas de “dinero caliente” se deshagan a medida que los inversores mundiales se vuelvan más cautelosos.
--Con la colaboración de Jaehyun Eom, Michael G. Wilson, Sydney Maki, Michael Msika, Srinivasan Sivabalan y Abhishek Vishnoi.
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