Bloomberg — Las operaciones de carry trade en los mercados emergentes están despegando de nuevo, a medida que la volatilidad de las divisas disminuye en medio de señales de que los agresivos aranceles del presidente Donald Trump podrían no llegar a promulgarse en su totalidad.
Un índice de rendimientos carry -por el que un operador toma prestado en una divisa de bajo rendimiento y luego invierte en otra que ofrece rendimientos más altos- alcanzó un máximo de siete años a finales de mayo. Los gestores de activos han impulsado las posiciones largas en divisas de países en desarrollo en las últimas semanas, y las del peso mexicano alcanzaron un máximo de nueve meses, según datos de CME Group Inc.
“Las carry trades en esta coyuntura sí tienen sentido”, afirmó Ali Bora Yigitbasioglu, gestor de inversiones senior de renta fija de Pictet Asset Management en Londres. Dado que la Casa Blanca ha suavizado algunas de sus agresivas políticas comerciales, “las divisas carry están definitivamente preparadas para beneficiarse”, afirmó.
La estrategia - que rinde mejor en periodos de baja volatilidad - había sido muy popular a partir de 2020 aproximadamente, con la mayoría de las operaciones financiadas en el yen de rendimiento ultrabajo. Esas posiciones se vieron repentinamente trastocadas en agosto tras una subida de las tasas de interés por parte del Banco de Japón que provocó un repunte de la divisa.
El sentimiento hacia las operaciones de carry trade se ha visto impulsado en las últimas semanas a medida que se han relajado las tensiones comerciales mundiales. Un indicador de la volatilidad mundial de las divisas elaborado por JPMorgan Chase & Co. cayó al 8,7% el viernes, desde un máximo del 11% a principios de abril.
Yigitbasioglu, de Pictet, dijo que sus objetivos favoritos del carry trade incluyen el peso chileno y el won surcoreano, que probablemente se aprecie después de que el país elija a un nuevo presidente el 3 de junio.
El carry trade ha generado un número creciente de titulares recientemente en Asia. El dólar de Taiwán se disparó a principios de mayo, ya que las ganancias de la divisa provocaron una carrera para salir de las posiciones que la utilizaban como moneda de financiación. El dólar de Hong Kong se deslizó hacia el extremo débil de su banda de fluctuación a finales de mayo, ya que la caída de los tipos de interés locales llevó a los operadores a utilizar la divisa como vehículo de financiación.
Las perspectivas de una mayor relajación de la política monetaria en China hacen que el yuan también “se esté convirtiendo en una moneda de financiación muy atractiva”, afirmó Ju Wang, responsable de estrategia de tasas y divisas para la Gran China de BNP Paribas SA en Hong Kong.
La moderación de la inflación en muchas economías de mercado emergentes significa que los rendimientos reales de sus bonos son relativamente atractivos. Esa es una de las razones por las que el real brasileño ocupa un lugar destacado en la lista de posiciones largas atractivas de Goldman Sachs Group Inc. e ING Groep NV.
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Invesco Ltd. considera que el actual entorno mundial es beneficioso para las operaciones de carry trade, siendo sus divisas de financiación preferidas el euro y el dólar.
“Es probable que el euro sufra algún retroceso hasta junio, por lo que estoy contento de utilizarlo como financiador por ahora”, dijo Wim Vandenhoeck, gestor senior de carteras de la firma en Nueva York, refiriéndose a su operación táctica de ir largo en el rand sudafricano. También tiene posiciones a favor del real brasileño y la lira turca financiadas en dólares, dijo.
Un inconveniente de tomar prestado el dólar para financiar operaciones de carry trade es el hecho de que las tasas de interés estadounidenses son relativamente altas. Pero la perspectiva de una mayor debilidad del dólar significa que varias divisas de alto rendimiento de América Latina pueden tener un buen comportamiento, según RBC BlueBay Asset Management.
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“Creemos que financiar las posiciones largas en los mercados emergentes con dólares estadounidenses es lo más sensato en este momento”, afirmó Anthony Kettle, gestor de cartera senior de la firma en Londres.
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