Bloomberg — Operadores de metales preciosos de los principales bancos, entre ellos JPMorgan Chase & Co. (JPM) y Morgan Stanley (MS), registraron en el primer trimestre sus mejores resultados en cinco años, en parte gracias a una oportunidad de arbitraje que provocó una avalancha de lingotes hacia EE.UU.
Doce bancos líderes obtuvieron en conjunto US$500 millones en ingresos por metales preciosos en el primer trimestre de 2025, la segunda cifra más alta en una década según datos recopilados por Crisil Coalition Greenwich. Esto supone aproximadamente el doble de los ingresos medios por trimestre de los últimos diez años, según los datos de la empresa de inteligencia de mercado.
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Parte de esta ganancia inesperada se debió a la lucrativa prima del oro en EE.UU., ya que el temor a que los metales preciosos fueran objeto de aranceles llevó a los comerciantes a enviar grandes volúmenes de oro y plata a los almacenes de la bolsa de futuros de EE.UU.
Los precios del oro y la plata en la bolsa Comex de Nueva York se dispararon por encima de otros índices de referencia internacionales en el primer trimestre, lo que permitía a operadores comprar lingotes en centros comerciales como Londres, Suiza o Hong Kong y transportarlos a EE.UU. para obtener beneficios antes de que entraran en vigor los aranceles. En 2020 se produjo una dinámica similar, cuando la pandemia paralizó los vuelos comerciales, lo que creó una prolongada oportunidad de arbitraje para los bancos que encontraban alguna forma de enviar lingotes a Nueva York.
Morgan Stanley entregó más oro para liquidar posiciones propias en Comex que cualquier otro banco en el primer trimestre, con un total de 67 toneladas métricas, según datos de la bolsa. Esa cantidad de metal tiene un valor aproximado de US$7.000 millones al precio actual del mercado.
JPMorgan, el principal operador de metales preciosos, entregó más de US$4.000 millones en oro para liquidar contratos de futuros de febrero, en una de las mayores notificaciones de entrega diaria de la historia de la bolsa. El comercio se detuvo finalmente en abril, cuando el oro quedó exento del paquete de aranceles recíprocos del presidente Donald Trump.
Los bancos que negocian con lingotes, y JPMorgan en particular, tienen un historial de obtener ganancias a partir de distorsiones de precios en ambos lados del Atlántico. Las oportunidades de arbitraje ayudaron a la mesa de metales del banco a obtener una suma récord de US$1.000 millones en 2020.
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La volatilidad provocada por los planes arancelarios del presidente Donald Trump también impulsó los ingresos de los 12 bancos, según Angad Chhatwal, director de renta fija, divisas y materias primas de Coalition. Los volúmenes de negociación en el mercado londinense también han crecido en los últimos años, tras un impresionante repunte del precio del oro, que se ha duplicado desde finales de 2022.
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