Bloomberg — Los operadores de petróleo están lidiando con una tensión: hay un creciente coro de advertencias sobre el debilitamiento del mercado a finales de este año y hasta 2026, pero por ahora los precios se mantienen fuertes cerca de los US$70 el barril.
La francesa TotalEnergies SE (TTE) advirtió la semana pasada de que el mercado se enfrenta a una oferta abundante a medida que el grupo OPEP+ deshace los frenos a la producción, incluso cuando la ralentización del crecimiento mundial lastra la demanda. La noruega Equinor ASA (EQNR) afirmó que su nuevo yacimiento de Johan Castberg está funcionando a pleno rendimiento, y que un activo brasileño en alta mar se pondrá en marcha en breve, un recordatorio de los barriles adicionales que se esperan de fuera del grupo productor.
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Tanto la Agencia Internacional de la Energía como la Administración de Información Energética de EE.UU. reforzaron a principios de mes sus estimaciones sobre el superávit que prevén para el próximo año. Los dos pronosticadores ampliamente seguidos esperan que la oferta eclipse a la demanda en la mayor cantidad desde la pandemia, con la proyección de la AIE en 2 millones de barriles diarios.
Un superávit que empuje los precios a la baja ayudará a controlar la inflación, perjudicará a los productores de alto coste y probablemente complacerá al presidente estadounidense Donald Trump, que ha pedido precios más bajos desde que asumió el cargo.
Es un marcado contraste con el aquí y ahora, donde los inventarios en los principales centros de almacenamiento siguen siendo bajos, lo que se refleja en una estructura de mercado alcista que indica suministros ajustados. Los beneficios de la transformación del crudo en combustibles también están muy por encima de las normas estacionales, lo que apuntala la demanda de crudo.
“Una de las cuestiones que ha estado apoyando al petróleo ha sido la fuerza estacional de los meses de verano”, dijo Francisco Blanch, jefe de investigación de materias primas y derivados de Bank of America Corp. (BAC) en una entrevista para Bloomberg TV. “En la segunda mitad del año el superávit se acercará a los 200 millones de barriles”, lo que acabará pesando sobre los precios, añadió.
Aunque la mayor parte de la revisión de las perspectivas de la AIE para el próximo año se centró en las adiciones de producción por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, que se reunirán para discutir los niveles de producción a principios de agosto, también hubo algunos impulsores menos obvios. Las previsiones para el suministro de biocombustibles, que compiten con el petróleo convencional, son unos 200.000 barriles diarios más altas que hace dos meses en las estimaciones de la agencia.
El gobierno estadounidense ve ahora el suministro mundial de petróleo unos 2,1 millones de barriles diarios más alto en el cuarto trimestre de este año que en el primero, el mayor aumento que ha registrado en este periodo desde febrero. Las previsiones de ambos organismos constituyen un elemento importante en las evaluaciones de los operadores sobre cómo se desarrollará el mercado.
Por ahora, se mantienen los indicios de una demanda robusta.
El principal comerciante de petróleo, Vitol Group, afirmó la semana pasada que la demanda de combustible para aviones no ha dejado de aumentar, y que el número de vuelos ha alcanzado máximos históricos. Las cifras semanales de demanda de petróleo en Estados Unidos son las más altas de este año. Esos datos se han revisado al alza en las lecturas mensuales finales de cuatro de los últimos cinco periodos en los que se dispone de cifras completas.
Y aunque la guerra comercial mundial ofrece motivos para preocuparse por el consumo, históricamente las estimaciones de la demanda también han tendido a revisarse al alza, lo que sugiere que el superávit previsto actualmente podría reducirse.
De 2012 a 2024, las previsiones de demanda de la AIE han acabado siendo de media cerca de 500.000 barriles al día superiores a cuando se emitió la estimación por primera vez, a medida que se disponía de más datos. Eso excluye 2020, cuando la pandemia mundial transformó los patrones de consumo.
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Aún así, una vez que disminuya la fuerza del verano, es probable que surja un excedente mundial, según Natasha Kaneva, jefa de estrategia mundial de materias primas de JPMorgan Chase & Co. (JPM).
“La oferta está aumentando”, dijo Kaneva en una entrevista de Bloomberg TV. “En algún momento esta acumulación de existencias empezará a mostrarse en los inventarios visibles de los países de la OCDE, como Estados Unidos. Por el momento no tiene precio”.
Con la colaboración de Julian Lee, Grant Smith, Kari Lundgren, Lisa Abramowicz, Scarlet Fu y Romaine Bostick.
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