Bloomberg — Parece que el yen se apreciará casi un 10% frente al dólar en los próximos meses si la Reserva Federal realiza recortes de tasas consecutivas en medio de los crecientes indicios de desaceleración económica en EE.UU., según los estrategas de Morgan Stanley (MS).
El dólar-yen está desvinculado del valor justo ahora, y si esa relación vuelve, el cruce se ve a la baja en el primer trimestre de 2026, ya que la caída de los rendimientos en EE.UU. puede hacer bajar el valor justo, escribieron los estrategas, entre ellos Matthew Hornbach, en una nota fechada el domingo.
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“Entretanto, la política fiscal japonesa no es especialmente expansiva”, afirmaron, y esperan una renovada presión a la baja sobre el yen en la segunda mitad del próximo año a medida que la economía estadounidense se recupere, reactivando la demanda de carry trades.
El llamamiento al alza del yen se produce a pesar de la reciente debilidad de la divisa, impulsada por la preocupación de que los planes de gasto del primer ministro Sanae Takaichi empeoren la salud fiscal de Japón y por el desvanecimiento de las expectativas de una subida de tasas del Banco de Japón a corto plazo. El yen se ha desplomado un 5,6% frente al dólar este trimestre, lo que le convierte en la divisa del Grupo de las 10 con peor comportamiento.
Morgan Stanley prevé que el par dólar-yen caiga hasta alrededor de 140 en el primer trimestre de 2026, antes de repuntar hasta alrededor de 147 a finales de año. El yen cotizaba a 156,67 por dólar a las 11:51 hora de Tokio.
Con el yen rondando el nivel de 157 por dólar, los inversores sopesan cada vez más el riesgo de una intervención oficial en el mercado. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, y otros funcionarios han expresado recientemente su preocupación por la debilidad de la divisa, y Katayama ha mencionado específicamente la intervención como una opción, aunque sus comentarios hasta ahora sólo han tenido un impacto limitado en el mercado.
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El ministro de Crecimiento de Japón, Minoru Kiuchi, dijo anteriormente el martes que el gobierno está vigilando los movimientos de la divisa, incluida la actividad especulativa, con un alto sentido de urgencia.
Por el lado de las tasas, Morgan Stanley espera que la curva de rendimiento soberano de Japón descienda al alza en el primer trimestre de 2026, impulsada por la desaceleración de EE.UU. y el alivio de las preocupaciones fiscales en casa. El banco mantiene sus recomendaciones de posiciones largas en deuda pública japonesa a 10 años, un pronunciamiento de la curva de rendimientos en los JGB a 10 y 30 años, y una posición corta en los diferenciales de permuta de activos de los JGB a 30 años a corto plazo.
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