Bloomberg — Goldman Sachs Group Inc. (GS) espera que el yen suba a los niveles bajos de 140 frente al dólar este año, ya que el nerviosismo en torno al crecimiento estadounidense y los aranceles comerciales refuerzan la demanda de los activos más seguros.
El yen ofrece a los inversores la mejor cobertura de divisas en caso de que aumenten las posibilidades de una recesión en EE.UU., afirmó Kamakshya Trivedi, responsable de divisas globales, tasas de interés y estrategia de mercados emergentes. Un movimiento a 140 implicaría una ganancia del 7% desde el nivel actual, y la previsión del banco es más alcista que la estimación mediana de fin de año de 145 en una encuesta de Bloomberg entre analistas.
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“El yen tiende a hacerlo mejor cuando los tipos reales de EE.UU. y la renta variable estadounidense caen juntos”, dijo Trivedi en una entrevista en Nueva York. La divisa japonesa “se presenta como una cobertura más atractiva para la visión bajista sobre el crecimiento de EE.UU. de lo que lo ha hecho durante algún tiempo”.
La llamada de Goldman se produce cuando el presidente Donald Trump se prepara para revelar aranceles de barrido el miércoles, un movimiento que Morgan Stanley y exfuncionarios de la Reserva Federal han advertido que puede hacer mella en el crecimiento de la mayor economía del mundo. Pero hay poco consenso sobre a qué activos les irá bien a medida que se calienta la guerra comercial mundial, y los fondos de cobertura siguen aferrados a las apuestas de que el yen bajará de los niveles actuales.
Los economistas de Goldman revisaron recientemente sus previsiones sobre la política monetaria estadounidense a tres recortes de los tipos de interés este año desde dos, ante las expectativas de que los aranceles de Trump pesarán sobre la economía. El banco también recortó de nuevo su objetivo para el S&P 500, citando las preocupaciones en torno al crecimiento y los aranceles.
Aunque los aranceles son un riesgo, Trivedi considera que los datos económicos de EE.UU., como la cifra de nóminas del viernes, son un motor más importante para el billete verde. Los últimos movimientos respaldan su opinión: el yen se fortaleció después de que las cifras de apertura del mercado laboral estadounidense del martes se sumaran a la evidencia de que el mercado laboral se está enfriando gradualmente.
“Si los datos del mercado laboral estadounidense sorprenden por el lado débil, eso va a ser un punto de atención mucho más importante para los inversores del mercado de divisas y, en general, para los inversores del mercado mundial, que están muy centrados en las perspectivas de crecimiento de EE.UU.”, dijo. “Y para esa preocupación, el yen es una muy buena cobertura”.
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Pero existen riesgos para la operación. La divisa japonesa se ha depreciado en los últimos cuatro años debido a la enorme brecha de tipos de interés que separa al país de EE.UU. y cayó hasta 161,95 en julio, el nivel más débil desde 1986.
Los fondos de cobertura han recortado sus posiciones bajistas sobre el yen este año, pero en general siguen siendo cortos sobre la divisa. Aparte de algunas breves rachas, los especuladores llevan apostando por el debilitamiento de la divisa japonesa desde principios de 2021.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
La senda bajista del dólar-yen se verá impulsada por el estrechamiento de los diferenciales de rendimiento con los bonos del Tesoro después de que el Banco de Japón anunciara que reducirá las compras de bonos a largo plazo en el próximo trimestre.
Mark Cranfield, estratega de MLive.
El año pasado por estas fechas, Trivedi y su equipo pronosticaron que el dólar y el yen cotizarían en torno a 155, 150 y 145 durante un periodo de tres, seis y doce meses. El yen se debilitó más allá del nivel de 155 el pasado mes de abril y el miércoles cotizaba en torno a la marca de 150.
“El yen tiene margen para apreciarse en este escenario menos benigno en el que nosotros y el mercado estamos aumentando la probabilidad de recesión”, dijo.
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