Bloomberg — El mercado mundial del oro depende de una red de bancos, refinerías y transportistas que pueden hacer volar los lingotes entre los principales centros de negociación en un momento en busca de los precios más altos. El viernes, una sorprendente decisión estadounidense que sugería que el metal estaría sujeto a aranceles sumió ese sistema en el caos.
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La aparente decisión de la agencia de Aduanas y Protección Fronteriza de EE.UU. -anunciada en privado en una carta a un refinador suizo el 31 de julio y hecha pública el viernes- disparó los futuros del oro en Nueva York hasta un récord, mientras los conocedores advertían de que los aranceles tendrían consecuencias nefastas para el mercado. Luego, con la misma rapidez, los precios cayeron después de que la administración Trump sugiriera que las importaciones de lingotes de oro no se enfrentarían a los aranceles después de todo.
Fue el último ejemplo de que la guerra comercial del presidente Donald Trump desencadena giros salvajes en los mercados, tanto para la renta variable como para las materias primas y los productos acabados.
Los lingotes de oro suelen tratarse más como un instrumento financiero que como un producto físico, y aplicarle aranceles tendría consecuencias tan profundas que muchos operadores argumentaron el viernes que el fallo tenía que ser un error.
“El problema fue que el gobierno no miró más allá de la cuestión del formato físico y no tuvo en cuenta que este widget era en realidad oro”, dijo Robert Gottlieb, exoperador de metales preciosos y director gerente de JPMorgan Chase & Co (JPM).
Un complejo y a veces frágil sistema para fabricar y mover lingotes de oro sustenta el mercado mundial del metal, incluidas las bolsas de futuros de Nueva York y Shanghái, así como un enorme mercado extrabursátil supervisado por los bancos londinenses. Los centros de consumo clave de Bombay, Dubai y Hong Kong también dependen de él.
Sólo en Nueva York y Londres hay más de 1,1 billones de dólares en lingotes de oro almacenados en cámaras acorazadas para apuntalar el comercio, gran parte de ellos en manos de grandes intermediarios como JPMorgan y HSBC Holdings Plc (HSBC).
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Las refinerías de Suiza desempeñan un papel crucial a la hora de facilitar el flujo de oro entre Londres y Nueva York. Un grupo comercial que las representa afirmó el viernes que los aparentes aranceles harían inviable cualquier futuro envío estadounidense. Las refinerías asiáticas paralizaron temporalmente las ventas con destino a Estados Unidos. En el epicentro de la agitación en Nueva York, los observadores advirtieron de que los aranceles supondrían una gran amenaza para el propio mercado de futuros del oro.
“La incredulidad no es sólo que se hayan hecho y perdido varios miles de millones de dólares de la noche a la mañana”, dijo Ross Norman, un veterano del sector con cuatro décadas de experiencia que ahora dirige Metals Daily, un sitio web de precios y análisis. “El problema es que no estamos en una buena posición cuando las cosas se alteran. Cuando las cosas estallan, hay muchos heridos”.
La disfunción se reflejó inmediatamente en el diferencial entre los precios de la bolsa Comex de CME Group Inc (CME) en Nueva York y el precio de referencia mundial fijado en Londres. Los futuros neoyorquinos alcanzaron el viernes un nuevo máximo por encima de los 3.530 dólares la onza, mientras que el mercado londinense se situó más de 100 dólares por debajo.
Fue una diferencia récord, pero el diferencial del 3% no estaría ni cerca de cubrir el coste aparente de los gravámenes a la importación, que diferirían de un país a otro bajo el régimen de aranceles recíprocos de Trump.
Normalmente, si los precios de Nueva York suben lo suficiente, las barras de gran formato que se negocian en Londres se funden en Suiza y se refunden como barras más pequeñas, de 1 kilogramo (2,2 libras), que se pueden entregar en Comex. Pero con Suiza enfrentándose a un arancel recíproco del 39%, los precios del Comex tendrían que haber subido a unos 4.700 dólares la onza para que los envíos fueran factibles.
Para tapar el agujero, los compradores estadounidenses podrían haber recurrido a otros proveedores clave, como Canadá y México. Pero Trump también ha amenazado con imponer duros aranceles a esos países.
A diferencia de los mineros de oro, las refinerías independientes sobreviven con márgenes muy estrechos. El grupo comercial suizo advirtió el viernes de que dejarles fuera de un mercado tan importante tendría consecuencias adversas para el comercio mundial de oro.
La esperanza -sostenida de forma similar entre los inversores, comerciantes, bancos y empresas de logística cegados por la decisión estadounidense- era que la Casa Blanca diera un paso atrás. Puede que haga precisamente eso: La administración tiene la intención de publicar una orden ejecutiva aclarando lo que calificó de información errónea sobre los aranceles al oro, según un funcionario.
“De un día para otro, nos enteramos de nuevas normas que podrían cambiar drásticamente el panorama de cada materia prima”, dijo Darwei Kung, responsable de materias primas y gestor de carteras de DWS Group. “Puede que de la negociación resulten más cambios en los próximos días”.
--Con la colaboración de Elise Harris.
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