Bloomberg — Parecía que los suministros de cacao estaban mejorando a principios de esta temporada tras el peor déficit de la historia, lo que dio a los chocolateros que pagan un dineral por los granos un incentivo para sentarse a esperar precios más bajos. Ese respiro resultó ser efímero.
Tras un breve periodo de precios a la baja, el cacao ha reanudado rápidamente su escalada alcista, disparándose más de un 40% desde el reciente mínimo de octubre. Las empresas que vaciaron sus reservas de cacao se enfrentan ahora a la costosa tarea de reponerlas a niveles costosos, mientras que las que dejaron escapar sus coberturas con la esperanza de enganchar ofertas más baratas se están encontrando cortas de protección en un momento arriesgado. Normalmente, los chocolateros que se cubren con futuros lo hacen a ocho o nueve meses vista; hoy, la industria lo hace a cinco meses y medio, según Marex Group.
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“Muchos no están realmente interesados en cubrirse a estos niveles”, dijo Vladimir Zientek, asociado comercial de la firma de servicios financieros StoneX Group Inc. “Está claro que todo lo que se está cubriendo ahora es mano a mano”.
No es así como lo esperaban los compradores de cacao. Después de que los precios del cacao tocaran un récord histórico en abril, el mercado físico empezaba a enfriarse. Las entregas de habas a los puertos del principal productor, Costa de Marfil, para la temporada que comenzó en octubre, se sitúan en torno a un 30% por encima del ritmo del año pasado, mientras que los diferenciales de origen -las primas que pagan los compradores en función del lugar de cultivo de las habas- se han ido suavizando en algunos países, aunque todavía están “lejos de lo que yo describiría como la media”, dijo Jonathan Parkman, jefe de ventas agrícolas de Marex.
Mientras los chocolateros esperaban precios más bajos, agotaron grandes cantidades de sus inventarios. Las existencias almacenadas en los almacenes de intercambio de EE.UU. alcanzan los niveles más bajos desde 2005. Ahora, aumentan los temores de que las fuertes lluvias en África Occidental, que provocaron evacuaciones de agricultores y granos mohosos a principios de la temporada, reduzcan los suministros de cara al nuevo año.
Las perspectivas de un excedente de cacao esta temporada son “muy inestables”, afirmó Ignacio Canals Polo, asociado principal de Bloomberg Intelligence. Las empresas tienen que mantenerse cubiertas hasta cierto punto y no pueden confiar demasiado en estrategias de precios flexibles, añadió. “Si eres un fabricante de chocolate, sabes lo que está pasando sobre el terreno. Pero no sé si querría correr ese riesgo”.
La próxima gran actualización de la producción de esta temporada dependerá de la cosecha intermedia de África Occidental que comienza en abril. Hasta entonces, las empresas intentan navegar por el delicado equilibrio entre esperar a que bajen los costes y seguir diciendo que están cubiertos.
“Espero tener claridad sobre los precios del cacao en el próximo mes o en un par de meses”, dijo Luca Zaramella, director financiero de Mondelez International Inc (MDLZ), fabricante de Oreo y Toblerone, en una llamada de resultados a finales de octubre. “Aún no hemos fijado los precios del cacao. Queremos aprovechar el descenso potencial del coste del cacao, aunque también queremos estar protegidos en el lado superior del coste”. Mondelez no respondió a una petición de comentarios.
Por ahora, Wall Street espera precios más altos. Las posiciones largas netas de los gestores de dinero fueron las más alcistas en unos nueve meses en la semana que terminó el 19 de noviembre, según los datos más recientes de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
El lunes, Citi Research elevó su objetivo de precio del cacao a corto plazo a US$10.000 la tonelada, señalando “perspectivas de volver a probar los máximos de abril”. Los precios rebotan actualmente en torno al nivel de los US$9.000 la tonelada, tras haber alcanzado un máximo por encima de los US$11.000 la tonelada en primavera.
- Con la colaboración de Mumbi Gitau.
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