Bloomberg — Los estrategas de Wall Street tienen una advertencia para los compradores de caídas tentados por la caída del viernes de las acciones estadounidenses: podría haber más dolor por delante, incluso cuando China y Estados Unidos están dando señales de apertura a las conversaciones comerciales.
El índice S&P 500 ganó un 1,6% el lunes, recuperando más de la mitad de sus pérdidas del viernes, provocadas por la reavivación de las tensiones arancelarias. Pero para los observadores del mercado de firmas como Morgan Stanley, Evercore ISI y JPMorgan Chase & Co, las acciones se prestan al nerviosismo, al menos a corto plazo, con unas valoraciones elevadas que se suman a los posibles daños económicos del cierre del Gobierno estadounidense y la incertidumbre comercial. El indicador de referencia bajaba un 0,6% a las 10:31 de la mañana de este martes en Nueva York.
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“Las noticias políticas y fiscales, así como la política de la Reserva Federal, probablemente causarán más volatilidad en los últimos meses de 2025”, dijo Paisley Nardini, responsable de soluciones multiactivos de Simplify Asset Management Inc. “Las reacciones a las noticias entrantes son más sensibles de lo habitual, un reflejo de la fragilidad de los mercados”.
Si unimos esto a los indicios de que el S&P 500 -que se encuentra en su cuarto año de mercado alcista- está a punto de sufrir un retroceso, queda claro por qué aumenta la ansiedad. El índice lleva 97 sesiones sin un retroceso del 5%, frente a su media a largo plazo de 59 días, según muestran los datos de Bloomberg.
Aún hay riesgos
Algunos de los colegas de Nardini también se están volviendo más cautos. Aunque los inversores deberían considerar cualquier retroceso como una oportunidad de compra a largo plazo, las acciones corren el riesgo de sufrir una corrección a corto plazo, afirmó Michael Wilson, de Morgan Stanley. Si las tensiones comerciales entre EE.UU. y China no se resuelven antes de la fecha límite de noviembre, el S&P 500 podría caer hasta los 5.800 en un escenario bajista, un nivel que está un 13% por debajo de su cierre del lunes en 6.654,72, escribió el estratega en una nota a clientes.
En la mesa de operaciones de JPMorgan, el jefe de inteligencia de mercado global, Andrew Tyler, también expresó su preocupación por la debilidad a corto plazo. Aunque sigue siendo alcista, instó a la cautela dadas las ricas valoraciones de las acciones, el posicionamiento estirado y la esquiva tregua comercial entre EE.UU. y Pekín.
El S&P 500 se desplomó un 2,7% el viernes después de que Trump amenazara con un gravamen adicional del 100% sobre los bienes importados de China, poniendo fin a una racha de meses de tranquilidad en las acciones estadounidenses. Los compradores volvieron el lunes después de que la Casa Blanca señalara su apertura a un acuerdo comercial y de que el Ministerio de Comercio chino instara a proseguir las negociaciones para resolver las cuestiones arancelarias pendientes.
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“No creemos que haya terminado del todo”, dijo Julian Emanuel, estratega jefe de renta variable y cuantitativa de Evercore ISI, refiriéndose a la liquidación del viernes. Aunque su equipo cree que se producirá una reunión entre Trump y el líder chino Xi Jinping a finales de mes, tal y como indicó la Casa Blanca, “es probable que la mayor incertidumbre y el aumento de la volatilidad provoquen la depreciación de los gestores activos, en particular de los fondos sistemáticos”.
El revuelo en torno a los minerales de tierras raras del viernes fue “un catalizador para un retroceso atrasado”, dijo, y añadió que un repunte de hasta el 36% desde un mínimo de abril hizo que el S&P 500 estuviera sobrecomprado. “Septiembre y octubre nunca dejan de ser volátiles, año tras año”.
Línea de soporte
Desde un punto de vista técnico, la venta del viernes hizo retroceder al S&P 500 hasta un importante nivel de soporte de la línea de tendencia, según Mark Newton, responsable mundial de estrategia técnica de Fundstrat Global Advisors. A partir de aquí, un retroceso del 5% es posible y sería saludable para la renta variable estadounidense antes de un nuevo impulso al alza hacia finales de año, añadió.
Mientras el S&P 500 registraba el viernes su peor día desde abril, los operadores de opciones dieron pocas muestras de pánico, lo que deja margen para que se vean sorprendidos ante el renovado nerviosismo comercial. El índice Cboe VIX, que cerró en 21,66 la semana pasada, se mantuvo en niveles bastante “pedestres” según los estándares históricos, dijo Mandy Xu, jefa de inteligencia de mercado de derivados de Cboe Global Markets Inc. Mientras que el apetito por los seguros contra caídas fue sutil, la demanda de las denominadas coberturas de cola derecha subió, añadió.
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Para Thomas Thornton, fundador de Hedge Fund Telemetry, el riesgo es que las estrategias informáticas, los fondos de cobertura y los inversores particulares se han amontonado en los mismos valores tecnológicos megacapitalizados, lo que plantea la posibilidad de un doloroso retroceso si el sentimiento se agriara con respecto al grupo. El aumento de los activos de los fondos cotizados apalancados es otro riesgo potencial, dijo.
“La confianza sigue siendo elevado con los inversores complacientes”, dijo Thornton. “El riesgo de que ocurra algo peligroso en el mercado sigue siendo muy alto”.
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