Bloomberg — Las inesperadamente fuertes ventas minoristas de China en mayo dieron a la economía cierto alivio de los aranceles estadounidenses, aunque el impulso podría no durar, ya que la caída del mercado inmobiliario muestra signos de profundización y persisten las fuerzas deflacionistas.
Las ventas minoristas crecieron un 6,4% el mes pasado, el ritmo más rápido desde diciembre de 2023 y superando todas las estimaciones. Eso contrastó con una leve desaceleración de la producción industrial y de la inversión en activos fijos, ya que los aranceles de Donald Trump perjudicaron la demanda exterior.
Ver más: Deflación del consumo en China se extiende por cuarto mes: guerra de precios se recrudece
Los datos oficiales publicados el lunes posicionan a China para un crecimiento sólido en el segundo trimestre en torno al 5%, que es el objetivo oficial para el año. Esta resistencia da a Pekín más margen de maniobra para hacer frente a la guerra comercial de Donald Trump, al tiempo que retrasa potencialmente las medidas de estímulo general.
El riesgo es que las ventas minoristas retrocedan al desvanecerse los vientos de cola temporales. Por ejemplo, un festival de compras en línea más temprano de lo habitual en mayo podría canibalizar las ventas de junio. Es probable que un mercado laboral sombrío y el empeoramiento de los precios de la vivienda sigan empujando a los hogares hacia el ahorro en detrimento del gasto.
“Para que la recuperación sea más sostenible, esperamos que el sentimiento de los consumidores se recupere más en los próximos meses”, afirmó Lynn Song, economista jefe para la Gran China de ING Groep NV (ING). “Pero esto puede seguir siendo un reto, ya que el descenso de los precios inmobiliarios empeoró en el mes y sigue existiendo un entorno de recorte de gastos”.
El índice CSI 300 en tierra firme terminó el lunes un 0,3% al alza, mientras que un indicador de los valores chinos que cotizan en Hong Kong ganó hasta un 1,2%. Los datos mostraron:
- Las ventas al por menor se expandieron un 6,4% en mayo, acelerándose desde el 5,1% de abril.
- La producción industrial creció un 5,8%, más lentamente que el 6,1% de abril.
- La inversión en activos fijos se expandió un 3,7% en los cinco primeros meses, moderándose desde el 4% del periodo enero-abril.
- La tasa de paro mejoró ligeramente hasta el 5% desde el 5,1% de abril.
Las ventas al por menor se beneficiaron del llamado festival anual de compras del 618, que suele comenzar a finales de mayo. Una temporada de compras temprana similar también impulsó los ingresos en octubre, pero el repunte resultó ser efímero, ya que las cifras de noviembre se ralentizaron.
También impulsó el consumo una iniciativa gubernamental que subvenciona electrodomésticos como televisores y aparatos. Entre los productos cubiertos por la iniciativa, las ventas de aparatos electrónicos para el hogar se dispararon un 53% en mayo respecto a hace un año, el ritmo más rápido registrado. Las ventas de teléfonos móviles y otros equipos de comunicación también se dispararon un 33%.
Las ventas de las categorías de productos cubiertas por el programa gubernamental se sitúan ahora casi un 20% por encima de donde estarían sin las subvenciones, según las estimaciones de Oxford Economics. Según sus estimaciones, el resto de artículos se mantuvieron prácticamente estables en mayo respecto a hace un año.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Un programa de intercambio de electrodomésticos y aparatos electrónicos patrocinado por el gobierno impulsó las ventas al por menor, un impulso que puede no durar. El programa tiene un límite y esencialmente anima a la gente a comprar hoy bienes que habrían comprado mañana, y eso significa que habrá amortización más tarde.”
-Chang Shu y Eric Zhu.
Estas subvenciones gubernamentales proceden en gran medida de la emisión por parte de Pekín de bonos soberanos especiales ultralargos este año, de los cuales 300.000 millones de yuanes (US$41.000 millones) se destinaron al programa. Los informes de los medios de comunicación locales indican que los fondos en algunas regiones ya se están agotando, lo que indica la necesidad de asignar más fondos si las autoridades desean mantener el frenesí de gasto.
Aunque los subsidios han demostrado ser una herramienta eficaz para impulsar el gasto interno, los economistas sostienen que un repunte duradero de la confianza de los consumidores exige arreglos más amplios. La caída de los precios de la vivienda, que registró el peor descenso en meses, sigue erosionando la riqueza y los ingresos de la población, minando su deseo de consumir. Los recortes salariales en diversos sectores perpetúan un ciclo deflacionista que presiona los beneficios empresariales y el poder adquisitivo de los hogares.
Además, la ralentización de la producción industrial y de la inversión muestra que la agitación desatada por la guerra comercial de Trump está pesando sobre las actividades. Todo ello a pesar de que una tregua arancelaria a mediados de mayo dio un alivio temporal a las exportaciones de China que se habrían enfrentado a aranceles de hasta el 145% por parte de EE.UU.
Es probable que los responsables políticos tengan que intensificar las ayudas al crecimiento para lograr un crecimiento en torno al 5% este año. El déficit presupuestario cuatrimestral de China alcanzó una cifra récord, un estímulo al que siguieron en mayo los recortes del banco central de su tasa de interés oficial y del coeficiente de reservas obligatorias.
El gobierno también adelantó sus ventas de bonos este año, dando un impulso anticipado a la financiación de proyectos de infraestructuras. La inversión en infraestructuras creció un 5,6% en los cinco primeros meses del año, manteniendo el impulso prácticamente intacto desde principios de 2025.
Ver más: La economía china resistió el caos comercial, pero es probable que el impulso ceda
Los reguladores financieros de China darán a conocer las principales políticas financieras durante el foro de Lujiazui que comienza el miércoles, según declaró un funcionario de Shanghai en mayo. China planea destinar 500.000 millones de yuanes de capital que podría apalancarse para acelerar nuevos proyectos de infraestructuras, según informó Bloomberg News el mes pasado.
“Dada la prolongada debilidad inmobiliaria, el aumento de las tensiones en el mercado laboral y la insostenibilidad de la predistribución de las exportaciones, esperamos medidas adicionales de flexibilización política en la segunda mitad del año”, escribieron el lunes en una nota los economistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS). “Aunque advertimos que la urgencia de un estímulo significativo a corto plazo parece menor dado que el crecimiento interanual del PIB real va camino de superar el 5% en el primer semestre.”
Con la colaboración de Zhu Lin.
Lea más en Bloomberg.com
