Bloomberg — Los bonos del Tesoro estadounidense se enfrentan a una mayor competencia por parte de los bonos japoneses, donde el aumento de los rendimientos está haciendo que los pagarés resulten más atractivos para los compradores locales, según Deutsche Bank AG. (DB).
George Saravelos, jefe de investigación de divisas, destacó la reciente divergencia entre los rendimientos estadounidenses y la tasa de cambio del yen japonés. Calificó el movimiento como el “indicador de mercado más importante de la aceleración de los riesgos fiscales en EE.UU.”, porque muestra que los recelosos compradores extranjeros están desprendiéndose de efectivo del mercado del Tesoro.
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“El yen japonés se está fortaleciendo incluso cuando los rendimientos estadounidenses están subiendo”, escribió Saravelos en una nota. “Consideramos esto como una prueba de que la participación extranjera en el mercado del Tesoro estadounidense está disminuyendo”.
La incertidumbre económica y la preocupación por que el Banco de Japón reduzca sus compras de bonos han golpeado recientemente a la deuda japonesa, llevando el rendimiento a 30 años al nivel más alto desde que comenzaron los registros en 1999. Una subasta de bonos a 20 años celebrada el martes atrajo la demanda más débil en más de una década.
Ahora, los elevados rendimientos se encuentran en un nivel en el que están empezando a atraer a los inversores extranjeros, incluidos Vanguard y RBC BlueBay Asset Management, a los que podrían seguir los compradores nacionales.
Los JGB a 30 años están enviando una señal preocupante a sus homólogos estadounidenses, según escribieron en una nota los estrategas de Morgan Stanley, entre ellos Matthew Hornbach.
Pero “los inversores que busquen alternativas a los UST con vencimientos más largos deberían ser conscientes de la posible trampa de valor que se está formando en los JGB a largo plazo”, dijo, advirtiendo que los JGB “probablemente se abaraten aún más como resultado del exceso de oferta estructural y la falta de demanda”.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió hasta el 5,1% el miércoles, justo por debajo de un máximo de dos décadas. El rendimiento a 10 años subió 11 puntos básicos hasta el 4,6%.
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En Japón, el rendimiento de los bonos a 30 años tocó esta semana el 3,185%. El yen se fortaleció hasta 143,29 frente al dólar el miércoles, y cotizaba a 143,44 a primera hora del jueves en Tokio.
“La liquidación de los JGB es un problema mayor para el mercado del Tesoro estadounidense”, escribió Saravelos del Deutsche Bank. “Al convertir los activos japoneses en una alternativa atractiva para los inversores locales, fomenta una mayor desinversión en EE.UU.”.
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Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense, con una propiedad que ascendía a US$1,13 billones en marzo. Ese es el resultado de años de política monetaria ultra flexible que llevó a los compradores nacionales al extranjero en busca de mayores rendimientos.
En lo que respecta a los bonos estadounidenses, los inversores están nerviosos ante las especulaciones de que el último plan de gasto de Washington carece de suficientes reducciones de costes o ingresos compensatorios para pagar los inminentes recortes fiscales. Por si fuera poco, EE.UU. acaba de perder su calificación AAA de Moody’s Ratings.
Con la ayuda de Mia Glass.
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