Bloomberg — El presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, dijo que ahora ve probable un solo recorte de las tasas de interés este año, en lugar de dos, ya que las subidas de los aranceles impiden avanzar en la desinflación.
“Me he pasado a uno principalmente porque creo que vamos a ver que la inflación es muy desigual y no se mueve de forma dramática y clara hacia el objetivo del 2%”, dijo Bostic el lunes en una entrevista con Bloomberg Television en Atlanta. “Como eso se está retrasando, creo que la senda adecuada para la política también va a tener que retrasarse”.
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Bostic ve ahora el crecimiento de los precios volviendo al objetivo del 2% de la Fed en algún momento a principios de 2027. Eso está en línea con las previsiones de sus colegas publicadas en la reunión de política de la semana pasada. En septiembre, los funcionarios habían estimado que alcanzarían su objetivo en 2026.
Las nuevas proyecciones también mostraron que los responsables políticos se inclinaban por medio punto porcentual de recortes este año, sin cambios desde diciembre, según la mediana de las previsiones. Sin embargo, un mayor número de funcionarios se inclinó por un solo recorte o por ningún recorte en absoluto.
En una conversación con periodistas de Bloomberg tras su aparición televisiva, el jefe de la Fed de Atlanta subrayó que la incertidumbre causada por los frecuentes cambios de política del presidente Donald Trump están dificultando las previsiones económicas.
No obstante, ahora ve una expansión del producto interior bruto estadounidense del 1,8% este año, por debajo del 2,1% de diciembre. Espera que la tasa de desempleo termine el año en torno al 4,2% o 4,3%, lo que dijo es “todavía bastante fuerte según los estándares históricos.”
Bostic dijo que la introducción de más aranceles añadía un riesgo al alza para la inflación, y que un descenso del sentimiento o un aumento de los despidos presentarían riesgos a la baja para el empleo. Sin embargo, también hizo hincapié en que está esperando a que se apliquen los cambios de política antes de ajustar más sus previsiones.
“Dada la rapidez con la que cambia la política de una semana a otra y de un mes a otro, me resultaría muy difícil, con cierta confianza, asumir las cosas hasta que realmente las hayamos visto ponerse en marcha y pegarse”, dijo.
Debate transitorio
El presidente Jerome Powell, hablando la semana pasada después de que la Fed dejara las tasas sin cambios, reiteró que los funcionarios no tienen prisa por ajustar loas tasas, diciendo que la economía de EE.UU. está sobre una base sólida a pesar de la caída del sentimiento de los consumidores.
Powell dijo que espera que el impacto inflacionista de los aranceles sea transitorio, señalando que los funcionarios pueden mirar a través de los efectos de los precios de los aranceles y bajar las tasas si el mercado laboral se debilita sustancialmente, siempre y cuando las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan estables.
El presidente de la Fed y otros responsables políticos han restado importancia a una serie de informes de la Universidad de Michigan que muestran un aumento de las expectativas de inflación a largo plazo, afirmando que otras medidas de la inflación esperada se han mantenido en gran medida estables.
El uso por parte de Powell de la palabra “transitoria” sorprendió a muchos observadores de la Fed, ya que revivió un término que los funcionarios del banco central utilizaron durante gran parte de 2021 para describir el impacto de la pandemia en las presiones sobre los precios. En ese caso, se demostró que Powell y otros estaban muy equivocados.
Bostic no estaba dispuesto a aceptar el término. “No voy a decir esa palabra”, dijo. “No”.
Mientras que los aranceles han tenido históricamente un impacto puntual en los precios, Bostic dijo que el reciente brote de alto crecimiento de los precios podría significar un impacto más sostenido esta vez.
“Acabamos de pasar por un periodo de inflación elevada, así que está muy presente en la mente del consumidor”, dijo Bostic. “Me temo que hoy podrían ser más sensibles a unos precios más altos de lo que lo han sido en el pasado. Pero puede que no lo sean, y tendremos que ver cómo se desarrolla”.
Bostic también dijo que preferiría mantener las tasas, incluso si eso significa que la Fed podría tener que actuar con más fuerza en algún momento. En el actual entorno de incertidumbre, eso es mejor que arriesgarse a un movimiento en la dirección equivocada y tener que dar marcha atrás más adelante.
Independencia de la Fed
También en la reunión de la semana pasada, los funcionarios anunciaron que ralentizarían el ritmo al que están dejando madurar los bonos del Tesoro fuera del balance del banco central. Bostic dijo que preferiría mantener el ritmo actual hasta que llegue el momento de detener por completo la reducción.
También dijo que “pensaría” en vender directamente las tenencias de títulos hipotecarios de la Fed, siempre y cuando no perturbe el mercado hipotecario o los mercados monetarios en general.
Bostic también dijo que el trabajo de los responsables políticos de la Fed se haría más difícil si los tribunales estadounidenses despejan el camino para que el presidente despida a los gobernadores de la Fed.
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La destitución por parte de la administración Trump de dos comisarios demócratas de la Comisión Federal de Comercio está siendo observada como el desafío más directo hasta la fecha a una sentencia del Tribunal Supremo de 1935 que allanó el camino para las agencias independientes que ahora pueblan el gobierno estadounidense.
“Haría el trabajo más difícil, porque se enfrentaría a presiones aún más intensas, en cada horizonte temporal, que las que tenemos ahora”, dijo Bostic. “No quiere decir que sea imposible. Simplemente es más difícil”.
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