Bloomberg — Las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de inversores extranjeros se mantuvieron cerca de un máximo histórico en abril, a pesar de la agitación en los mercados financieros a raíz de los planes del presidente Donald Trump de aplicar las mayores subidas arancelarias en más de un siglo.
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Las tenencias extranjeras totalizaron US$9,01 billones en el mes, la segunda cifra más alta registrada y un descenso de solo US$36.000 millones respecto a marzo, según mostraron el miércoles las cifras del Departamento del Tesoro. La caída reflejó principalmente las ventas netas de bonos y obligaciones estadounidenses por parte de inversores privados extranjeros. Las entidades oficiales fueron compradores netos de bonos del Tesoro a más largo plazo.
Las tenencias de Japón y Gran Bretaña aumentaron, mientras que las de China disminuyeron, mostraron los datos. La caída de las tenencias globales cumplió las expectativas de algunos participantes del mercado.
Después de que Trump desvelara sus aranceles del “Día de la Liberación” el 2 de abril, las acciones se desplomaron, un acontecimiento que suele generar una demanda de refugio para los títulos del gobierno estadounidense. En lugar de ello, los bonos del Tesoro registraron su mayor caída en más de dos décadas en la semana posterior al shock de la política comercial. Con el dólar también cayendo, los movimientos despertaron preocupaciones sobre un éxodo masivo de los inversores extranjeros de los activos estadounidenses.
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“La narrativa de ‘Vender América’ es una exageración”, dijo Vishal Khanduja, jefe del equipo de renta fija de mercados amplios de Morgan Stanley Investment Management, sobre los datos de las TIC. “Pero sí esperamos una depreciación lenta y desigual del dólar”, añadió.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, restó importancia en abril a los movimientos, atribuyendo la volatilidad de los bonos del Tesoro a una oleada de desapalancamiento de determinados inversores. Afirmó en repetidas ocasiones que los datos a los que tenía acceso mostraban una demanda extranjera sostenida de deuda estadounidense.
Los bonos del Tesoro apenas variaron en las últimas operaciones del jueves tras la publicación. Los rendimientos a diez años se mantuvieron estables en el 4,39% mientras los inversores digerían la última serie de previsiones de los responsables políticos de la Reserva Federal sobre las tasas de interés y la economía.
Japón, el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro, vio aumentar sus tenencias en US$3.700 millones en abril, hasta US$1,13 billones. China, que en marzo descendió hasta convertirse en el tercer tenedor extranjero, por detrás del Reino Unido, poseía US$757.000 millones en bonos del Tesoro en abril, lo que supone un descenso de US$8.200 millones respecto al mes anterior. Bélgica, cuyas tenencias incluyen las cuentas de custodia chinas según los analistas del mercado, subió US$8.900 millones, hasta US$411.000 millones.
Las tenencias del Reino Unido subieron US$28.400 millones, hasta US$807.700 millones. Las tenencias de las Islas Caimán -consideradas como un domicilio popular para los inversores apalancados, como los fondos de cobertura- descendieron US$7.000 millones.
Canadá, que ha sido objeto de los aranceles de Trump, así como de presiones sobre la seguridad fronteriza e incluso sobre su incorporación a EE.UU., vio cómo sus tenencias se reducían en US$57.800 millones, hasta los US$368.400 millones. Eso aún lo deja por encima del nivel de enero.
Más allá de los bonos del Tesoro, el informe del miércoles mostró que los inversores extranjeros fueron vendedores netos de bonos de agencias a largo plazo -categoría que incluye la deuda de Fannie Mae y Freddie Mac- y de acciones, mientras que fueron compradores netos de bonos corporativos a largo plazo.
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En cuanto al mercado del Tesoro, aunque los rendimientos se han estabilizado en líneas generales en las últimas semanas, los títulos a más largo plazo han dejado entrever la preocupación por el gran volumen de endeudamiento estadounidense. Los legisladores republicanos han estado avanzando en un proyecto de ley de recorte de impuestos que, según las proyecciones, dejará la deuda del gobierno federal encaminada a un récord en los próximos años. Las cuestiones de sostenibilidad fiscal han minado especialmente los argumentos a favor de la compra de los títulos a más largo plazo del gobierno.
Los inversores han intensificado el escrutinio de las subastas del Tesoro a la luz de la angustia por los déficits fiscales y las políticas económicas y exteriores estadounidenses más amplias. La mala acogida de una venta de bonos a 20 años en mayo contribuyó a una liquidación del mercado, aunque las preocupaciones se disiparon con la mejor acogida de la deuda a 30 años la semana pasada y la oferta más reciente a 20 años el lunes.
Los movimientos diarios de los precios han sido otro foco de atención, y el hecho de que los bonos del Tesoro no repuntaran durante los recientes ataques entre Israel e Irán renovó las dudas sobre su condición de refugio.
“Sí me molestó”, dijo el lunes en Bloomberg TV Earl Davis, responsable de renta fija y mercados monetarios de BMO Global Asset Management, sobre el retroceso del viernes de los bonos estadounidenses. “Infraponderamos más los bonos del Tesoro después de ver eso”.
Aún así, por ahora, los datos ofrecen una validación de las afirmaciones habituales de Bessent sobre el interés sostenido en el extranjero por los bonos del Tesoro.
“Realmente no vemos ninguna señal de que los inversores extranjeros se retiren del mercado de los bonos del Tesoro”, dijo Jamie Patton, codirector de tipos globales de TCW Group. “Hay una gran diferencia entre la valoración y el estatus de reserva del dólar estadounidense o de los bonos del Tesoro como activo seguro de facto”.
Con la colaboración de Lisa Abramowicz y Elizabeth Stanton.
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