Bloomberg — La última andanada de guerra comercial del presidente Donald Trump, el mayor acto de proteccionismo estadounidense desde la década de 1930, probablemente frenará el crecimiento de Estados Unidos en el corto plazo, y es solo uno de los shocks que se acumulan para consumidores, empresas e inversores cada vez más nerviosos.
También están los recortes de Elon Musk en la plantilla federal, la represión de la inmigración y un posible lastre para la inversión empresarial en medio de tanta incertidumbre política. Si sumamos todo esto, dice el creciente consenso entre los economistas, el resultado es una desaceleración para la mayor economía del mundo.
Pocos ven mucho peligro de contracción total este año, y también hay medidas favorables al crecimiento, como los recortes fiscales, en proyecto. Aun así, se ha agitado el espectro de la “Trumpcesión”. Una escalada de la guerra comercial “ojo por ojo” no haría más que amplificarlo, y Trump ha dejado claro que muchos más aranceles seguirán a los que acaba de imponer a México, Canadá y China.
“Los aranceles tienen que ver con hacer a Estados Unidos rico de nuevo y hacer a Estados Unidos grande de nuevo. Y está ocurriendo”, dijo el presidente al Congreso a última hora del martes. “Habrá una pequeña perturbación, pero estamos bien con eso. No será mucho”.
Lea más: Trump retrasa un mes los aranceles a México y Canadá en la industria automotriz
Entre los objetivos futuros se encuentran la Unión Europea, los automóviles, los productos farmacéuticos y los semiconductores, así como los aranceles “recíprocos” que los asesores de Trump están calculando en función de las diversas barreras a los productos estadounidenses en el extranjero. “Cualquier cosa que nos impongan aranceles, nosotros les imponemos aranceles”, es como el presidente describió esa parte de su plan al Congreso.
Puede que haya algún retroceso por el camino. La ola de aranceles está llegando a su punto máximo en medio de señales ya claras de un crecimiento más lento y una inflación más alta.
El gasto de los consumidores registró en enero la mayor caída en casi cuatro años y la confianza se ha debilitado. La actividad de las fábricas retrocedió el mes pasado, mientras que un indicador de los precios pagados por los materiales se disparó hasta alcanzar el nivel más alto desde junio de 2022.
“Tenemos un enfoque”
Los analistas advierten que no hay que leer demasiado en un solo mes de datos, especialmente en uno sesgado por el mal tiempo. La herramienta de previsión en tiempo real GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta predijo el lunes una contracción del 2,8% en el primer trimestre, pero se trata de un dato atípico. La mayoría de los indicadores no apuntan a una grave recesión.
El CEO de Goldman Sachs Group Inc. (GS), David Solomon, dijo el martes en una conferencia en Sídney que hay una posibilidad “muy pequeña” de que la economía estadounidense se incline hacia una recesión.
Trump y su equipo afirman que es necesaria una revisión drástica para reconstruir las industrias estadounidenses vaciadas por décadas de déficit comercial y devolver al país empleos manufactureros con salarios decentes. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, rechazó las preocupaciones sobre el efecto de los aranceles y la caída de los mercados mundiales que desencadenó. Las acciones cayeron en todo el mundo y el S&P 500 casi borró su rally postelectoral.
“Vamos a reequilibrar la economía”, dijo Bessent a Fox News el martes. “A medio plazo, que es en lo que estamos centrados, es un enfoque en Main Street. Wall Street lo ha hecho muy bien, Wall Street puede seguir haciéndolo bien, pero tenemos un enfoque en las pequeñas empresas y los consumidores”.
Vea más: El comercio ya no impulsa la economía mundial como antes: Kristalina Georgieva del FMI
Ambos grupos sentirán el impacto de los nuevos impuestos sobre unos US$1,5 billones en importaciones estadounidenses, más de dos quintas partes del total. Hasta el martes, la tasa arancelaria media estadounidense se situaba en el nivel más alto desde la década de 1940.
Según Maeva Cousin y Rana Sajedi, de Bloomberg Economics, esto por sí solo basta para plantear la posibilidad de un periodo de estanflación, o de crecimiento lento e inflación elevada. “Estos aranceles actuarán como un shock de oferta negativo para la economía estadounidense”, escribieron.
Cálculos basados en modelos utilizados por la Reserva Federal durante la primera administración Trump sugieren que el último choque arancelario podría recortar un 1,3% del PIB estadounidense y elevar la inflación subyacente en un 0,8%.
Los economistas del Laboratorio de Presupuestos de Yale predijeron un shock de crecimiento de aproximadamente la mitad de ese tamaño en 2025, pero advirtieron de cicatrices que podrían persistir durante años. Incluso después de que la producción cambie y las cadenas de suministro se reorganicen, los últimos aranceles de Trump y las represalias de otros recortarán un 0,4% del PIB a largo plazo, escribieron, “el equivalente a que la economía estadounidense sea permanentemente más pequeña en US$80.000-US$110.000 millones anuales”.
Ya se anticipan menos ventas
Minoristas como Target y Best Buy dijeron el martes que esperan ventas más lentas debido a los aranceles.
Los compradores en las tiendas Target, ya muy cautelosos debido a la “persistente conversación sobre los aranceles de la que oyen hablar casi todas las noches en las noticias”, pueden esperar ver subidas de precios en los próximos días", dijo el director ejecutivo Brian Cornell a CNBC.
Señaló en particular productos como fresas, aguacates y plátanos, para los que en invierno la empresa “depende de México para una cantidad significativa de suministro”. Casi la mitad de las importaciones estadounidenses de frutas y verduras, incluido más del 90% de los aguacates, proceden del sur de la frontera.
Lea además: Las principales exportaciones agrícolas de EE.UU. bajo amenaza tras respuesta de China
Los nuevos aranceles también afectarán a los fiesteros y a los compradores de ropa. Cuatro de cada cinco cervezas que entran en EE.UU. desde el extranjero proceden de México, mientras que en ropa China representa casi el 30%.
Todo ello suma una factura considerable. “Si todos los aranceles anunciados y amenazados se aplican realmente y se mantienen, la familia estadounidense típica tendrá que desembolsar hasta US$1.300 más al año para comprar los mismos productos que el año pasado”, afirmó Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
Esas mismas familias sufrieron hace poco el azote de una subida del coste de la vida posterior a la crisis, que ayudó a Trump a salir elegido, según la mayoría de los expertos, y existe una clara preocupación de que esté volviendo a burbujear. Las expectativas de inflación para el próximo año son las más altas desde 2023, y una encuesta a más largo plazo apunta a un máximo de varias décadas.
Más allá del golpe directo a los bolsillos de los consumidores, también hay riesgos para la producción industrial y los empleos en el sector manufacturero. Ambos disminuyeron en 2019 durante la guerra comercial del primer mandato de Trump.
La industria automovilística estadounidense, alrededor del 2,5% de la economía, está profundamente expuesta, como advierten en voz alta gigantes como Ford Motor Co. (F). Sus cadenas de suministro se han entrelazado profundamente con Canadá y México durante décadas. Incluso una perturbación a corto plazo podría eliminar un punto porcentual del crecimiento anualizado del PIB, según Citigroup Inc. (C) y es posible que se avecinen otros aranceles sobre los automóviles. Trump dijo a los legisladores que había hablado con los jefes de los tres mayores fabricantes de automóviles de EE.UU. el martes antes de su discurso.
“Castigar a los pequeños”
Mientras tanto, la mera amenaza de aranceles sobre el acero y el aluminio prevista para el 12 de marzo ya ha provocado un aumento de los precios internos que está elevando los costes de empresas como Calder Brothers Corp.
La firma con sede en Greenville, Carolina del Sur, fabrica máquinas pavimentadoras utilizadas para calzadas y aparcamientos, que se venden al por menor a un precio medio de US$200.000. Además del reciente aumento del precio del acero, se está viendo presionada por los aranceles sobre los componentes de origen extranjero, como las cajas de cambios y las válvulas hidráulicas. La empresa está meditando una inusual subida de precios a mediados de año, dijo Glen Calder, su presidente.
Vea además: Samsung evalúa instalación de otra planta en EE.UU. pese a la postura de Trump
“Estos aranceles castigan realmente al pequeño fabricante estadounidense”, dijo. “Hay mucha preocupación por lo que va a pasar con los precios de muchas cosas”.
Si los aranceles son lo primero en lo que piensan los observadores del crecimiento estadounidense en estos momentos, hay muchas otras políticas de la administración que levantan banderas rojas.
La represión de los inmigrantes ilegales, ya en marcha, amenaza con dejar huecos en la mano de obra que no serán fáciles de llenar rápidamente, sobre todo en algunas industrias clave como la cárnica.
Las deportaciones llevadas a cabo hasta ahora por la administración Trump probablemente no perjudiquen demasiado a la economía. Pero los economistas de Goldman Sachs afirman que una desaceleración más amplia de la inmigración, con menos llegadas netas al año, podría restar hasta 40 puntos básicos al crecimiento potencial en comparación con los últimos años.
Los recortes impulsados por el Departamento de Eficiencia Gubernamental de Musk han provocado que más de 100.000 empleados federales pierdan sus empleos, con efectos colaterales para muchos contratistas. Es posible que DOGE no sea suficiente para causar una recesión por sí solo, pero al actuar con rapidez y romper cosas, “amplifica los riesgos de recesión de dos maneras clave”, según la economista Claudia Sahm.
“En primer lugar, concentra temporalmente los efectos económicos y, en segundo lugar, crea una incertidumbre que puede pesar sobre el crecimiento y el empleo”, escribió el martes. Y eso en un contexto de crecimiento ya ralentizado, tasas de interés aún elevadas y aranceles en aumento, señala Sahm.
Trump ha reconocido que los estadounidenses pueden sentir “algo de dolor” por la guerra comercial, pero dice que las ganancias a largo plazo de su agenda serán enormes. La administración afirma que los aranceles, la desregulación y los recortes fiscales que han comenzado a abrirse camino en el Congreso se combinarán para impulsar un auge de la inversión.
Como prueba de que su política comercial de halcones está dando frutos, el equipo de Trump señala la reciente promesa de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSM), el principal productor mundial de chips de IA, de invertir US$100.000 millones adicionales en plantas estadounidenses. Otra parte clave de la combinación de políticas es la energía barata. Hay indicios de que Trump ha persuadido a las potencias petroleras, Arabia Saudí y Rusia, para que atiendan a sus llamamientos para aumentar la producción, lo que podría hacer bajar los precios de las bombas y ofrecer cierto alivio a los consumidores estadounidenses golpeados por los aranceles.
La economía estadounidense ha demostrado repetidamente su resistencia y ha desafiado los pronósticos de recesión. Aún así, los choques de Trump se acumulan, según Stephanie Roth, economista jefe de Wolfe Research.
“Si hubiera que diseñar algo que fuera realmente muy negativo para la economía”, dijo a Bloomberg TV, “es esto”.
Con la colaboración de Cécile Daurat y Brendan Murray.
Lea más en Bloomberg.com
