Bloomberg — Los operadores redujeron sus apuestas sobre los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal este año, descontando solo dos de estos para 2025 después de que EE.UU. y China acordaran reducir los aranceles y moderar su guerra comercial.
Los swaps vinculados a las próximas reuniones del banco central reflejaron una flexibilización de tan solo 55 puntos básicos para diciembre, frente a los casi 75 puntos básicos de la semana pasada. Los operadores aún prevén el primer recorte de un cuarto de punto en septiembre. El rendimiento a dos años, sensible a la política monetaria, repuntó hasta 12 puntos básicos el lunes, situándose por encima del 4%, ya que los operadores revisaron sus estimaciones de recortes de tasas para 2025.
El aumento de los rendimientos, sumado a una menor certeza sobre los recortes de tasas, refleja un mayor debilitamiento de las apuestas alcistas sobre los bonos, ya que se considera que la última reducción de aranceles reforzará la economía. Los activos de riesgo subieron con fuerza al comienzo de la semana, lo que redujo el atractivo de los bonos del Tesoro.
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El retroceso en las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas de la Fed se ha extendido desde que el banco central estadounidense publicó el comunicado de su reunión y su presidente, Jerome Powell, abogó por una actitud expectante para evaluar el impacto de los aranceles en la inflación y el crecimiento. Durante la última semana, el rendimiento a dos años subió desde un mínimo del 3,55%, mientras que el rendimiento de los bonos a cinco años subió al 4,11% desde alrededor del 3,85%.
“Los mercados están sobrevalorando y, en estos momentos, el dinero en circulación se está dirigiendo hacia el riesgo”, afirmó Ed Al-Hussainy, estratega de tasas de interés de Columbia Threadneedle Investment. La empresa prefiere vender los bonos a corto plazo, ya que, según Al Hussainy, para que los bonos a dos años alcancen niveles más atractivos, el mercado tendría que descontar menos de dos recortes para este año.
Tan solo el mes pasado, el mercado de bonos anticipaba cuatro recortes de un cuarto de punto porcentual, y se preveía que la Fed reanudaría su ciclo de flexibilización en junio ante la preocupación de que la guerra comercial descarrilaría la economía estadounidense. Ahora, operadores parecen estar más de acuerdo con la previsión de solo dos recortes en 2025, realizada por los responsables de la Fed en marzo, ya que el empleo se mantiene firme y se considera que las perspectivas de una inflación persistente mantendrán a la Fed al margen.
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La semana pasada, una apuesta contraria a que la Fed no recortará las tasas de interés este año ganó impulso en el mercado de opciones sobre tasas, con un interés abierto en una opción de venta específica que superó los 275.000 contratos, según datos de CME.
Las perspectivas de Wall Street sobre la magnitud de la flexibilización por parte de la Fed este año reflejan una elevada incertidumbre en torno a la política monetaria, con estimaciones que van desde ningún recorte hasta 125 puntos básicos. Varios economistas de grandes bancos prevén dos o tres recortes a partir de julio o septiembre.
Economistas en Citigroup Inc. (C), por ejemplo, adelantaron su previsión para el próximo recorte de tasas de interés de junio a julio tras el anuncio de que EE.UU. reduciría su arancel del 145% sobre los productos chinos al 30% durante 90 días. El banco prevé recortes de 125 puntos básicos en cada reunión entre julio y enero.
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