Bloomberg — Una renovada guerra de precios de los vehículos eléctricos lanzada por BYD Co. ha recortado más de US$20.000 millones de su valor de mercado en solo dos semanas, a medida que el escepticismo sobre la estrategia del principal fabricante de automóviles chino resta algo de fuelle a su gran repunte.
Crece la preocupación sobre la capacidad de BYD para cumplir su objetivo de ventas de 5,5 millones de vehículos este año, ya que sus últimas novedades han suscitado una tibia respuesta de los consumidores en la lenta economía china. Rivales como Xpeng Inc. y Zhejiang Leapmotor Technology Co. han ganado cuota de mercado, y sus acciones se han comportado mejor.
Las acciones de BYD, que cotizan en Hong Kong, han caído un 13% desde su reciente récord, ya que a los inversores les preocupa que la competencia haga mella en sus beneficios. Las acciones se han encarecido, perdiendo parte de su atractivo de valoración, y el interés a corto ha vuelto a subir hasta cerca de un máximo de tres meses.
“La reciente corrección del precio de las acciones de BYD refleja una combinación de preocupaciones por la presión sobre los márgenes y el debilitamiento del sentimiento en todo el sector de los vehículos eléctricos”, afirma Andy Wong, director de inversiones para Asia-Pacífico de Solomons Group en Sídney. “Los precios agresivos por sí solos ya no garantizan un fuerte aumento de las ventas, sobre todo en un mercado de VE más maduro y competitivo”.
BYD rebajó los precios en China hasta un 34% el mes pasado, la última ronda de grandes descuentos en una batalla que ya va por su tercer año. Las ventas se han ralentizado en general y nuevos competidores como Xiaomi Corp. y Huawei Technologies Co. han intensificado la competencia.
La industria está atrayendo incluso el escrutinio del gobierno, que convocó a los jefes de los principales fabricantes de EV incluyendo BYD a principios de esta semana y les dijo que no deben vender coches por debajo del costo o con descuentos irrazonables. Las acciones de BYD cayeron hasta un 2,7% este viernes.
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Incluso con sus precios rebajados, BYD solo ha alcanzado el 32% de su objetivo de ventas para 2025 a finales de mayo. Obtuvo un éxito limitado con su intento de atraer a los consumidores ofreciendo su sistema de asistencia al conductor God’s Eye sin coste adicional para algunos modelos.
Mientras tanto, empresas como Xpeng, Leapmotor y Geely Automobile Holdings Ltd. se están ganando a los clientes del mercado de masas con características más atractivas, así como con precios bajos. El utilitario eléctrico Xingyuan y el deportivo Xingyue L de Geely se encuentran entre los vehículos más vendidos en China, mientras que las entregas de Leapmotor en mayo duplicaron con creces el nivel del año anterior.
Es probable que las guerras de precios den lugar a una consolidación del sector similar a la de la última ronda, aunque será más difícil “ya que los actores supervivientes tienen ahora escala, solidez de balance y productos competitivos”, según Bing Yuan, gestor de fondos de Edmond de Rothschild Asset Management. “Es probable que las cosas empeoren antes de mejorar. Dicho esto, BYD aún podría salir adelante”.
Las acciones de la empresa, que cotizan en Hong Kong, siguen subiendo un 53% este año, aunque por detrás de las ganancias de más del 60% de Leapmotor y Xpeng. BYD cotiza ahora a unas 19 veces las estimaciones de beneficios futuros, frente a las 14 veces de principios de año.
Las exportaciones han sido un punto brillante, con BYD anotando un récord de entregas en el extranjero en lo que va de año, lo que permite a la empresa un mayor colchón mientras compite en casa. La empresa ha alcanzado el 47% de su objetivo de 800.000 ventas en el extranjero este año a finales de mayo.
Con ello, Yuan, de Edmond de Rothschild, señala que también implica que “las ventas nacionales están sometidas a una presión aún mayor de lo que preveía el mercado, especialmente de cara a un segundo trimestre tradicionalmente más suave”.
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Las apuestas bajistas sobre BYD han aumentado, con un interés en corto del 4,4% del capital flotante, frente a un mínimo del 0,3% a principios de año, según datos de S&P Global. Sin embargo, los analistas del lado vendedor siguen siendo abrumadoramente positivos, y algunos señalan que los grandes descuentos son un mal necesario.
“Vemos la reciente promoción de recorte de precios más como un esquema de marketing a corto plazo con el fin de impulsar el tráfico peatonal durante un período de baja estacionalidad de ventas”, dijo Eugene Hsiao, jefe de estrategia de renta variable de China en Macquarie Capital. “Creemos que BYD es plenamente consciente de que los recortes de precios no son una estrategia sostenible para el crecimiento a largo plazo”.
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