Bloomberg — Hay mucho entusiasmo entre los inversores acerca de los coches sin conductor, pero las acciones de Alphabet Inc. (GOOGL) reflejan poco de esa euforia, incluso mientras sus robotaxis Waymo proliferan en las principales ciudades de Estados Unidos.
Waymo dice que sus vehículos han recorrido más de 71 millones de millas sin un operador humano a medida que el servicio de viajes compartidos se expande por todo el país, pero las acciones de Alphabet han carecido del tipo de entusiasmo que beneficia a Tesla Inc. (TSLA), cuyas acciones subieron un 8,2% el lunes después de lanzar un producto rival en Austin durante el fin de semana, con solo un puñado de vehículos y algunos contratiempos.
Desde hace tiempo, Alphabet cotiza con un descuento considerable frente a sus homólogas de las grandes tecnológicas por depender de la publicidad digital para la mayoría de sus ingresos.
No obstante, a poco más de 16 veces los beneficios estimados, su valoración es una fracción de la de Tesla, 150 veces, multiplicador basado en gran parte en las expectativas de un servicio que los inversionistas llevan años esperando.
“La gente está subestimando a Waymo de forma bastante significativa, mientras que sobreestima a Tesla”, señaló Samuel Rines, estratega macro de WisdomTree.
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La valoración de Alphabet “asigna básicamente un valor cero a Waymo a pesar de que tiene la mejor tecnología, ya está operando y tiene acuerdos con los OEM (por sus siglas en inglés)”, en referencia a los fabricantes de equipos originales.
El entusiasmo de los inversores por la tecnología de conducción autónoma tiene su origen en el enorme tamaño del mercado potencial.
Según las estimaciones de Bloomberg Intelligence, las ventas anuales de los servicios de transporte por carretera podrían superar los US$325.000 millones en 2030. Hasta US$20.000 millones de esa cifra podrían proceder de los robotaxis, según escribió el analista Mandeep Singh en una nota de investigación el lunes.
En la actualidad, Waymo ofrece viajes autoconducidos de pago en Los Ángeles, Austin, Phoenix y San Francisco, y ofrecerá viajes a través de la plataforma de Uber Technologies Inc. (UBER) en Atlanta a finales de este año, seguida de Miami y Washington el año que viene. La semana pasada, Waymo solicitó un permiso para probar sus vehículos en la ciudad de Nueva York, lo que hizo bajar las acciones de Uber y Lyft Inc. (LYFT).
Waymo fue valorada en más de US$45.000 millones en octubre, lo que la sitúa aproximadamente a la par de las capitalizaciones de mercado de Ford Motor Co. (F) y General Motors Co. (GM). Sin embargo, es una gota en el océano para Alphabet, con un valor de mercado de más de US$2 billones.
Aún así, Waymo es una parte cada vez más atractiva de la cartera de Alphabet y debería ofrecer “un alza a largo plazo” para los accionistas, escribió el analista de Morgan Stanley Brian Nowak en una nota de investigación la semana pasada.
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Mientras que la rica valoración de Tesla depende de que su servicio de robotaxi se adopte rápidamente, existe el riesgo de que pasen años hasta que muchos clientes se sientan cómodos utilizando vehículos autónomos, según Rines. Los otros negocios de Alphabet, como las búsquedas, YouTube y Google Cloud, disminuyen ese riesgo, dijo.
“Me siento más cómodo comprando Alphabet con la opcionalidad de Waymo”, dijo Rines.
Las acciones de Alphabet han bajado un 13% este año, por debajo de la ganancia del 4% del índice Nasdaq 100. Los inversionistas se han centrado en otras cuestiones, como el posible riesgo antimonopolio y la posición de la empresa con la inteligencia artificial.
Aunque las acciones de Tesla cotizan con prima, han bajado un 14% en 2025, ya que los esfuerzos de su CEO, Elon Musk, por recortar el gasto del Gobierno estadounidense provocaron una reacción de los clientes que ha perjudicado a las ventas.
Por supuesto, hay quien piensa que Tesla está bien posicionada con la conducción autónoma.
Shawn Severson, CEO de Water Tower Research, dijo que Waymo “tiene hoy la ventaja de la comercialización”, pero que la capacidad de fabricación de Tesla sería importante para producir sus robotaxis a mayor escala. Aún así, espera que el mercado sea tan grande que ambas empresas puedan prosperar.
Alphabet no desglosa cuánto gana con Waymo, pero realiza más de un cuarto de millón de viajes de pasajeros de pago a la semana, cinco veces más que hace un año, según dijo la empresa en su última llamada de resultados. En una medida del creciente interés de Wall Street, el CEO Sundar Pichai dijo que era probablemente la primera vez que le habían preguntado sobre Waymo en una llamada de ganancias.
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Andrew Choi, gestor de carteras de Parnassus Investments, cree que Waymo vale mucho más de lo que reflejan actualmente las acciones, mientras que la cara valoración de Tesla conlleva muchos riesgos relacionados con el robotaxi.
“No hay comparación entre los dos, en realidad”, dijo Choi. “Uno está vivo, escalando volumen de forma impresionante y consiguiendo que la gente pague. El otro está todavía en desarrollo, y lo ha estado durante años”.
Con la colaboración de Subrat Patnaik y Jeanny Yu.
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