El mundo sigue sumido en la inestabilidad: Francia sufre disturbios por el deterioro de sus finanzas y se vislumbran importantes cambios políticos en Estados Unidos e Israel. A esto se suma la guerra con Irán, con el aumento de los ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz y los ataques hutíes contra Arabia Saudí. Sin embargo, en la lucha por el mejor refugio seguro, este es el panorama de octubre:
- Oro -6,8%
- Bitcoin -7,4%
- Índice Bloomberg del dólar al contado +0,3%
¿Qué pasó con la idea de que el oro y el Bitcoin eran los nuevos beneficiarios de la huida hacia la seguridad? Quizás sea hora de declarar el fin de la moda de la devaluación del dólar promovida por figuras como Ray Dalio de Bridgewater y Ken Griffin de Citadel, en la que supuestamente los inversores se deshacían del dólar y acudían en masa a sus sustitutos.
La caída del bitcoin se agudizó luego de que unos hackers robaran US$6.300 millones de Binance, en el mayor atraco jamás visto de este tipo, lo que ha puesto en evidencia que las criptomonedas no son una reserva de valor fiable. Sin embargo, el desmoronamiento va más allá de un simple ataque informático.
Durante el último año, la caída del bitcoin ha reafirmado su identidad, no tan secreta, como una apuesta apalancada sobre el índice Nasdaq 100 (excepto que, recientemente, solo sigue la trayectoria de las acciones tecnológicas a la baja, no al alza).
En el mercado del oro, los inversionistas minoristas han retirado miles de millones de dólares de los fondos cotizados en bolsa que replican el metal precioso, la demanda de joyería se ha hundido hasta su nivel más bajo desde 2020 y los bancos centrales han dejado de actuar como el contrapeso que fueron entre 2022 y 2024.
Hace poco más de un año, Griffin describió el auge del oro y las criptomonedas como una advertencia.
“Estamos asistiendo a una inflación sustancial de los activos al margen del dólar, ya que la gente busca formas de desdolarizar o reducir el riesgo de sus carteras frente al riesgo soberano de Estados Unidos”, explicó ante una audiencia de clientes institucionales en una conferencia de Citadel Securities celebrada en Manhattan.
En aquel momento escribí que Griffin y los demás se equivocaban en su análisis sobre el oro y el bitcoin.
La alza vertiginosa que llevó al oro de unos US$2.000 la onza a inicios de 2024 a más de US$5.500 en enero de este año, y al bitcoin de unos US$40.000 a más de US$120.000 en un periodo similar, nunca se trató realmente de seguridad ni de desdolarización, sino más bien de especulación, y la fiebre ha pasado.
Es cierto que gobiernos extranjeros y bancos centrales, temiendo que el dólar se hubiera convertido en un arma por parte del gobierno de EE.UU., se enriquecieron con oro después de que ese país y sus aliados congelaran los fondos rusos tras la invasión de Ucrania. Pero para cuando Griffin y otros adoptaron esta tesis, ese fenómeno había alcanzado su punto álgido y comenzaba a desvanecerse.
El “comercio de devaluación” del 2025 no fue más que un meme: un eslogan simplista para un mercado complejo. Sus defensores se aferraron a viejas noticias de los bancos centrales para justificar lo que en gran medida fue un impulso de los inversionistas minoristas.
Desde el inicio de la guerra con Irán, el dólar se ha reafirmado como la moneda dominante indiscutible de las finanzas globales, un hecho que señalé durante las primeras semanas del conflicto y que sigue vigente hoy. Se ha apreciado frente a 14 de las 16 principales divisas mundiales durante este período, y el índice Bloomberg Dollar Spot alcanzó recientemente su nivel más alto en 17 meses.
Aunque la persistente inflación ha disminuido el valor de los títulos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo, al igual que la deuda soberana emitida por casi todos los países, la deuda a corto plazo ha superado el rendimiento del oro y el bitcoin.
¿Acaso existía alguna base para las preocupaciones sobre el dólar? Había algo de verdad, como en muchas inversiones pasajeras.
El presidente Donald Trump ha usado el Departamento de Justicia (DOJ) como arma para atacar a la Fed, un organismo independiente, y ha mantenido déficits fiscales insostenibles del 6%. Durante algunas sesiones posteriores a su anuncio de aranceles en abril de 2025, conocido como el “Día de la Liberación”, la confianza en la moneda estadounidense se vio afectada entre los inversores globales.
Sin embargo, esto no significaba que el oro fuera una mejor alternativa, y mucho menos el bitcoin.
Además, numerosos acontecimientos han contribuido a disipar las inquietudes públicas, incluyendo decisiones de la Corte Suprema de Justicia en contra de los aranceles del gobierno y su injerencia en los asuntos del banco central, señales de que el sistema de controles y equilibrios de EE.UU. todavía funciona.
Esto ha contribuido a la disminución del interés en el oro como protección contra el desplome del dólar, y con razón.
En cuanto al bitcoin, los escépticos siempre se han burlado de su etiqueta de “oro digital”, pero han resultado tener cierta razón. De hecho, se comporta de forma muy parecida al metal precioso, aunque no como esperaban los entusiastas del bitcoin: su valor se desploma justo cuando la incertidumbre geopolítica alcanza su punto álgido.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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