Bloomberg — Está surgiendo una divergencia en los fondos cotizados estadounidenses a medida que los inversores pasan del oro a su denominado homólogo digital, el Bitcoin.
En las últimas cinco semanas, los ETF estadounidenses de Bitcoin han atraído más de US$9.000 millones en entradas, liderados por el ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock Inc. (BLK). Mientras tanto, los fondos respaldados por oro han sufrido salidas superiores a los US$2.800 millones durante el mismo periodo, según datos recopilados por Bloomberg News.
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Mientras que el alivio de las tensiones comerciales ha recortado últimamente la demanda de refugios tradicionales como el oro, el estatus percibido del Bitcoin como depósito alternativo de valor está creciendo, justo cuando aumentan las preocupaciones sobre la estabilidad fiscal estadounidense.
El bitcoin tocó un máximo histórico de US$111.980 a principios de este mes, impulsado por las señales reguladoras favorables, incluidos los avances en un proyecto de ley de stablecoin, y el aumento de la incertidumbre macroeconómica. El oro, aunque sigue subiendo más de un 25% en lo que va de año, ha retrocedido desde sus máximos recientes, cotizando unos US$190 por debajo de su máximo histórico.
Los analistas afirman que la rotación sugiere una creciente aceptación del Bitcoin como cobertura legítima de cartera. “Sigo siendo alcista tanto con el oro como con el Bitcoin”, dijo Christopher Wood, estratega global de renta variable de Jefferies. “Siguen siendo las mejores coberturas frente al envilecimiento de las divisas en el mundo del G7”.
Los escépticos, sin embargo, han advertido de que la volatilidad del Bitcoin sigue socavando su condición de verdadero refugio. Durante anteriores sacudidas macroeconómicas, como el desenlace en agosto del carry trade financiado con yenes, el Bitcoin cayó bruscamente junto con otros activos de riesgo.
Otros ven que Bitcoin está ganando ventaja. “Bitcoin es más eficaz contra los riesgos del sistema financiero debido a su naturaleza descentralizada”, escribió Geoff Kendrick, jefe global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, en una nota reciente. Contrastó eso con el mayor rendimiento del oro durante los estallidos geopolíticos como las escaladas arancelarias.
Kendrick añadió que el Bitcoin sirve como cobertura a través de dos vías: los riesgos ligados al sector privado, como el colapso del Silicon Valley Bank en 2023, y los ligados a las instituciones gubernamentales, incluidas las preocupaciones sobre la estabilidad del Tesoro estadounidense. “La reciente amenaza a la independencia de la Fed (a través de la posible sustitución de Powell) entra de lleno en la segunda categoría, junto con la escalada arancelaria y las preocupaciones más amplias sobre la credibilidad de la política estadounidense”, dijo.
Además de su atractivo, el Bitcoin parece estar despojándose de su reputación de activo de riesgo adyacente a la tecnología. “Durante el mes pasado, la correlación intradía de Bitcoin con el Nasdaq, el dólar e incluso el oro, ha sido notablemente baja”, dijo Dilin Wu, estratega de investigación de Pepperstone. “Estos cambios sugieren que el Bitcoin puede ser visto cada vez más como una cobertura, o incluso una clase de activos no correlacionados, en lugar de sólo un comercio especulativo”.
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El telón de fondo de las tensiones fiscales está intensificando el debate. Moody’s Ratings despojó recientemente a EE.UU. de su última calificación crediticia de triple A, citando los déficits y la deuda crecientes. Esa rebaja la puso en línea con Fitch Ratings y S&P Global Ratings, que ya califican a EE.UU. por debajo del nivel superior.
Aún así, el oro sigue siendo la divisa con mejor rendimiento en lo que va de año, con ganancias de alrededor del 25%, frente a la subida del 15% del Bitcoin.
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