Bloomberg — Las transacciones en el mercado cambiario mundial alcanzaron un máximo histórico, según el Banco de Pagos Internacionales, ya que los aranceles comerciales del presidente estadounidense Donald Trump provocaron oscilaciones cambiarias extremas.
El promedio diario de transacciones extrabursátiles (OTC) en abril aumentó a US$9,6 billones, un 28% más que en el mismo mes de 2022, según los resultados preliminares de la encuesta trienal del BPI. Mientras tanto, la negociación de derivados extrabursátiles (OTC) sobre tasas de interés se disparó un 59%, hasta los US$7,9 billones diarios.
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El panorama mensual del mercado coincidió con la sesión cambiaria más turbulenta del año hasta la fecha. Los aranceles del “Día de la Liberación” de Trump sacudieron los activos globales al anunciarse el 2 de abril, lo que provocó la caída del dólar estadounidense al verse afectado su estatus de refugio seguro. El índice de fluctuaciones cambiarias de JPMorgan Chase & Co. (JPM) alcanzó su nivel más alto en dos años ese mes.
La encuesta se realizó en un contexto de elevada volatilidad cambiaria y un aumento de la actividad comercial tras los anuncios de políticas comerciales de las principales jurisdicciones a principios de ese mes, según el informe del BPI. Señaló que su encuesta anterior, realizada en abril de 2022, también coincidió con una mayor volatilidad tras la invasión rusa de Ucrania.
Realizada cada tres años desde 1986, la encuesta trienal del BPI es la fuente de información más completa sobre el tamaño y la estructura de los mercados cambiarios globales. Más de 1.100 instituciones financieras contribuyeron a la edición de 2025, según el BPI.
Las fluctuaciones del mercado se han moderado desde que Trump reveló su plan arancelario, y el indicador de JPMorgan se encuentra actualmente cerca de su nivel más bajo desde mediados de 2024. Algunos operadores sugieren que los avances en el comercio electrónico están mitigando la volatilidad.
Los US$9,6 billones no incluyen las transacciones negociadas en bolsa, que el BIS estimó en alrededor de US$200.000 millones por día en abril de 2025. También habrá más transacciones extrabursátiles que la encuesta no capta porque las transacciones no involucran a un distribuidor que informe al BIS, lo que significa que el volumen total del mercado probablemente sea incluso mayor.
Dominio del dólar
El dólar estadounidense continuó dominando los mercados cambiarios globales y representó el 89,2% de todas las operaciones, frente al 88,4% de 2022, según el informe. La participación del euro cayó del 30,6% al 28,9%, mientras que la del yen japonés se mantuvo prácticamente estable en el 16,8%.
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Sin embargo, se destacó una disminución relativa en los volúmenes de libras esterlinas, ya que la participación de la moneda del Reino Unido cayó al 10,2% desde el 12,9%, cayendo por debajo de su promedio en las últimas tres encuestas.
Esto cerró la brecha entre esta moneda y el renminbi chino, cuya participación aumentó del 7% al 8,5%, y el franco suizo, que alcanzó el 6,4% desde el 5,2% anterior.
En términos de estructura del mercado, el comercio con inversores institucionales aumentó en términos relativos por primera vez desde 2016, hasta el 13% del mercado frente al 11% en 2022. Los volúmenes con fondos de cobertura y empresas de comercio por cuenta propia también aumentaron hasta el 8% de la facturación global, en comparación con el 7% en la última encuesta.
Por el contrario, la proporción de transacciones con clientes no financieros continuó su tendencia a la baja y representó el 5% de la facturación global, frente al 6% en 2022.
Papel ‘crítico’
Los swaps de divisas siguieron siendo el instrumento más utilizado, representando el 42% del volumen total de operaciones. Sin embargo, esta cifra se redujo respecto al 51% de 2022.
“Aunque esta es la participación más baja desde la encuesta de 2010, los swaps de divisas siguen desempeñando un papel fundamental en el mercado”, afirmó el BIS.
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En cambio, hubo un repunte en los volúmenes al contado y a plazo, impulsado en gran medida por instituciones financieras que cubrieron sus carteras contra la debilidad del dólar estadounidense, dijeron los investigadores del BIS.
Con US$3 billones diarios, los volúmenes al contado representaron el 31% del volumen de negocios global, frente al 28% en 2022. Mientras tanto, el volumen de negocios en forwards directos (utilizados por los participantes del mercado para fijar las tasas de cambio futuros) fue del 19% del volumen de negocios global de divisas en abril de 2025, en comparación con el 15% en 2022.
“La depreciación del dólar estadounidense parece haber llevado a muchos inversores institucionales y gestores de activos con exposición a activos en dólares a limitar futuras pérdidas cambiarias en sus carteras vendiendo dólares a futuro”, señala el informe.
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