Bloomberg — La economía mundial ha resistido hasta ahora el mayor aluvión de aranceles estadounidenses desde la década de 1930 mientras los consumidores estadounidenses seguían gastando, las empresas absorbían costes más elevados y un auge de la inteligencia artificial alimentaba una nueva raza de espíritus animales.
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Pero la última amenaza del presidente Donald Trump de imponer aranceles masivos a los productos chinos ha avivado los temores renovados de otra sacudida para la economía mundial, agravando las advertencias sobre el aumento de la deuda pública y una burbuja en las acciones tecnológicas.
Esas preocupaciones dominarán la reunión de esta semana de ministros de finanzas y banqueros centrales, que descienden a Washington para las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. El salvavidas estadounidense de 20.000 millones de dólares para ayudar a apuntalar el peso argentino y las propuestas para desplegar los activos rusos congelados en favor de Ucrania también ocuparán un lugar destacado en la agenda de las reuniones paralelas.
Los responsables políticos se reúnen en un contexto de nuevas tensiones comerciales entre las dos mayores economías del mundo y de inestabilidad política en países desde Francia hasta Japón.
La última vez que estuvieron en Washington, en abril, las perspectivas económicas eran mucho más sombrías. El anuncio de Trump de imponer aranceles el “Día de la Liberación” hizo temblar a los mercados financieros y preocupó a los responsables políticos por una recesión mundial marcada por las represalias comerciales, el aumento de la inflación y la sequía de inversiones.
En los últimos seis meses, sin embargo, la mayoría de las sorpresas han sido al alza, especialmente en la mayor economía del mundo.
El producto interior bruto estadounidense creció en el segundo trimestre al ritmo más rápido en casi dos años. Incluso después de que las nuevas amenazas arancelarias de Trump martillearan los mercados, el índice S&P 500 ha subido un 32% desde su mínimo de abril. Apuntalando tanto las acciones como la economía real: la inteligencia artificial y la inversión récord en centros de datos necesarios para impulsar la computación en nube.
Hasta ahora, las empresas han sorteado las perturbaciones arancelarias engordando los inventarios a corto plazo y aceptando márgenes más estrechos en lugar de repercutir los costes de los aranceles más elevados a los consumidores.
“Esta resistencia ha sido bienvenida, pero no creo que sea sostenible”, dijo Karen Dynan, profesora de economía de la Universidad de Harvard y miembro senior no residente del Instituto Peterson de Economía Internacional, durante una sesión informativa la semana pasada. “Vamos a asistir a una ralentización de la economía mundial”.
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El viernes, el presidente estadounidense dijo que golpearía a China con un arancel adicional del 100% a partir del 1 de noviembre - reconociendo que podría dar marcha atrás en la escalada si los chinos daban marcha atrás en las restricciones amenazadas sobre las tierras raras.
Las últimas previsiones de Bloomberg Economics apuntan a una ralentización del crecimiento económico mundial el próximo año. Los economistas ven un aumento del producto interior bruto real del 3,2% en 2025, sin cambios respecto al año pasado, y una ganancia del 2,9% el año que viene.
Aumento de la deuda
El aumento de la deuda tanto de las economías avanzadas como de las emergentes ocupará un lugar destacado en los debates de Washington. La deuda mundial aumentó en más de 21 billones de dólares en el primer semestre hasta alcanzar un récord de casi 338 billones, una escala de incremento similar a la registrada durante la pandemia, según el Instituto de Finanzas Internacionales.
Los esfuerzos de la administración Trump por apuntalar la economía argentina antes de las elecciones de mitad de mandato de este mes también serán un tema clave. El FMI acordó prestar más dinero a Argentina en abril, pero sólo a pesar de las objeciones internas generalizadas. La directora gerente del fondo, Kristalina Georgieva, ha participado en recientes conversaciones con funcionarios estadounidenses y argentinos.
El crecimiento de las nóminas en EE.UU. ha resultado ser mucho menos robusto de lo esperado, ya que las empresas ralentizaron sus contrataciones: el sector manufacturero del país eliminó puestos de trabajo durante cuatro meses consecutivos. Una medida de la actividad fabril de China en septiembre amplió su racha de descensos a un sexto mes, la caída más prolongada desde 2019. La economía alemana se contrajo mucho más de lo estimado inicialmente durante el segundo trimestre, y sus fábricas de automóviles, dependientes de las exportaciones, se tambalean.
Se espera que el crecimiento del comercio mundial de mercancías se ralentice significativamente el próximo año, reflejando un retraso en el arrastre de los aranceles de Trump, dijo la Organización Mundial del Comercio el 7 de octubre. Se prevé que el volumen del comercio de mercancías aumente sólo un 0,5% en 2026, frente al 2,4% de este año, según el foro con sede en Ginebra.
“Los vientos en contra de la economía mundial se están endureciendo”, afirmó Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC Holdings Plc en Hong Kong. “Aunque es tentador creer que los volúmenes de exportaciones mundiales pueden permanecer indemnes a los aranceles estadounidenses, la amortización de la carga frontal anterior parece inevitable”.
Uno de los mayores interrogantes sigue siendo si la subida de los precios acabará por descarrilar al consumidor estadounidense, con consecuencias en cadena también para el mundo. Aunque el impacto de los aranceles en la actividad económica mundial ha sido menor y de menor duración de lo que se temía a principios de año, “hay otro zapato que caer”, según Nathan Sheets, economista jefe mundial de Citigroup Inc.
“Los aranceles son cada vez más mordaces, lo que probablemente traerá consigo un mayor debilitamiento del consumo estadounidense y de la demanda de importaciones”, escribieron Sheets y sus colegas en una nota reciente, pronosticando que el crecimiento mundial se ralentizará por debajo del 2% en la segunda mitad y luego repuntará hasta el 2,5% el año que viene.
El consejero delegado de Eurizon SLJ Capital, Stephen Jen, afirma que el choque arancelario puede tardar entre seis y ocho trimestres en dañar el consumo y empujar el crecimiento económico estadounidense hacia cero, basándose en anteriores choques de precios de importación.
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“Los choques arancelarios se han amortizado en media docena de trozos de choques de precios de importación del 2%, más que en un tsunami único del 13%”, escribió en una nota reciente.
Entre los que advierten de que la conmoción arancelaria aún no ha terminado se encuentra Mike Brundidge, que dirige Acme Food Sales Inc. con sede en Seattle, que importa alimentos como atún enlatado y agua de coco de todo el mundo para las principales cadenas minoristas estadounidenses.
Hasta ahora ha absorbido parte del golpe y repercutido algunos costes a sus consumidores. Pero advierte de que se avecinan precios más altos.
“Muy pocas cosas en la vida son seguras, pero puedo garantizarle que los precios en los estantes para el consumidor en una tienda de comestibles van a subir. Simplemente no hay forma de evitarlo”, dijo.
Fragilidad tecnológicaOtra preocupación a corto plazo se centra en una inversión de la exuberancia de la IA.
“Las valoraciones actuales se dirigen hacia niveles que vimos durante el alcismo sobre Internet hace 25 años”, dijo la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en un discurso el miércoles, una aparente referencia a la burbuja puntocom que estalló en 2000. “Si se produjera una corrección brusca, el endurecimiento de las condiciones financieras podría arrastrar el crecimiento mundial, exponer las vulnerabilidades y hacer la vida especialmente difícil a los países en desarrollo”.
En un escenario modelizado por Oxford Economics, una ralentización de la tecnología centrada en EE.UU. enviaría a la mayor economía del mundo hacia una recesión y arrastraría el crecimiento mundial al 2% en 2026 en lugar del 2,5% de referencia - con perspectivas de un golpe aún mayor.
De ahí que los economistas estén ahora cada vez más pendientes de las fragilidades del sector tecnológico, junto con la continua incertidumbre vinculada a los aranceles. El frenesí de la IA no se presta necesariamente a ser un motor de crecimiento a largo plazo, según Alexis Crow, economista jefe de PwC US.
“Todavía está por ver si este auge de la inversión conducirá o no a mejoras sostenibles de la productividad y, por tanto, a un repunte significativo del crecimiento”, afirmó.
