Bloomberg — Europa se someterá esta semana a un riguroso chequeo de salud económica, que ayudará a calibrar el impacto de los aranceles estadounidenses sobre el crecimiento y la inflación mientras los responsables políticos se reúnen para fijar las tasas de interés.
El acontecimiento principal será la lectura inicial del jueves del producto interior bruto de la eurozona en el tercer trimestre, que llega unas horas antes de que el Banco Central Europeo revele el resultado de su reunión de política monetaria de dos días.
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Los analistas esperan que el bloque mantenga la mínima expansión del 0,1% que logró en los tres meses hasta junio. Los informes nacionales de algunas de las mayores economías de la región añadirán más color.
Casi tan importante será la lectura de la inflación de octubre un día después. Se prevé una caída hasta el 2,1% desde el 2,2% del mes pasado. El BCE también publicará su Encuesta sobre Préstamos Bancarios, que ayuda a evaluar hasta qué punto la política monetaria está llegando a la economía real.
Las actualizaciones llegan tras un primer semestre volátil hasta 2025. La actividad zumbó inicialmente cuando las empresas trataron de adelantarse a la imposición en abril de aranceles estadounidenses. Pero el posterior retroceso se dejó sentir con fuerza, sobre todo en Alemania, donde la producción del segundo trimestre se contrajo un 0,3%.
Los últimos datos mostrarán cómo se ajustaron las empresas y los hogares al pacto de julio entre la Unión Europea y EE.UU. para fijar en el 15% los gravámenes a la mayoría de los bienes que salgan del bloque.
“La confianza de los consumidores sigue siendo escasa a pesar de la solidez del mercado laboral, y las cifras del PIB revelarán si la recuperación del consumo privado anticipada por el BCE sigue sin materializarse”, declaró Christian Keller, jefe de economía de Barclays. “Con el telón de fondo de la debilidad de la demanda interna, los vientos externos en contra y la baja utilización de la capacidad en el sector manufacturero, también vemos el riesgo de que la actividad inversora solo se recupere gradualmente”.
El estancamiento no alarmaría necesariamente al BCE, del que se espera mayoritariamente que mantenga los costes de endeudamiento en el 2% cuando los funcionarios se reúnan en Florencia (Italia), lugar elegido este año para la única reunión política anual que se celebra lejos de su base de Fráncfort.
Con la inflación rondando el 2% y las previsiones que apuntan a un repunte económico que ganará tracción hacia finales de año, la mayoría se conforma con dejar la tasa de depósito donde está. Es posible que lo haga durante los próximos dos años, según una encuesta de analistas realizada por Bloomberg.
Las encuestas empresariales publicadas el viernes ofrecieron esperanzas de que la recuperación de la eurozona se materialice, ya que la actividad del sector privado alcanzó inesperadamente su nivel más alto desde mayo de 2024. Alemania, que está a punto de dar rienda suelta a un gasto de miles de millones de euros en infraestructuras y defensa, fue la fuerza motriz, mientras que Francia, sacudida de nuevo por la agitación política, tuvo dificultades.
Algunos se mantienen escépticos.
“Deberíamos tomar los PMI con cautela”, dijo Rubén Segura-Cayuela, jefe de Investigación Económica para Europa de Bank of America. “Ya han enviado señales falsas en el pasado. Pero son coherentes con un sector manufacturero aún en dificultades y, en el caso de Alemania, con una dinámica de la demanda interna favorable a principios del cuarto trimestre.”
La mayor economía de Europa está en el punto de mira mientras el canciller Friedrich Merz intenta urdir una recuperación tras dos años de contracción. Los datos de las fábricas este verano fueron débiles, y el Bundesbank ha advertido que la producción del tercer trimestre “probablemente se aplanará en el mejor de los casos”.
Otros tres meses de crecimiento negativo sumirían a Alemania en la recesión. La encuesta mensual del lunes del instituto Ifo indicará si la confianza de las empresas se ha deteriorado aún más por el temor a que el gobierno no esté aplicando las reformas necesarias.
Francia también está en el punto de mira debido a su fracturada política y a la lucha sobre cómo frenar su galopante déficit presupuestario. Según Soeren Radde, responsable de investigación económica europea de Point72, seguirá siendo un riesgo importante para las perspectivas de la eurozona.
“Espero que el crecimiento repunte en el cuarto trimestre y la fuerte impresión del PMI de octubre ha reforzado esa expectativa. Pero si tuviera que pensar en un catalizador que pesará sobre el sentimiento en el cuarto trimestre, creo que sería Francia”, dijo. “El otro riesgo es que no veo realmente un catalizador para una mejora de la industria alemana hasta el año que viene, hasta que el estímulo fiscal entre en acción, lo que creo que llevará algún tiempo”.
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En cuanto a la inflación, una desaceleración confirmaría la afirmación del BCE de que el crecimiento de los precios está esencialmente en el objetivo por ahora. Los inversores buscan indicios de que podría ser más débil de lo previsto en los próximos meses, y el BCE ya prevé un repliegue temporal el año que viene. Cualquier indicio de que eso se prolongue o se acentúe podría reavivar las conversaciones sobre recortes adicionales de las tasas.
“El impulso de la inflación está disminuyendo y los mercados ven los riesgos de inflación firmemente a la baja”, dijo Katharine Neiss, economista jefe para Europa de PGIM Fixed Income. Ella ve un riesgo de que la inflación pueda “atascarse” un poco por debajo del 2% en 2026.
Con la colaboración de Harumi Ichikura.
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