Bloomberg Línea — JPMorgan (JPM) incrementó su precio objetivo para las acciones de MercadoLibre (MELI), tras actualizar sus estimaciones financieras luego de “otro trimestre sólido” tras el cierre de marzo.
La firma destacó como principales impulsores del ajuste “una mayor contribución desde Argentina, así como un mejor resultado en crédito” y en la venta directa por parte de la propia compañía.
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A pesar de estos resultados, los analistas liderados por Marcelo Santos reiteraron la calificación “Neutral”, argumentando que “la ejecución es extremadamente fuerte, pero la valoración sigue siendo elevada”. El múltiplo P/E estimado para 2025 es de 52x y para 2026 de 37x, mientras que el crecimiento proyectado del EPS se ubica en torno al 35% anual compuesto hasta 2028.
El banco elevó el precio objetivo a US$2.600 desde US$2.250 que veía en diciembre de 2025. La meta significaría una leve alza respecto al cierre de ayer que estuvo en US$2.573,96.
El consenso de analistas, recopilado por Bloomberg, refleja un tono optimista, con un 89,7% recomendando “comprar” y un precio objetivo promedio de US$2.773, lo que representa un potencial de retorno del 10,7% sobre el precio de ayer.
Crecimiento del portafolio crediticio
La unidad de crédito fue una de las más destacadas del informe. El portafolio bruto alcanzó los US$7.780 millones al cierre del primer trimestre, frente a US$6.573 millones el trimestre anterior. “Todos los componentes crecieron trimestre contra trimestre”, precisó el reporte.
Además, el segmento de tarjetas de crédito creció 22% durante el trimestre y ya representa el 42% del portafolio total de préstamos de MercadoLibre. “La duración de los préstamos con tarjeta de crédito disminuyó de 2,7 meses en el 4T a 2,6 meses en el 1T”, detalló JPMorgan.
No obstante, los indicadores de calidad de cartera mostraron cierto deterioro: “los NPLs de 1 a 90 días frente al portafolio bruto del trimestre anterior aumentaron a 16,4%, desde 14,3% en 4T24”. El NPL (Non-Performing Loans) mide la proporción de créditos con retrasos de hasta 90 días.
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Por su parte, el NIMAL (Net Interest Margin After Losses), que representa el margen neto que MercadoLibre obtiene por prestar dinero, después de descontar los costos de fondeo y las pérdidas por morosidad, también cayó durante el trimestre.
JPMorgan también destacó que “la penetración de 1P aumentó a 4,5% del GMV, frente a 3,2% en 1Q24”. Es decir, una mayor proporción de las ventas de MercadoLibre provino de productos que la propia empresa vende directamente al consumidor, en lugar de ser ofrecidos por terceros a través de la plataforma.
Esta modalidad, conocida como ventas de primera mano o ventas directas, le permite a la compañía tener más control sobre precios, inventario y márgenes. De hecho, el reporte resalta que “los márgenes brutos en 1Q25 terminaron en 18% frente a 13% en 1Q24, siendo los más altos en nuestra serie histórica”.
Respecto a Argentina, el reporte indicó que “hay una clara tendencia de aceleración en los ítems vendidos, que crecieron 52% interanual”. Además, el valor total de los productos vendidos registró un aumento del 45% en términos reales.
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En contraste, México mostró una “ligera desaceleración”, con un GMV que creció 23% interanual, por debajo del 28% observado en el cuarto trimestre de 2024.
Por ahora, los analistas señalan que el negocio sigue en una etapa de inversión. “MELI todavía se encuentra en una fase de inversión, y es poco probable que cumpla o supere las estimaciones del consenso dada la creciente inversión en logística y la expansión del negocio de tarjetas de crédito, que tiene un margen estructuralmente menor”, concluye el informe.
