Bogotá — Las elecciones presidenciales de Colombia en 2026 han influido en el buen comportamiento del mercado accionario en el inicio de este año, pero por ahora no son el principal motor de las recientes valorizaciones en los bonos de deuda de corto plazo del Gobierno colombiano.
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En el último mes, los títulos de deuda pública colombianos (TES) de corto y mediano plazo han mostrado una tendencia de valorización, impulsada por diversos factores económicos tanto a nivel local como internacional.
Wilson Tovar, director de Investigaciones Económicas de Acciones y Valores, explica que, a nivel global, el comportamiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha registrado una valorización de entre 40 y 50 puntos básicos, reflejando una preferencia por activos más seguros ante el enfriamiento de la economía y las tensiones comerciales.
“Este fenómeno también responde a la percepción de que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas, lo que ha llevado a los inversionistas a buscar refugio en renta fija”, explicó Tovar.
En el contexto colombiano, la inflación ha mostrado señales de descenso, un comportamiento similar al observado en EE. UU. durante el segundo trimestre del año pasado.
Se espera que la inflación cierre el año en torno al 4.30%-4.40%, lo que podría llevar al Banco de la República a reducir su tasa de interés desde el actual 9.5% a niveles cercanos al 7.0%-7.7%. “Este escenario favorecería nuevas valorizaciones en los títulos de corto plazo”, señala Tovar.
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Por otro lado, el experto explica que las necesidades de financiamiento del Gobierno también han incidido en la dinámica de los TES. “La estrategia de swaps de deuda, en la que se intercambian bonos de corto plazo por otros de mayor vencimiento, ha generado una mayor demanda de títulos a corto plazo, lo que ha contribuido a su valorización”, agregó.
Además, destacó que, en contraste, los bonos de largo plazo, que representan la mayor parte de la emisión del Gobierno, han mostrado una tendencia al alza.
Por su parte, Julio César Romero, de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, explica que “en lo corrido de 2025, el mercado de deuda pública ha experimentado una valorización significativa, especialmente en los títulos de corto plazo con vencimientos en 2026, 2027 y 2028. Este comportamiento, a diferencia del mercado accionario, ha estado influenciado principalmente por operaciones del Ministerio de Hacienda y factores globales”.
El economista señala que, desde hace algún tiempo, el Gobierno ha implementado estrategias de manejo de deuda, realizando canjes en los que retira títulos de corto plazo y los reemplaza por bonos de mayor vencimiento. “Esta dinámica ha generado un efecto positivo en la valorización de los TES de menor duración”, agrega.
No obstante, advierte que, si bien también se ha observado una valorización en los bonos de mediano y largo plazo, “el impacto del riesgo fiscal sigue siendo un factor determinante que limita una revalorización más pronunciada en estos segmentos”.
En Corficolombiana consideran que esta restricción continuará afectando el desempeño del mercado de deuda pública en los próximos meses.
Otros expertos, como Alberto Bernal, estratega jefe de la mesa institucional de XP Investments, aseguran que el ‘election trade’ es una realidad, aunque reconocen que ha sido más evidente en el comportamiento del mercado accionario.
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Asimismo, Bernal explica que “lo que sucede hoy con el mercado es algo muy similar a lo que pasó en Argentina antes de la elección de Javier Milei”.
Concluye señalando que “en los TES se ha visto algo del trade, pero mucho menos, debido a la dificultad fiscal, que pone en riesgo decisiones negativas de las agencias calificadoras de riesgo”.
