Bloomberg Línea — El peso mexicano enfrenta un escenario desafiante ante la posibilidad de nuevos recortes en la tasa de interés por parte del Banco de México (Banxico), según un análisis de Morgan Stanley (MS). La entidad financiera advierte que los factores que impulsaron la apreciación de la moneda en los últimos años han perdido fuerza, lo que podría traducirse en una mayor volatilidad y depreciación frente al dólar.
La advertencia llega en un momento en el que la moneda local ha logrado avanzar 4,33% en lo que va del año, posicionándose como la cuarta divisa de mejor rendimiento en América Latina.
Hoy cotiza sobre los MXN$19,90.
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En una nota a inversionistas, la estratega de Morgan Stanley, Ioana Zamfir, señala que, entre los factores que han ayudado a la divisa, están la estabilidad política y fiscal, la fuerte relación económica con Estados Unidos y la postura restrictiva de Banxico.
Sin embargo, la incertidumbre política tras las elecciones de 2024 ha afectado la percepción del mercado sobre México. “El escaso ruido político y fiscal local mantuvo la volatilidad de las divisas contenida y el sentimiento benigno: esto se ha puesto en entredicho tras las elecciones de 2024”, escribió la analista.
Además, el panorama fiscal sigue siendo motivo de preocupación, con reformas que podrían modificar las condiciones para la inversión.
Otro factor clave que ha cambiado es la relación económica con Estados Unidos, que se había sostenido gracias al crecimiento del comercio, la dinámica del nearshoring y las remesas. Sin embargo, Zamfir advierte que “esto se ha visto cuestionado en los últimos tres meses por la retórica arancelaria”.
Si bien el nearshoring ha sido un motor de crecimiento, las recientes amenazas de aranceles por parte del gobierno de Donald Trump han generado incertidumbre sobre la estabilidad de este flujo de inversión.
Por otro lado, Banxico ha pasado de una postura altamente restrictiva, que hizo que la moneda fuera muy atractiva desde el punto de vista del carry, a una más orientada al crecimiento.
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Este cambio ha llevado a los mercados a anticipar una reducción del diferencial entre la tasa de referencia de México y la de la Reserva Federal de EE.UU., lo que podría afectar la rentabilidad del peso.
Perspectivas para la moneda
El mercado no anticipa cambios significativos en las tasas de interés en la reunión de la Fed esta semana, que se mantienen en el rango de 4,25% y 4,50%, mientras que analistas de ING creen que se mantendrá en solo dos recortes de 25 puntos básicos este año.
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Por su parte, Banxico se reunirá el 27 de marzo y Morgan Stanley cree que recortará las tasas en 50 puntos base para llevarla a 9%. El nivel final en el año sería de 8,00% según el banco estadounidense.
Para el banco, si el diferencial entre Banxico y el Federal Open Market Committee (FOMC) de la Fed baja a 400 puntos básicos, el peso podría perder su atractivo como moneda de alto rendimiento.
El informe de Morgan Stanley dice que, si bien la divisa mexicana sigue siendo considerada barata en comparación con otras monedas emergentes, su valoración ha mostrado un deterioro progresivo.
Además, destaca que el “indicador de opciones sugiere que el posicionamiento se ha vuelto muy ligeramente sobreponderado”, lo que sugiere que una corrección podría ser inminente si las condiciones económicas continúan deteriorándose.
En este contexto, la firma recomienda una posición larga en USD/MXN, con un objetivo de MXN$21,00, anticipando que la moneda se debilitará a medida que Banxico continúe con su ciclo de relajación monetaria.
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Además, el informe menciona el caso del peso chileno como referencia. En Chile, la moneda comenzó a depreciarse de manera más significativa una vez que los recortes de tasas se implementaron, a pesar de que el mercado ya los había descontado previamente.
