Bloomberg — La caída de los bonos japoneses empeoró el martes después de que la demanda más débil en una subasta de deuda gubernamental en más de una década puso de relieve las preocupaciones sobre la retirada del banco central del mercado.
La caída hizo subir el rendimiento de los bonos a 20 años en alrededor de 15 puntos básicos al nivel más alto desde 2000, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años subió al máximo desde que se vendió ese vencimiento por primera vez en 1999. Los rendimientos de los bonos a 40 años subieron a un máximo histórico en una señal de nerviosismo antes de una venta de esa deuda la próxima semana.
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El aumento de los rendimientos subraya los desafíos estructurales específicos del mercado de deuda japonés, junto con la preocupación de los inversores en bonos a nivel mundial por los riesgos que plantea el aumento del gasto público. Los principales compradores japoneses, como las aseguradoras de vida, no están interviniendo para cubrir la brecha, ya que el banco central reduce sus compras de bonos del país.
Mientras tanto, la comparación que el primer ministro hizo esta semana entre la situación fiscal de su país y la de Grecia acentuó la atención sobre la enorme carga de la deuda de Japón.
El resultado es que la curva de bonos de Japón es la más pronunciada entre las principales economías, incluso cuando los rendimientos a nivel mundial están aumentando, incluidos los de los bonos del Tesoro estadounidense.
“No quiero tocar los bonos a muy largo plazo”, declaró Ryoma Nagatomo, gestor de fondos sénior de Norinchukin Zenkyoren Asset Management, citando los riesgos fiscales latentes y el exceso de oferta. “La única manera de mejorar la confianza del mercado en los bonos a muy largo plazo es que las autoridades tomen medidas”.
Los participantes del mercado mostraron opiniones divididas sobre la rapidez con la que el Banco de Japón (BOJ) debería reducir las compras de bonos gubernamentales, según el material de referencia publicado el martes tras las reuniones con el banco central.
Las opiniones de los representantes de bancos y sociedades de valores, así como de los grupos de compradores, serán la base del análisis del banco cuando revise sus compras de deuda en la reunión de su consejo de política monetaria que se celebrará los días 16 y 17 de junio.
El primer ministro Shigeru Ishiba dijo el lunes en el Parlamento que no está de acuerdo con la idea de financiar los recortes de impuestos con bonos del gobierno japonés, señalando cautela sobre el gasto gubernamental adicional cuando los costos de endeudamiento del país están aumentando.
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“El gobierno no está en condiciones de comentar sobre las tasas de interés, pero la realidad es que nos enfrentamos a un mundo con ellas”, declaró el primer ministro. “La situación fiscal de nuestro país es, sin duda, extremadamente precaria, peor que la de Grecia”.
El aumento de los rendimientos se produce en un momento de inestabilidad subyacente en la economía japonesa, que volvió a la normalidad en los primeros tres meses del año. También persiste la incertidumbre sobre las negociaciones comerciales con EE. UU., ya que Japón busca la eliminación de todos los aranceles adicionales que EE. UU. impone a sus productos.
La relación oferta-cobertura en la venta de bonos a 20 años del martes —un indicador clave del apetito de los inversores— cayó al nivel más bajo desde agosto de 2012.
“Los resultados fueron incluso peores de lo que esperaba”, afirmó Katsutoshi Inadome, estratega sénior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Co. “Se vendieron bonos a 30 y 40 años debido a los riesgos de expansión fiscal y la disminución de la liquidez, pero el deterioro de las condiciones del mercado se ha extendido a los bonos a 20 años, que se habían mantenido relativamente estables”.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
El sector súper largo de la curva japonesa ha estado sufriendo algo parecido a una huelga de compradores domésticos, aun cuando los fondos globales han estado acumulando inversiones en el extremo largo.
— Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
En otra señal de la lenta demanda en la venta de bonos, la cola, o la brecha entre el precio promedio y el precio más bajo aceptado, llegó a 1,14, el más largo desde 1987.
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