Bloomberg — La caída de los precios de la energía está exprimiendo los bonos de las empresas productoras de petróleo y de los países de todo el mundo en desarrollo, mientras los inversores se preparan para las repercusiones de una guerra comercial mundial sin final a la vista.
Los gestores de fondos se han deshecho de la deuda de las empresas petroleras que operan en los mercados emergentes: Entre los más afectados se encuentran los bonos del campeón petrolero estatal mexicano Petróleos Mexicanos, que registraron su mayor pérdida semanal desde 2020 a principios de este mes. Los pagarés de la perforadora Gran Tierra, una empresa canadiense que opera en Sudamérica, registraron la mayor caída de la historia en abril.
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Los créditos soberanos también están en el punto de mira. El rendimiento extra que exigen los inversores para mantener los bonos de Angola y Gabón, naciones en las que el petróleo representa al menos dos tercios de todas las exportaciones, saltó la semana pasada por encima de los 1.000 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro estadounidense, situándolos en territorio de deuda en dificultades. Los créditos de otros exportadores de petróleo, como Colombia y Nigeria, también están rezagados con respecto a un índice Bloomberg de bonos soberanos de mercados emergentes.
“El mercado está empezando a pensar en escenarios de recesión y en un precio del petróleo más bajo”, dijo Chris Perryman, codirector de renta fija global de mercados emergentes de Pinebridge Investments. El temor a que la guerra comercial desencadene una recesión mundial arrastró la semana pasada los precios del crudo Brent por debajo de los US$60 por barril por primera vez en cuatro años. El miércoles se situaron en torno a los US$65 por barril, después de que China esbozara las medidas que quería ver por parte de la administración del presidente Donald Trump antes de aceptar conversaciones comerciales.
Al margen
Con economías que a menudo dependen de una o dos exportaciones clave de materias primas, los mercados emergentes son especialmente vulnerables a las perturbaciones que podría acarrear una guerra comercial prolongada entre EE.UU. y China. La preocupación por nuevos descensos de los precios del crudo, que podrían considerarse un barómetro de las expectativas de crecimiento mundial, ya está empujando a las empresas a reducir sus planes de producción y agriando las perspectivas de los inversores sobre la deuda de algunos países.
En Colombia, la petrolera estatal Ecopetrol (ECOPETL) dijo la semana pasada que podría detener la producción en algunos campos debido a los deprimidos precios de la energía. Ecopetrol pierde alrededor de 0,7 billones de pesos (US$161 millones) en ganancias por cada dólar que baja el precio del petróleo, según el CEO de la empresa.
Gran Tierra, que opera en Colombia y Ecuador, es una candidata probable para un canje de deuda “dadas las restricciones de liquidez”, escribieron la semana pasada los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) dirigidos por Natalia Corfield, que añadieron que se estaban volviendo más cautelosos sobre las compañías de petróleo y gas de Latinoamérica.
La cautela es la norma para la mayoría de los gestores de dinero, que son dolorosamente conscientes de que los precios del petróleo podrían caer aún más. Bancos desde UBS a Goldman Sachs han rebajado las estimaciones de los precios del Brent, mientras que Fitch Ratings también recortó sus hipótesis para 2025. La Agencia Internacional de la Energía recortó su previsión de demanda mundial de petróleo en casi un tercio.
Sergey Dergachev, responsable de deuda corporativa de mercados emergentes de Union Investment Privatfonds GmbH, dijo que está atento para ver si los precios del petróleo pueden mantener los US$60 por barril, una marca “psicológicamente importante” para los prestatarios del mundo en desarrollo.
“Estamos principalmente al margen y observando si veremos alguna estabilización en el frente arancelario durante la próxima semana antes de volvernos más activos”, dijo.
Las preocupaciones comerciales han afectado a otras exportaciones de los mercados emergentes. Los precios del cobre, que apuntala la economía de Chile, han bajado alrededor de un 10% desde su máximo. Los futuros que siguen el precio del café, una exportación clave de Colombia, han recortado la mayor parte de sus ganancias en lo que va de año.
Riesgo soberano
Aunque la caída de los precios del petróleo podría dar cierto alivio a los importadores de petróleo como la India, podría traducirse en menos ingresos, reservas agotadas y déficit presupuestario para los países que dependen de la venta de crudo, lo que aumentaría el riesgo de poseer sus bonos.
Los analistas ya han señalado implicaciones políticas para algunos países. En Ecuador, los inversores consideran que el descenso de los precios del petróleo presenta mayores riesgos para el gobierno del presidente Daniel Noboa, cuya reelección provocó esta semana un fuerte repunte de los bonos del país.
Una caída del precio del crudo también podría reforzar los esfuerzos del gabonés Brice Oligui Nguema, que recientemente ganó la primera votación presidencial del país desde el golpe de Estado de 2023, para diversificar las exportaciones de la nación dependiente del petróleo.
Los analistas del Banco BTG Pactual SA (BPAC11) afirmaron que una caída de los precios del petróleo suponía una “amenaza significativa” para la economía colombiana, ya que las exportaciones de crudo representaban aproximadamente el 7% de los ingresos fiscales del país.
Por supuesto, las señales de que la guerra comercial se está enfriando podrían disipar los temores de recesión y dar alas a los precios del petróleo, recompensando a quienes se lanzaron a comprar barato. Dado que EE.UU. ya ha impuesto un gravamen de hasta el 145% sobre los productos chinos, los inversores optimistas afirman que hay mucho margen para una rebaja.
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Otros, como Thys Louw, gestor de carteras de Ninety One UK Ltd., dudan de que lo peor haya pasado. La deuda de los países productores de petróleo sin capacidad para recurrir a mercados locales líquidos o a acuerdos de préstamo con organizaciones como el Fondo Monetario Internacional podría ser especialmente vulnerable si el conflicto se prolonga, dijo.
Aunque los precios de tales bonos han caído en las últimas semanas, “preferiríamos seguir siendo selectivos”, dijo.
Con la colaboración de Zijia Song, Mia Gindis, Andrea Jaramillo y Matthew Hill.
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