Bloomberg — Los operadores de opciones están apostando a que el índice S&P 500 registrará su menor variación en meses tras el informe de empleo de Estados Unidos del viernes, lo que destaca cómo una serie de datos mejores de lo esperado ha calmado las preocupaciones de los inversores sobre el impacto económico de los aranceles del presidente Donald Trump.
Se prevé que el índice de referencia se mueva un 0,9% en cualquier dirección el viernes, según los datos recopilados por Piper Sandler & Co. Esa cifra, basada en los precios de las opciones sobre el S&P 500 al cierre del martes, es la menor oscilación implícita antes de una publicación de empleo desde febrero y está por debajo de un movimiento medio realizado del 1,3% en el último año.
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La preocupación por el impacto de la guerra comercial mundial en el crecimiento estadounidense se disparó a principios de abril, después de que Trump desvelara una lista de aranceles dirigidos a los socios comerciales del país en todo el mundo. Las acciones se desplomaron, y el S&P 500 cayó al borde de un mercado bajista. Pero Trump ha mitigado o paralizado muchos de esos gravámenes en las semanas transcurridas desde entonces, mientras que los datos sobre medidas como la inflación y las ofertas de empleo sugieren que la economía se está tomando el caos comercial con calma. El S&P 500 está a solo un 2,8% de su máximo histórico alcanzado a principios de año, tras una subida de varias semanas.
“Los aranceles asustaron inicialmente a los mercados, pero las acciones se han recuperado porque todavía no hay grietas significativas en la economía”, dijo Vishal Vivek, estratega de negociación de renta variable de Citigroup Inc. (C). “El riesgo es si el desempleo aumenta inesperadamente. Entonces las acciones tendrían que revalorizarse para un crecimiento más lento”.
Los economistas encuestados por Bloomberg esperan que la economía estadounidense haya creado aproximadamente 130.000 puestos de trabajo en mayo, por debajo de los 177.000 del mes anterior. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,2%.
Los datos de ADP Research del miércoles mostraron que la contratación se desaceleró al ritmo más lento en dos años el mes pasado, lo que aumenta la preocupación de que las cifras de nóminas no agrícolas del viernes también puedan mostrar un debilitamiento de las condiciones laborales. Un informe separado mostró que la actividad de los proveedores de servicios estadounidenses se deslizó hacia territorio de contracción el mes pasado por primera vez en casi un año.
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Perspectivas optimistas
El posicionamiento de los operadores refleja una perspectiva optimista de cara al informe. Después de que el S&P 500 se disparara un 6,2% el mes pasado -su mejor mayo desde 1990-, los fondos de cobertura y otros grandes especuladores se han vuelto cortos netos en futuros ligados al índice de volatilidad Cboe por primera vez en cinco semanas, según muestran los datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas.
Las sólidas cifras económicas contribuyeron a aumentar su confianza. El índice Citigroup US Economic Surprise, una medida móvil que mide si los indicadores económicos se sitúan por encima o por debajo de las expectativas, se tornó positivo a finales de mayo por primera vez desde mediados de febrero, cuando el S&P 500 cotizaba en máximos.
Mientras tanto, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta prevé que el producto interior bruto real crezca a una tasa anualizada del 4,6% en el segundo trimestre, frente a una contracción del 0,2% en los tres primeros meses del año.
Por supuesto, una sorpresa negativa en el día del empleo podría agriar el ambiente.
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La mesa de operaciones de JPMorgan Chase & Co. (JPM), dirigida por Andrew Tyler, afirmó en una nota del lunes que el S&P 500 podría caer hasta un 3% si la economía creara menos de 100.000 empleos en mayo. Sin embargo, según sus estimaciones, la probabilidad de que se produzca tal resultado es solo de alrededor del 5%. En el escenario más probable, el crecimiento del empleo el mes pasado se situará entre 115.000 y 135.000, y el índice ganará entre un 0,25% y un 1%, afirma Tyler.
Los datos de empleo también ayudarán a los inversores a calibrar si la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés en un futuro próximo, ya que intenta equilibrar las incertidumbres de la guerra comercial con las amenazas de ralentización del crecimiento y aceleración de la inflación que podrían derivarse de los aranceles. El banco central entra en un periodo de bloqueo este fin de semana antes de su decisión sobre las tasas del 18 de junio.
“Incluso si el crecimiento del empleo se ralentiza un poco, los operadores darán un pase a este informe porque los datos de empleo van con retraso”, dijo Larry Benedict, director ejecutivo de The Opportunistic Trader, una firma de investigación de mercados financieros. “Pasarán unos meses antes de que los impactos arancelarios empiecen a aparecer realmente en esas cifras”.
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