Bloomberg — Al ser investido 47º presidente de EE.UU., Donald Trump proclamó el amanecer de una nueva “Edad de Oro”.
Cuando se cumplen 100 días de su segundo mandato, los inversionistas que lo interpretaron de forma literal, y adquirieron ese metal precioso, se han beneficiado enormemente.
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No obstante, aquellos que se lo tomaron en serio y que apostaron por la renta variable de EE.UU. y el dólar se han llevado una decepción, lo mismo que los que adquirieron bonos del Tesoro, que han llegado hasta a cuestionar el estatus de refugio de la deuda del gigante del norte.
En vez de que la nueva administración impulsara el dominio económico y de mercado de EE.UU. con un grupo de recortes fiscales y desregulaciones, un diluvio de aranceles e incertidumbre geopolítica ha ocasionado algunas de las fluctuaciones de mercado más fuertes de la historia reciente.
Las acciones estadounidenses, que iniciaron el segundo mandato de Trump cerca de máximos históricos, van camino de sufrir su peor desplome tras la toma de posesión de Gerald Ford en 1974. El dólar, que también vuelve a visitar la década de 1970, ha sufrido el mayor debilitamiento desde que EE.UU. abandonó el patrón oro hace más de 50 años.
¿Los destacados del mercado?
El oro, el refugio seguro por excelencia, se ha disparado hasta alcanzar un récord, mientras que el bitcoin (XBT), a pesar de haber caído este año, ha mantenido en gran medida las ganancias posteriores a las elecciones gracias al optimismo por las políticas favorables a las criptomonedas bajo el mandato de Trump.
He aquí una mirada mercado por mercado a los primeros 100 días de Trump:
Acciones
A pesar de la reciente estabilidad, el índice S&P 500 ha bajado cerca de un 8% desde su toma de posesión y va camino de registrar su peor racha durante los 100 primeros días de un presidente desde el presidente Ford en 1974, tras la dimisión de Richard Nixon.
Es un giro de 180° que pocos en Wall Street vieron venir tras dos años consecutivos de ganancias superiores al 20% y lo que se esperaba que fuera una agenda a favor del crecimiento.
En lugar de eso, los mercados oscilaron salvajemente cuando Trump abofeteó con aranceles básicamente a todos los países en los que operan empresas estadounidenses, y luego suspendió algunos, hizo excepciones para determinadas industrias y recrudeció la guerra comercial con China.
Las perturbaciones, combinadas con el agresivo impulso de la administración para deportar a los trabajadores indocumentados y sus despidos masivos de empleados federales, inquietaron a los inversores y llevaron al S&P 500 a su séptima corrección más rápida desde 1929.
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“Fue un riesgo sistemático extremo, de manual, en su forma más pura”, dijo Mark Malek, director de inversiones de Siebert.
“La volatilidad ha sido totalmente diferente a todo lo que hemos experimentado en el pasado, y se extendió indiscriminadamente por todos los sectores y clases de activos como un incendio forestal, siendo constantemente alimentada por bocados de sonido aleatorios y movimientos políticos cambiantes”.
Cripto
El bitcoin, el activo estrella de la campaña presidencial pro cripto de Trump, ha luchado por mantener su impulso.
A pesar del entusiasmo inicial, el mayor activo digital ha bajado más de un 7% desde la toma de posesión de Trump, incluso después de importantes victorias políticas para el sector en general, según datos recopilados por Bloomberg.
Trump prometió en la campaña electoral garantizar que todo el bitcoin restante sea “made in USA” y establecer una reserva de bitcoin.
El presidente fue en su día un criptoescéptico, pero se convirtió en un ardiente partidario durante las elecciones, a medida que las organizaciones de activos digitales aumentaban su participación en la política estadounidense a través de cuantiosas donaciones políticas.
“Trump hizo campaña en una plataforma pro cripto y ha cumplido en gran medida”, dijo Richard Galvin, cofundador del fondo de cobertura DACM, señalando que se han instalado reguladores amistosos en puestos clave, mientras que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) ha abandonado casos prominentes de cripto.
Los precios del bitcoin siguen estando más de un 30% por encima de los niveles previos a las elecciones.
“El mercado se apresuró a valorar el entorno favorable a las criptomonedas en noviembre, pero desde entonces ha estado algo cautivo de la debilidad más general de los mercados de renta variable y de renta fija a medida que empezaban a anunciarse las políticas arancelarias”, dijo Galvin.
Dólar estadounidense
El índice del dólar estadounidense ha perdido cerca de un 9% desde que Trump regresó a la Casa Blanca, lo que lo sitúa en camino de registrar la mayor pérdida hasta finales de mes desde principios de la década de 1970, cuando EE.UU. abandonó el patrón oro y dejó que el dólar flotara libremente.
Los primeros 100 días del presidente en el cargo en las últimas décadas han estado marcados por la fortaleza de la divisa, con rentabilidades medias cercanas al 0,9% entre 1973, cuando Nixon inició su segundo mandato, y 2021, cuando Joe Biden asumió el cargo.
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Bajo Trump, el mercado de divisas de US$7,5 billones al día se ha visto azotado por los giros en U de los aranceles y las publicaciones en las redes sociales. Todas las demás divisas importantes rastreadas por Bloomberg han subido frente al dólar desde la toma de posesión, encabezadas por la corona sueca, el franco suizo y el euro.
Incluso el peso mexicano y el dólar canadiense se han fortalecido frente a la divisa estadounidense desde el 20 de enero, con las amenazas comerciales más agresivas de Trump atemperadas por los retrasos y las negociaciones.
Bonos del Tesoro de EE.UU.
Los movimientos más dramáticos en décadas barrían el mercado de los US$29 billones del Tesoro en los últimos 100 días.
Los bonos del Tesoro repuntaron, enviando el rendimiento de las notas a 10 años tan bajo como el 3,86% a principios de abril, después de que Trump anunciara un amplio conjunto de aranceles a casi todos los socios comerciales de EE.UU. y estimulara la demanda de refugio entre los inversores.
Pero ese apetito se evaporó rápidamente a medida que se extendía en Wall Street el temor a que la guerra comercial en desarrollo enviara a EE.UU. a una recesión, lo que hizo que los inversores vendieran bonos del Tesoro. El tipo de referencia registró su mayor subida semanal desde 2001, tocando el 4,59%.
Las oscilaciones del mercado, alimentadas también por los desplantes de Trump contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han puesto en entredicho la calidad de refugio de los bonos del Tesoro, que durante mucho tiempo han sido considerados como el activo “sin riesgo” del mundo.
La deuda pública estadounidense se utiliza como referencia para determinar el precio de todo, desde las acciones hasta los bonos soberanos y las tasas hipotecarias, al tiempo que sirve de garantía para billones de dólares de préstamos al día.
Crédito
Los mercados de crédito se mostraron inicialmente exuberantes cuando Trump fue elegido. En noviembre, las primas de riesgo de la deuda corporativa blue-chip en EE.UU. alcanzaron sus niveles más bajos desde 1998.
Pero eso resultó ser efímero, después de que los aranceles arrolladores de Trump pusieran patas arriba los mercados de deuda en la peor debacle desde la pandemia.
En los días posteriores al anuncio de los aranceles el 2 de abril, los indicadores de riesgo en el mercado de bonos corporativos de EE.UU. y Europa experimentaron el mayor repunte desde la crisis bancaria regional, y la quiebra de Credit Suisse, en marzo de 2023.
El rendimiento adicional sobre los bonos del Estado que exigen los inversores para mantener bonos basura a escala mundial se disparó en la peor venta masiva desde marzo de 2020.
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Durante días, las empresas se vieron privadas de préstamos en los mercados de deuda de EE.UU., los precios de los bonos cayeron, los costes de negociación se dispararon y una medida de Bloomberg News de la cantidad de deuda en dificultades en todo el mundo aumentó al máximo en al menos 15 meses.
La derrota fue tan grave que llevó a algunos a preguntarse qué haría falta para que la Reserva Federal interviniera.
Una pausa de 90 días en los aranceles está dando a los tenedores de bonos algo de consuelo.
Prestatarios de todo tipo, desde algunos de los mayores bancos de Wall Street hasta el mayor minorista del mundo, se han abalanzado sobre el indulto parcial para aumentar rápidamente su deuda mientras la ventana sigue abierta.
En los mercados de bonos basura y de préstamos apalancados, muchas operaciones han quedado al margen, y los bancos se han quedado atascados con US$5.700 millones de préstamos “colgados”.
Pero en los últimos días han surgido indicios de que los inversores aún están dispuestos a asumir riesgos, y un grupo de bancos ha vendido con éxito unos US$1.230 millones de préstamos vinculados a la compra de X Holdings Corp, antes conocida como Twitter.
Petróleo
El petróleo se ha desplomado y el ensombrecimiento de las perspectivas económicas provocado por la guerra arancelaria ha desempeñado un papel importante.
Al mismo tiempo, la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+) han comenzado a restablecer el suministro en un aparente esfuerzo por tomar medidas drásticas contra las naciones que han estado haciendo trampas en las cuotas de producción.
Los futuros del Brent, que llegaron a bajar hasta US$58,40 el barril a principios de abril, cotizan ahora en torno a los US$65.
Antes de la llegada de Trump al poder se situaban justo por debajo de los US$81. Es importante destacar que un petróleo más débil ayudará con la promesa preelectoral de Trump de reducir la inflación y de bajar los precios de los combustibles.
Oro
Uno de los pocos activos que se ha beneficiado de la agitación es el oro, que ha marcado 28 nuevos máximos históricos desde que Trump ganó el poder en las elecciones del 5 de noviembre.
Los récords empezaron a caer inicialmente cuando los operadores temieron que el oro se viera atrapado por los aranceles de Trump, con un repunte de los futuros del oro estadounidense que ayudó a elevar los precios a nivel mundial, ya que los operadores se apresuraron a trasladar lingotes a EE.UU. antes de que se impusiera cualquier gravamen.
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Ese comercio se detuvo en última instancia cuando el oro recibió una exención. Sin embargo, tras un breve desplome debido a la caída de los mercados mundiales, la subida de los lingotes no tardó en acelerarse, ya que sus credenciales como activo refugio salieron a relucir.
Los precios alcanzaron un máximo de algo más de US$3.500 la onza a inicios de este mes, e incluso tras un descenso en las últimas sesiones, el oro rivaliza ahora con el S&P 500 como uno de los principales activos mundiales con mejor comportamiento en los últimos cinco años.
--Con la colaboración de George Lei, Esha Dey, Ryan Weeks, Caleb Mutua, Mark Burton, Phil Kuntz, Sidhartha Shukla y Liezel Hill.
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