Bloomberg Línea — UBS lanza una advertencia sobre el futuro del dólar: su debilitamiento en el segundo semestre del año es no sólo probable, sino estratégico para los inversionistas.
En su más reciente informe sobre mercados cambiarios, el banco suizo recomienda abiertamente posicionarse para una caída del billete verde.
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Los analistas de la entidad financiera sostienen que, tras un periodo de estabilización, los niveles actuales del dólar les “parecen atractivos para posicionarse para una mayor debilidad en el segundo semestre de 2025”.
La visión bajista se fundamenta en una combinación de factores estructurales y coyunturales, entre ellos la persistente incertidumbre comercial, la debilidad de los datos económicos en Estados Unidos, la postura acomodaticia de la Reserva Federal y la sobrevaloración del tipo de cambio real del dólar frente a una cesta ponderada por comercio.
El informe resalta que “el dólar sigue siendo una venta en repuntes” y que cualquier fortaleza temporal de la divisa estadounidense podría ser aprovechada para reducir exposición.
En particular, UBS recomienda posiciones largas en divisas como el euro, el dólar australiano, la corona noruega y el peso mexicano.
Oportunidades en América Latina
En cuanto a América Latina, UBS identifica oportunidades particularmente atractivas. Sobre México, subraya que “la presidenta Claudia Sheinbaum ha mantenido una relación constructiva con Estados Unidos”. A pesar de que Banxico se encuentra actualmente en un ciclo de recortes, los analistas del banco creen que “el peso todavía ofrece atractivos rendimientos nominales y reales, lo que lo convierte en una moneda preferida”.
Brasil también recibe una evaluación positiva. UBS observa que “el diferencial entre las tasas brasileñas y las estadounidenses sigue siendo históricamente alto, lo que respalda el atractivo del real para operaciones de carry trade”. Además, las proyecciones de inflación para 2025 se han moderado, y recientes señales del banco central indican que las tasas habrían alcanzado su máximo.
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El análisis concluye que las monedas emergentes, y en particular las latinoamericanas, se han beneficiado del retroceso en las amenazas arancelarias y de una perspectiva global menos desafiante.
No obstante, UBS aclara que “el dólar estadounidense sigue siendo un refugio relativo para los mercados emergentes, un papel que podría fortalecerse si las tarifas se mantienen altas, la incertidumbre persiste y los datos económicos se debilitan”.
Riesgos comerciales
Respecto al entorno político y comercial, los estrategas de UBS advierten que “dado los desafíos que enfrenta Estados Unidos para llegar a acuerdos con múltiples países al mismo tiempo, creemos que cualquier nueva escalada en la guerra comercial seguiría pesando sobre el dólar”.
La proximidad del 9 de julio como fecha límite para la imposición de tarifas recíprocas eleva la posibilidad de un deterioro adicional en el sentimiento de riesgo global, lo cual, según el informe, podría presionar aún más al billete verde.
Desde el frente monetario, el informe subraya que “incluso si los datos económicos sorprendieran al alza, es poco probable que impulsen subidas de tasas, lo que limita el potencial de un dólar más fuerte”.
En cambio, un deterioro abrupto del mercado laboral, como el observado en agosto de 2024, “podría desencadenar recortes de tasas más rápidos y profundos de lo actualmente previsto”. Los mercados ya descuentan al menos dos recortes por parte de la Reserva Federal este año.
