Bloomberg — El riesgo de un descenso “importante” del dólar se incrementará en el 2026 si las políticas del presidente Donald Trump contribuyen a aumentar la carga de la deuda de EE.UU., y no logran impulsar la economía, según Standard Chartered.
La deuda pública de Estados Unidos y el monto adeudado a los inversionistas del exterior han subido simultáneamente en años recientes, indicó el banco en una nota de investigación.
Eso pone al dólar y a los bonos del Tesoro en peligro ante cualquier pérdida de confianza por parte de los inversionistas extranjeros, a la vez que tienen una mejor visión del impacto a largo plazo del aumento del endeudamiento.
El cada vez mayor déficit de EE.UU. está disminuyendo el ahorro nacional, a la par que incrementa la necesidad de ahorro exterior, traduciéndose en un mayor déficit por cuenta corriente, según escribió en la nota Steve Englander, jefe de investigación global de divisas del G10.
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Mantener un elevado déficit por cuenta corriente puede resultar complicado en los próximos meses si las políticas de Trump no consiguen potenciar el crecimiento y los inversionistas extranjeros pierden la confianza.
“En caso de que la economía o los mercados financieros se tambaleen, el riesgo a la baja para el dólar es mayor cuanto más se acumulen los pasivos externos”, explicó Englander.
Los acreedores extranjeros probablemente se preocuparán más por la sostenibilidad de la deuda si los aranceles y las políticas fiscales no logran impulsar el crecimiento, y “muy probablemente se manifestarían como primas de riesgo, ya sea en forma de tasas más altas o un dólar más débil”, agregó.
El dólar y los bonos del Tesoro ya se han visto afectados por los agresivos aranceles de Trump y su caótica implementación, y algunos inversores cuestionan la estabilidad de los activos estadounidenses.
Si bien Trump ha mostrado su disposición a negociar políticas comerciales, los inversores están centrando su atención en los problemas fiscales y la cantidad de nueva deuda que resultaría de su multimillonaria factura fiscal.
Por el momento, los inversores extranjeros dudan en deshacerse por completo de los activos refugio tradicionales mientras esperan ver si las políticas de Trump impulsan el crecimiento, según el banco.
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El proyecto de ley fiscal podría impulsar la economía este año si se aprueba, pero es probable que el impulso se desvanezca a mediados de 2026 o 2027, según Englander, lo que genera preocupación por el impacto a largo plazo en el crecimiento y la deuda.
Los inversores se mostrarían reacios a aumentar su exposición al dólar si la política comercial se mantiene errática, afirmó, lo que podría generar una fluctuación pronunciada del dólar. La mejora de las perspectivas de crecimiento económico en China y Europa aumentaría la presión vendedora, añadió.
La efectividad de cualquier flexibilización de la política monetaria por parte de la Fed puede ser limitada, dijo Englander, ya que las tasas más bajas resultantes en los bonos del Tesoro a corto plazo pueden no extenderse a los vencimientos más largos si los inversores ven el aumento típico del déficit fiscal durante las recesiones como algo que se suma a una trayectoria de deuda insostenible.
Englander dijo que Estados Unidos podría no correr nunca el riesgo de insolvencia mientras el gobierno pueda seguir emitiendo deuda denominada en dólares, pero agregó que “un impago efectivo a través del riesgo de inflación podría convertirse en un riesgo material”.
“Si no se nivela la trayectoria de la deuda, las condiciones de los préstamos pueden volverse cada vez más onerosas a medida que las primas de riesgo aumentan el costo de los préstamos públicos y privados”, añadió.
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