Bloomberg — El presidente Donald Trump sembró el caos en los mercados de metales al indicar que EE.UU. aplicaría un arancel del 50% a las importaciones de cobre, más alto de lo esperado, lo que provocó un repunte récord de los futuros en Nueva York y una caída del índice de referencia mundial.
El plan, anunciado en un comentario aparentemente improvisado a los periodistas, marca el último giro en un periodo tumultuoso para las materias primas industriales, ya que el líder estadounidense pretende fomentar más minería y fundición en casa. Ya ha elevado las tasas sobre las importaciones de acero y aluminio, mientras que están en marcha sondeos sobre los flujos de otros múltiples metales.
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Desde febrero, cuando Trump declaró que “es hora de que el cobre vuelva a casa” y aireó la posibilidad de imponer gravámenes, los operadores mundiales han enviado volúmenes récord del metal a EE.UU. para adelantarse a la aplicación. Un arancel del 50%, que podría entrar en vigor en cuestión de semanas, señala el fin inminente de ese comercio, pero inyecta nuevas incertidumbres, incluso sobre el calendario y las posibles exenciones para algunos grandes productores.
Citigroup Inc. (C) lo calificó de momento decisivo para el cobre, al cerrar la ventana a envíos significativos al mercado estadounidense.
“El grado de impacto dependerá en gran medida de los detalles”, dijo Marcus Garvey, jefe de estrategia de materias primas de Macquarie Group. “No sólo la tasa de cualquier arancel, sino a qué formas de cobre se aplica, y si hay o no algún período de gracia antes de su aplicación”.
Si el arancel se consolida, infligirá costes más elevados en un amplio sector de la economía estadounidense debido a la miríada de industrias y aplicaciones que dependen del cobre, incluso mientras Trump presiona a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés. Los compradores estadounidenses ya han advertido de que la medida corre el riesgo de socavar las principales ambiciones de Trump de reactivar la industria manufacturera y desafiar el poderío industrial de China.
“EE.UU. no tiene suficiente capacidad de minas/fundiciones/refinerías para ser autosuficiente en cobre”, escribieron en una nota los analistas de Jefferies LLC, entre ellos Christopher LaFemina. “Como resultado, es probable que los aranceles a la importación provoquen primas de precios significativas y continuas en EE.UU. en relación con otras regiones”.
Los contratos en el Comex subieron a una prima sin precedentes del 25% sobre los precios de la Bolsa de Metales de Londres, la referencia mundial, tras los comentarios de Trump, un nivel que también sugiere que el mercado no está convencido de que se vaya a imponer un gravamen completo del 50% sobre el cobre refinado.
El cobre subió hasta un 17% en Nueva York el martes, lo que supuso un repunte récord en un día hasta alcanzar un máximo histórico, antes de caer más de un 4% en las primeras operaciones del miércoles. En la LME, el metal cayó hasta un 2,4% en la apertura, antes de suavizarse para cambiar de manos a US$9.653 la tonelada, un 1,4% menos, a las 13.08 horas en Singapur.
“El aumento de los aranceles es un factor bajista para los precios del cobre LME a corto plazo”, dijo Yongcheng Zhao, analista principal del mercado del cobre de China en Benchmark Mineral Intelligence. “Esperamos una volatilidad continua hasta que el arancel entre oficialmente en vigor, seguida de la posibilidad de una fuerte caída”.
La promesa de Trump del 50% se produce cuando se espera que la demanda de cobre aumente en la próxima década, con centros de datos, fabricantes de automóviles, compañías eléctricas y otros recorriendo el mundo en busca de materia prima. La reconversión de los sistemas eléctricos y de transporte para que funcionen con energías renovables requerirá mucho más cobre del que las empresas que lo producen están actualmente comprometidas a suministrar.
Primas significativas
El camino hacia una mayor autosuficiencia de EE.UU. en cobre es complicado para este país, dada la escasez de capacidad existente y los retos que plantea la construcción de nuevas plantas. Las importaciones netas de cobre representan el 36% de la demanda, según un estudio de Morgan Stanley.
“El objetivo a más largo plazo de la administración Trump puede ser que EE.UU. sea totalmente autosuficiente en cobre, pero las minas tardan demasiado en desarrollarse como para que esto se consiga en un horizonte temporal inferior a 10 años”, escribieron los analistas de Jefferies. “EE.UU. seguirá dependiendo de las minas extranjeras para satisfacer la demanda en un futuro previsible”.
Abundando en los comentarios de Trump sobre el cobre, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, dijo más tarde que el gravamen entraría en vigor a finales de julio o el 1 de agosto. No hubo detalles, ni sobre qué productos concretos se verían afectados por la tasa arancelaria, ni sobre si podría haber exenciones para grandes productores como Chile.
Muchos analistas y comerciantes habían estado esperando aranceles al nivel relativamente más bajo del 25%, y el umbral más alto significa que esas exenciones se vuelven más importantes. El flujo masivo de cobre hacia EE.UU. este año también significa que el mercado allí está relativamente bien abastecido por ahora.
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“Podría decirse que un arancel del 50% es comparativamente bajista”, dijo Garvey, de Macquarie. “Destruiría más la demanda en el margen en EE.UU. y alargaría el periodo de reducción del exceso de existencias”.
La industria mundial del cobre lleva preparándose para los gravámenes desde febrero, cuando Trump ordenó al Departamento de Comercio que expusiera los argumentos para imponerlos por motivos de seguridad nacional como parte de una revisión en virtud de la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial. Tenía hasta finales de año para completar la investigación.
Con la colaboración de Alfred Cang.
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