Bloomberg Línea — Las acciones europeas están mostrando un desempeño superior al de sus pares estadounidenses en lo que va de 2025, marcando una ruptura relevante tras años de liderazgo bursátil por parte del mercado estadounidense.
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Según Sharon Bell, estratega sénior del equipo de portafolio europeo en Goldman Sachs Research (GS), hay fundamentos sólidos que explican esta rotación de flujos y rendimientos.
“El Europe STOXX 600 está al alza en lo que va del año y ha superado significativamente al S&P 500”, afirmó Bell en un comentario esta semana. “Esto ocurre después de muchos años de que EE.UU. mostrara un mejor comportamiento, pero creo que hay buenas razones para el cambio”.
Entre los factores que sustentan esta mejora relativa en Europa, Bell destaca el impulso fiscal, las dudas sobre el futuro de las megacapitalizaciones tecnológicas estadounidenses y los efectos divergentes de los aranceles comerciales.
En cuanto a las nuevas políticas arancelarias, advirtió que las tarifas comerciales “son malas para Europa, pero probablemente peores para EE.UU., ya que generan incertidumbre, lo que reduce el crecimiento y el comercio. Además, para EE.UU., es probable que sean inflacionarios. En Europa, es menos probable que aumenten la inflación”.
Menor entusiasmo, menor vulnerabilidad
Bell también subrayó que el mercado europeo ofrece valoraciones más atractivas. “Las acciones europeas tienen valoraciones mucho más bajas que las acciones estadounidenses, incluso ajustando por los pesos sectoriales”, dijo la analista.
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Asimismo, remarcó que el posicionamiento actual en Europa sigue siendo moderado. “Los flujos netos hacia las acciones europeas han sido planos en los últimos cinco años, mientras que alrededor de US$700.000 millones han ingresado a acciones estadounidenses”.
Pese a este nuevo posicionamiento favorable, Bell aclara que no se trata de inmunidad ante un posible deterioro macroeconómico: “No estamos diciendo que las acciones europeas serán inmunes a una posible desaceleración económica. Pero simplemente hay mucho menos entusiasmo ya incorporado en los precios”.
Opinión de Wall Street
La opinión de Goldman Sachs no ha sido la única en Wall Street en las últimas semanas. Gabriela Santos, estratega jefe de mercado para las Américas en JPMorgan (JPM), sostiene que la estrategia de “sell America” ha favorecido el rendimiento relativo de Europa y los mercados emergentes.
Los datos respaldan la hipótesis de que esta rotación de capitales no responde únicamente a una maniobra táctica de corto plazo, sino que podría reflejar un cambio estructural.
De acuerdo con cifras de EPFR, citadas por Barclays, los flujos acumulados hacia fondos europeos por parte de inversionistas estadounidenses figuran entre los más relevantes desde 2010.
Andrew Garthwaite, estratega global de renta variable de UBS, indicó que la firma ha reafirmado su inclinación por los mercados de acciones europeos y británicos frente a los estadounidenses, destacando “una combinación de valoraciones más atractivas, mayor flexibilidad en la política económica y una estabilidad macroeconómica comparativamente superior”.
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Por su parte, los analistas de Deutsche Bank, bajo el liderazgo de Maximilian Uleer, también han adoptado una postura favorable hacia los activos europeos.
En un informe la semana pasada dirigido a clientes, el banco señaló que “algunos de los factores de riesgo que impulsaron las ventas masivas en abril se han atenuado” y que el entorno político ha evolucionado hacia condiciones más propicias para los mercados financieros en Europa.
