Bloomberg — Los tesoreros de las empresas europeas recurren cada vez más al mercado de opciones para cubrir la exposición a divisas, un método más costoso de lo habitual, ya que las políticas comerciales de Donald Trump provocan oscilaciones de precios mayores de lo habitual.
Los volúmenes diarios de opciones sobre divisas se dispararon hasta alcanzar un récord a principios de abril tras la revelación de los aranceles del “Día de la Liberación” de Trump, según datos de Depository Trust and Clearing Corp. En BNP Paribas SA, uno de los mayores bancos europeos, las ventas corporativas de opciones sobre divisas se han duplicado interanualmente en 2025 hasta alcanzar un máximo histórico.
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El creciente uso de las opciones por parte de las empresas para cubrirse es solo una de las muchas formas en que los aranceles de Trump están reconfigurando la actividad en los mercados financieros. Los ejecutivos de finanzas corporativas están preocupados por cómo proteger su cuenta de resultados, dado que todavía se está negociando sobre los aranceles que se impondrán el 9 de julio.
“Trump ha creado mucha incertidumbre en lo que respecta al comercio”, dijo Jonas Falk, director de tesorería de una unidad del gigante de los muebles planos Ikea. Dijo que es un “gran fan” del uso de opciones, un tipo de derivado, para reducir el riesgo cambiario y que las está empleando más de lo habitual este año.
Las opciones dan al titular el derecho, pero no la obligación, de cambiar divisas a una tasa especificada en una fecha determinada o antes. Sirven de protección a las empresas que buscan limitar las pérdidas por movimientos adversos de los precios, o beneficiarse de los favorables. Algunos operadores también las utilizan con fines especulativos.
La cobertura con opciones en el mercado de divisas, que mueve US$7,5 billones al día, ofrece flexibilidad a las empresas. Independientemente de los precios al contado, una empresa puede dejar que venza la opción y negociar en su lugar a los niveles actuales del mercado.
Por el contrario, el método más popular de cobertura, un contrato a plazo, obliga a la empresa a comprar o vender según el acuerdo inicial.
Aunque son más flexibles, las opciones pueden ser más caras. La compra del derecho a realizar una transacción conlleva una prima inicial, mientras que los contratos a plazo no tienen ningún coste inicial, ya que la transacción se acuerda para el futuro.
En el caso de IKEA Supply AG, que gestiona la cadena de suministro global de la empresa sueca, el negocio está expuesto a casi todas las divisas del mundo. Este año está pagando más por protegerse contra las oscilaciones del mercado, dijo Falk, ya que trata de blindar su modelo de negocio de precios bajos frente a las perturbaciones.
“Prefiero pagar más”, dijo.
El crecimiento del uso de opciones se debe a la dificultad que tienen los clientes para prever los flujos de caja, según BNP, dada la falta de certidumbre sobre dónde se asentarán finalmente los niveles de las tarifas.
“Las empresas están comprando opciones por su principal función utilitaria, que es el seguro”, dijo Fabrice Famery, responsable global de ventas corporativas de BNP. “Si necesitan adaptar su programa de cobertura es más fácil que si entran en un forward directo”.
Las empresas asiáticas también han mostrado más interés en utilizar opciones para asegurarse una mayor flexibilidad mientras persisten las incertidumbres arancelarias, dijo Nathan Swami, jefe de comercio de divisas de Citigroup Inc. (C) para la región Asia-Pacífico. Aunque China está cada vez más cerca de un acuerdo comercial, todavía hay poca claridad sobre cómo podría ser la iteración final de los aranceles en toda la región.
Aunque el uso de opciones para las estrategias de cobertura de las empresas no es nuevo, algunas se han alejado de los derivados, ya que pueden conllevar un mayor coste inicial y parecer más complicados.
Algunas empresas se han quemado con los derivados de divisas en el pasado y ha habido casos de bancos que han sido llevados a los tribunales por acusaciones de vender indebidamente instrumentos demasiado complicados. El año pasado, Deutsche Bank AG (DB) resolvió una reclamación de 500 millones de euros de Palladium Hotel Group por las pérdidas sufridas en contratos de divisas.
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Ahora, sin embargo, los vaivenes del mercado están impulsando una renovada demanda de derivados. Muchos ven que los volúmenes seguirán aumentando, dado el creciente interés por las soluciones de cobertura basadas en opciones.
“Ahora vemos una mayor apertura a comprar o vender opciones”, afirma Lisa Dukes, cofundadora de Dukes & King, especialista en gestión de riesgos de tesorería, y representante de la empresa en el comité de divisas del Banco de Inglaterra. “Las opciones siempre han sido una palabra sucia y algo vinculada a la especulación, cuando en realidad no es más que otra forma de gestionar el riesgo”.
Con la colaboración de Catherine Bosley y Vassilis Karamanis.
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