Bloomberg — En un trimestre empañado por la incertidumbre arancelaria, los recortes del gasto público estadounidense y la amenaza de recesión, son los temores a una burbuja en ciernes en la inteligencia artificial los que han asestado el último golpe al Nasdaq 100.
El índice de referencia tecnológico registró su peor trimestre en casi tres años, con una caída del 8,3%, después de que un par de advertencias avivaran la semana pasada la ansiedad sobre un posible retroceso de los cientos de miles de millones de dólares que fluyen hacia la infraestructura de los centros de datos. Las nuevas ventas acabaron con un incipiente rebote y dejaron a los inversores a cubierto, una vez más.
Los daños se acumulan entre los valores que, hasta hace poco, habían sido los mayores impulsores del mercado. El fabricante de chips Nvidia Corp (NVDA) ha visto caer sus acciones un 28% desde el máximo alcanzado en enero. Broadcom Inc (AVGO) ha bajado un 33% desde su récord de diciembre. Microsoft Corp (MSFT), Amazon.com Inc (AMZN) y Alphabet Inc (GOOGL) y Meta Platforms Inc (META) han caído un 20% o más desde sus propios récords.
El Nasdaq 100 cerró casi sin cambios el lunes después de caer hasta un 2,5% más temprano en el día en medio de preocupaciones de que la anticipada implementación de aranceles del presidente Donald Trump el miércoles asestará un golpe a la economía.
“Las preguntas sobre la IA están llegando en un momento en el que hay una mayor incertidumbre en general, y en un momento en el que tenían un precio perfecto, o cercano a él”, dijo Michael Mullaney, director de investigación de mercado global de Boston Partners. “Eso las convierte en un lugar extremadamente obvio para que los inversores que están nerviosos en general tomen beneficios”.
Los gigantes tecnológicos lideraron las subidas de las acciones estadounidenses durante la mayor parte de los últimos dos años y medio por el entusiasmo ante la IA y los futuros beneficios que traería consigo. Las empresas que construyen modelos de IA están realizando enormes inversiones en los chips y centros de datos necesarios para entrenar y hacer funcionar sus modelos.
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En su punto álgido de febrero, el Nasdaq 100 se había más que duplicado desde su mínimo de diciembre de 2022. Aunque la valoración media del índice ha caído a 24 veces los beneficios estimados desde las 27 veces del mes pasado, los precios siguen siendo elevados en relación con la media de las dos últimas décadas, que se sitúa en torno a las 20 veces, según datos recopilados por Bloomberg.
La última ronda de críticas a la IA se desencadenó la semana pasada cuando el cofundador de Alibaba (BABA) afirmó que la prisa por construir nuevas instalaciones se está adelantando a la demanda de servicios de IA. A esto le siguió un día después un informe de analistas sobre Microsoft -que por sí sola ha destinado US$80.000 millones al gasto en centros de datos este año-, que se retiraba de nuevos proyectos en EE.UU. y Europa debido al exceso de oferta.
Las advertencias llegaron poco después de la aparición de modelos avanzados de IA procedentes de China que se entrenaron con menos recursos informáticos. Esos modelos han cuestionado las suposiciones sobre los recursos que necesitarán los gigantes tecnológicos estadounidenses para asegurar su dominio. Las dudas persisten a pesar de que los cuatro mayores gastadores -Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta- siguen comprometidos con planes de gastos de capital que se espera que superen los US$300.000 millones en sus actuales ejercicios fiscales.
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Incluso un pequeño retroceso en ese gasto tendría grandes implicaciones para empresas como Nvidia, que se han beneficiado de la avalancha de dinero que fluye hacia todo, desde chips y servidores hasta equipos de energía y redes. Mientras tanto, cada vez hay más dudas sobre lo pronto que las herramientas de IA empezarán a tener una mayor aceptación en las empresas estadounidenses.
“Si el rendimiento de la inversión fuera más evidente, habría menos preocupación sobre si los hiperescaladores seguirán invirtiendo como hasta ahora”, dijo Barry Knapp, socio gerente de Ironsides Macroeconomics.
La venta masiva ha hecho que muchos valores relacionados con la IA parezcan atractivos para los alcistas, que esperan que el gasto continúe, ya que la demanda de los servicios subyacentes sigue siendo fuerte. Según los informes, OpenAI espera triplicar sus ingresos este año y está en conversaciones para recaudar hasta US$40.000 millones de Softbank Group Corp. y otros inversores.
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La fijación del precio de Nvidia en 23 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses parece “defensiva”, según Ben Reitzes, analista de Melius Research.
Sin embargo, el sentimiento predominante en Wall Street en estos momentos es claramente pesimista. Eso fue palpable en el mercado de ofertas públicas iniciales, donde el muy esperado debut de la semana pasada del proveedor de computación en nube CoreWeave Inc. resultó ser un fracaso. La empresa respaldada por Nvidia, que proporciona servicios de computación de IA, ha visto caer sus acciones alrededor de un 7% desde que la oferta cotizó muy por debajo de su objetivo inicial.
Para Kim Forrest, director de inversiones de Bokeh Capital Partners, todo este panorama muestra el nerviosismo de los inversores ante una ralentización del gasto en IA.
“Habría sido un frenesí de alimentación en junio del año pasado”, dijo Forrest sobre el debut de CoreWeave. “Todo esto se suma a demasiados dólares persiguiendo muy poca demanda de centros de cálculo”.
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