Bloomberg — Jerome Powell rechazó las apuestas de los operadores de bonos que anticipaban que la Reserva Federal aplicaría una serie de recortes agresivos de tasas para evitar que la economía estadounidense se estanque.
Aunque el banco central bajó su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, como se esperaba ampliamente, y apuntó dos movimientos más de este tipo este año, el presidente de la Fed indicó que no abandona su enfoque cauto, aún consciente de los riesgos de inflación. Los responsables políticos tampoco cedieron a la presión de Donald Trump para bajar las tasas más profundamente, y la única disidencia provino del asesor de la Casa Blanca que el presidente acaba de nombrar para el consejo.
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Los operadores de bonos interpretaron esta postura como una señal de que la trayectoria de la política monetaria sigue siendo incierta, incluso ante la inestabilidad del mercado laboral. Como resultado, el breve repunte de los bonos del Tesoro que siguió a la decisión inicial de la Fed fracasó, impulsando el rendimiento de los bonos a 10 años en 6 puntos básicos, hasta el 4,09% al final de la jornada bursátil en EE.UU.
“Los profundos recortes que espera el mercado no son un hecho”, afirmó Tracy Chen, gestora de carteras de Brandywine Global Investment Management. “Este recorte de 25 puntos básicos es un recorte de seguro, un recorte de gestión del riesgo”.
El mercado de bonos había experimentado un fuerte repunte desde que Powell anunció el mes pasado que estaba listo para reanudar los recortes de tasas de interés tras mantener la política monetaria sin cambios durante todo el año. Algunos operadores incluso comenzaron a apostar a que la Fed recurriría a recortes de medio punto antes de que terminara el año.
Esto generó grandes expectativas antes de la reunión y sembró el riesgo de otra caída en el mercado de bonos, que se ha visto sorprendido varias veces por las medidas de la Fed desde el fin de la pandemia. También se especuló con que la presión de Trump crearía división en la junta directiva de la Fed, incentivando a algunos a impulsar un recorte más pronunciado.
Powell dejó claro que está dispuesto a flexibilizar la política monetaria para evitar un deterioro del mercado laboral, que, según dijo, ya no consideraría “muy sólido”. Sin embargo, subrayó que la Fed está lejos de adoptar una actitud de lucha contra incendios, afirmando que aún debe garantizar que los aranceles de Trump no reaviven la inflación y que los responsables políticos se mantengan en una situación de reunión tras reunión.
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Los comentarios impulsaron el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años —los más sensibles a las perspectivas de cambios en la política de la Fed— en 5 puntos básicos, hasta el 3,55%, con aumentos similares en otros vencimientos. El dólar siguió la tendencia al alza de los rendimientos.
La decisión de la Fed, que redujo su tasa de política a un rango de entre 4% y 4,25%, fue superada por la actualización trimestral de sus pronósticos.
El nuevo gráfico de puntos indicó dos recortes más este año y uno en 2026, según la proyección mediana. Esto se compara con las proyecciones medianas de junio, que mostraban dos recortes totales para todo este año y un aumento de un cuarto de punto en 2026 y uno en 2027.
“No es una postura agresiva, pero es más agresiva de lo que esperaban los mercados”, dijo Bret Barker, codirector de Tasas Globales en TCW Group. “La Fed no está validando realmente los precios del mercado. La clave es que Powell lo describió como un recorte de gestión de riesgos. No insinuaron una serie de recortes en el futuro”.
Con la colaboración de Michael MacKenzie y Elizabeth Stanton.
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