Bloomberg — Las ganancias de las acciones chinas suelen impulsar a sus pares en los mercados emergentes, pero esta vez no ha sido así.
Las acciones de China continental se han disparado en los últimos seis meses, rompiendo una caída de varios años, mientras que las acciones de los países en desarrollo en general se han estancado. Esta divergencia se atribuye a que las ganancias chinas se deben al frenesí tecnológico, en lugar de a una economía en mejora que se trasladaría a otras economías a través de los amplios vínculos comerciales del país.
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El rendimiento superior de China está “impulsado por un impulso específico de la tecnología hacia un gasto más dirigido al consumidor y alejado de la inversión, y es muy improbable que tenga grandes repercusiones en el resto de los mercados emergentes”, afirmó Manik Narain, jefe de investigación de estrategias de mercados emergentes de UBS Group AG en Londres.
Este no es el clásico libro de jugadas chino de 2009, 2016, 2020 que en última instancia se transformó en recuperaciones de EM deportadas”.
El índice MSCI China se ha disparado más de un 30% desde finales de agosto, mientras que un indicador de la renta variable de los mercados emergentes excluida la nación ha caído casi un 7%.
Es un marcado contraste con al menos dos periodos históricos en los que las ganancias fueron simultáneas: Las acciones chinas subieron un 63% en 2009-2010 y un indicador amplio de acciones de mercados emergentes escaló un 103%, mientras que las acciones chinas avanzaron un 50% en 2016-17 y el indicador amplio de mercados emergentes repuntó un 46%.
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Las acciones chinas subieron inicialmente el pasado mes de septiembre debido al optimismo sobre un estímulo económico adicional, pero esas ganancias se deshicieron en gran medida a medida que los anuncios políticos resultaban decepcionantes. Solo la publicación de un nuevo modelo de inteligencia artificial de DeepSeek en enero desencadenó finalmente un repunte más duradero.
La divergencia actual entre las acciones chinas y sus homólogas de los mercados emergentes también puede apreciarse en los flujos de inversión. El fondo KraneShares CSI China Internet Fund, uno de los mayores fondos cotizados de seguimiento de China, ha registrado una entrada de 1.500 millones de dólares este año, mientras que el ETF iShares MSCI Emerging Markets ex China registró una de sus pocas salidas mensuales desde 2022.
El resurgimiento del optimismo de los inversores hacia las acciones chinas se debe a razones más amplias que sólo la industria tecnológica y la renta variable del país puede seguir generando mejores rendimientos que otros mercados emergentes, según Vincenzo Vedda, director de inversiones de DWS International en Fráncfort.
“Cada vez hay más optimismo en todo el país, y el alicaído mercado inmobiliario parece haber tocado fondo aunque todavía no se ha dado la vuelta”, afirmó. “Suponemos que el rendimiento de China superior al de otros mercados emergentes, que hemos observado desde mediados de enero, ha llegado para quedarse”.
Hay al menos un gran riesgo que amenaza con frenar el repunte de las acciones chinas y sumarse a las pérdidas de otros mercados emergentes: la amenaza de un aumento de los aranceles estadounidenses.
Los inversores de todo el mundo esperan con nerviosismo el anuncio del presidente Donald Trump de los llamados “aranceles recíprocos” el 2 de abril. Trump se sumó a las crecientes preocupaciones este mes al anunciar gravámenes del 25% sobre las importaciones de automóviles. China es especialmente vulnerable debido a su gran dependencia del comercio con EE.UU., y a menudo ha sido objeto de críticas por parte de Trump y otros altos cargos de su administración.
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Al menos algunos fondos ya están reduciendo sus participaciones chinas.
“Después de añadir a la renta variable china durante 2024, muchos de nuestros fondos han estado recortando algunas participaciones que se han revalorizado este año”, dijo Rohit Chopra, gestor de carteras de Lazard Asset Management en Nueva York. “Nuestros fondos están ligeramente menos expuestos a China, o la infraponderan”.
Otros son más optimistas, pero también afirman que la desvinculación de China del resto de los mercados emergentes puede disminuir una vez que la Reserva Federal avance en su ciclo de relajación.
“Esperamos mejores flujos hacia los mercados emergentes en general este año, ya que la Reserva Federal reanudará su senda de recortes de las tasas de interés”, afirma Wim-Hein Pals, responsable de mercados emergentes de Robeco Institutional Asset Management en Rotterdam. “Si la economía china mejora aún más, el sentimiento y las cifras positivas podrían empezar a filtrarse a otras naciones asiáticas más que en el pasado reciente”.
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